专家分析：物价回升 降准可能性降低

央行昨日在公开市场加大资金投放力度，当天以利率招标方式开展了2500亿元7天逆回购，利率持平于2.25%，单日操作量创2月底来新高。那么，降准预期有何变化呢？有市场分析人士认为，此次天量逆回购操作降低了市场对于降准的预期。

广州日报讯 据央行数据显示，2月26日央行在公开市场进行了3000亿元7天期逆回购。而由于还有400亿元逆回购到期，因此昨日公开市场净投放规模为2100亿元，创近两个月以来最大净投放量。

在MLF（中期借贷便利）集中到期以及季度缴税等多重因素影响下，市场资金面进一步趋紧。为平滑市场利率，央行通过逆回购投放的资金规模也显著放量。

为应对MLF集中到期，保持银行体系流动性合理充裕，央行在不到一周的时间连续两次开展MLF操作。

4月18日，央行对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元，其中3个月835亿元、6个月790亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。4月13日央行曾对17家金融机构开展2855亿元MLF操作。

货币市场利率再集中上行

不过，央行连续投放流动性，并未明显缓解市场资金面趋紧局面。4月20日，货币市场利率再次集中上行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，20日，6月期限以下的Shibor利率全线上涨。尤其以短期的隔夜和7天回购利率涨幅最大，分别上扬了1.40和1.70个基点，至2.0180%和2.3220%。

招商证券固定收益分析师孙彬彬认为，虽然央行公开市场净投放，但在MLF到期和缴税因素影响下，市场对资金面谨慎情绪加重，流动性压力极大，资金利率整体上行。

据测试，4月份MLF到期规模合计5510亿元，时间点分别是在4月19日和4月21日，对应到期规模分别是3280亿元和2230亿元。

此外，从4月21日至4月30日，还将有近4500亿元的逆回购到期。其中，4月27日单日，将有2500亿元逆回购到期。

业内声音

短期流动性风险无忧

中信明明债券研究团队认为，当前市场上并不缺钱，资金面紧张源于货币市场的高杠杆；从长期来看，随着非银金融机构持有资金量减少，“资产紧张”料将逐步消退，而对资金的渴求将越来越强，从两者并存向资金紧张主导的格局过渡。短期内流动性风险无忧，因而4月份降准并不可期。

预测

降准预期落空？

对此，国信证券固收团队昨日发布报告称，3月份银行体系超额准备金率水平比2月份下滑0.2个百分点，为2%附近，依然处于中性水平。预计4月仍有约7000亿元的资金缺口需要公开市场、MLF以及法定准备金工具补充，考虑到前两者补充规模可能有限，因此降准依然非常有必要。

不过，相对于国信证券对于降准的乐观预估，其他业内分析人士却持有不同看法。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，眼下流动性乐观，加上物价回升、经济企稳的情况下，央行短期内降准的可能性很小，何况央行还有其他多种补充流动性的工具。