分级基金新规实施在即:下月起需30万证券类资产准入门槛

下周一，《分级基金业务管理指引》将正式施行。不少基金、券商已向投资者发出通知，提醒投资者资者开通权限后才能交易分级基金。与此同时，自去年分级基金新规面世以来，分级基金市场活跃度也随之降低，部分分级基金份额也呈现减少的迹象，有分析认为，新规实施后分级B流动性或将大幅下降。此外，对于分级基金今后的发展方向，目前主流看法之一是，部分分级基金或转型为门槛较低的LOF基金。

提醒

务必开通分级基金权限

“温馨提示：5月1日起，《深证证券交易所分级基金业务管理指引》将实施，建议您了解细则，前往开户券商办理相关手续，以免影响交易。”近日，广州市民王先生收到了一则来自某基金公司的短信提醒。王先生对此表示不解：“为什么要去营业部办理？我一直都在交易分级基金啊。”

原来，根据去年沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》，从今年5月1日起，投资分级基金将满足这些条件：前20个交易日日均证券类资产合计不低于30万元，且需通过综合风险认知与风险承受能力评估。

记者了解到，5月1日过后，未开通分级基金相关权限的投资者将不得再买入分级基金子份额（分级A、分级B）、分拆基础份额（母基金）；如卖出现有子份额后，想要重新买入子份额或分拆基础份额的投资者仍需开通分级基金相关权限后方可操作。针对这一新规，不少券商也已于日前发出通知，提醒符合条件的投资者于5月1日前尽早至营业部柜台办理开通业务。

广州某券商营业部工作人员就告诉记者，综合上述几条规定，投资者不仅仅需要开户，还必须前往营业部面签《风险揭示书》。还有部分券商要求投资者进行“双录”，即“录音+录像”，确保客户经理与客户进行了充分的沟通、客户本人亲笔签字等。

分析

分级B流动性或下降

事实上，自去年分级基金新规面世以来，分级基金市场活跃度也随之降低，部分分级基金份额也呈现减少的迹象。据Wind统计显示，截至一季度末，上市的132只股票型分级基金A、B份额合计为1373亿份，比去年底减少58亿份，单季度缩水4%。另外，132只分级基金中，有97只一季度份额缩水，占比达73%。

除此之外，分级基金持有者结构也在悄然发生变化。一位基金分析师认为，新规正式实施后，对分级A、分级B持有者或存在不同影响。

公募基金2017年年报披露的数据显示，截至2016年底，132只分级基金A份额合计规模为714.87亿份，机构投资者持有份额高达662.31亿份，占比为达92.65%，个人投资者仅持有52亿份分级A；反观分级B，截至去年底，合计规模共715.73亿份，机构持有110亿份，占比仅为15%，而个人投资者占比高达85%。一位基金分析师向记者表示，新规正式实施后，对于分级A而言短期影响不大，因为大多数分级A为专业机构投资者交易，且持有时间较长。对于分级B而言，由于其散户占比较高，受交易门槛和权限限制，其场内流动性或将大幅下降。“如果分级B场内流动性下降，可能导致分级基金整体出现较大折价，引发折价套利。分级基金场内规模也会因此而萎缩。”

未来

分级基金转LOF或是大趋势

同样值得一提的是，自去年新规公布以来，公募基金行业关于分级基金何去何从的话题从未停歇，目前主流看法之一是，部分分级基金或转型为门槛较低的LOF基金。

记者了解到，所谓LOF基金，就是“上市型开放式基金”，是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。也就是说，既可以以净值通过场内申赎，也可以通过市价进行场内的交易，而两者之间一旦出现价差，就是套利的机会。相比分级基金的套利方式，LOF基金套利机制的一大好处是门槛极低，只需1000元。

事实上，今年以来，已经有多只分级基金宣布转型为LOF基金。例如，4月7日，成立于2012年5月8日的分级基金“申万菱信中小板指数分级证券投资基金”发布基金转换公告，称该基金第五个运作周年将于5月7日结束，5月8日起自动转换为上市开放式基金（LOF）。根据不完全统计，今年以来，已有2只分级基金转型为LOF基金，另有2只基金已向证监会申请转型，跟踪原来的指数，不再进行分级。

南方日报记者 唐柳雯