險資投資策略調整可期 固定收益類資產仍是配置核心

分析人士認為，保險資金仍是權益市場的中堅力量，險企將繼續改進固定收益投資、加強權益投資。此外，盡管固定收益類資產仍是保險資金配置核心，但各險企固定收益類資產配置戰略各有不同。

險企業績改善承壓

華泰証券分析師羅毅認為，保險資金仍是資本市場的重要參與者。據測算，保險業保費收入在2020年將達到5萬億元，年復合增長率為16%，對應投資資金在2020年約為22萬億元。按照保險資金大類監管給予權益投資比例30%的上限，權益投資金額可達6.6萬億元。即便保持目前14%的謹慎權益投資比例，權益投資累計金額也將達3.1萬億元。目前保險機構已是股市中僅次於基金公司的第二大參與者，基金的最大機構投資者。

華寶証券分析師李真表示，從上市公司業績表現來看，相對專業做壽險的公司來講，混業經營的保險公司表現更好，因為壽險行業對利率下降更敏感，受到的影響更大。整體來看，一方面，保險行業投資股票和証券投資基金收益下降，拖累總投資收益率下行﹔另一方面，低利率環境導致國債收益率下行，使得保險公司需計提更多准備金應對利率下行風險，這也直接導致保險公司利潤減少。

羅毅認為，目前在經濟“L”型走勢下，低利率環境將持續，單純配置債券和定期存款將不能帶來滿意的投資收益。因此，接下來險企將繼續改進固定收益投資、加強權益投資。在固定收益投資上，多利用債券期限利差，參與增信可靠的債權計劃（如參與PPP項目），享受低風險下的高回報。在權益投資上，加大藍籌股如地產、金融等，享受較高的分紅率和穩健的股票回報。

此外，在股權投資策略上，險企可通過設立私募基金等多種方式，投資消費服務升級、醫療健康服務、文化傳媒、金融升級服務、互聯網等戰略新興產業中的中小微企業股權，選取有良好商業前景、明確挂牌計劃和做市計劃或存在並購預期的投資標的，積極利用新三板等市場作為重要退出渠道，在把握收益性的同時兼具基金投資的安全性和流動性。

固定收益類資產仍是配置核心

羅毅表示，今年部分險企利潤在投資環境考驗下出現負增長，明年隨著投資策略調整、負債管理加強，利潤有望恢復正增長，但增速較緩慢。固定收益類資產長久期、穩定收益的屬性與保險要求高度契合。因此，即便在利率下行情況下，固定收益類資產仍是保險資金配置核心，但各險企固定收益類資產配置戰略各有不同。

太平洋証券分析師孫立金表示，在當前利率下行、資本市場不振市場環境下，保險行業投資端壓力持續。上半年保險資金運用平均收益率為2.47%，較2015年同期下降2.69個百分點，預計全年收益率在5%左右。面對此種情況，各家保險公司積極應對，定期存款、債券、股票和基金等標准化金融資產配置比例均呈減少趨勢，固定收益類和權益類非標資產配置顯著增加，理財產品受關注，投資優質非標資產成為各大保險公司應對未來資產端壓力的重要手段。

孫立金表示，行業資產配置結構方面，根據壽險公司負債長期性和資產負債管理要求，銀行存款和債券配置仍是保險資金運用的主要部分，但近年來呈逐漸下降趨勢。股票和基金配置比例與資本市場行情高度相關，2016年股票和基金配置也略有下滑。另外，另類投資比例呈不斷上升趨勢。“未來，非標資產配置仍有很大空間。同時，面對當前固定收益類產品收益率較低的時點，在滿足保險公司資產負債管理條件下適當提高債券交易獲利，降低投資久期等也都是保險投資的積極策略。”