資本市場改革料好戲連台

　　“提高直接融資特別是股權融資比重”、“深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展”、“設立國家融資擔保基金，支持優質創新型企業上市融資，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點范圍擴大到全國”……與資本市場發展息息相關的一系列表述出現在今年的政府工作報告中，引發各方關注。

　　多位全國人大代表以及業內人士表示，深化多層次資本市場改革是金融體制改革的重要內容，債券、期貨市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，要進一步提升債券期貨服務實體經濟的能力。此外，從國家層面鼓勵企業創新，引導社會資金支持創新型經濟。

　　改革力度可能超出預期

　　全國人大代表、中國証監會原副主席劉新華表示，他主要關注兩件事情，一是資本市場服務實體經濟，強大的中國需要強大的資本市場支持﹔二是資本市場改革和發展問題，資本市場取得了一定的成就，但有些問題是長期存在的，制約著資本市場的發展，資本市場改革要再出發。

　　展望今年的資本市場改革，新時代証券首席經濟學家潘向東認為，一是可能繼續推動發行制度改革，增加資本市場服務實體經濟能力﹔二是可能進一步擴大直接融資比重，優化整體金融結構﹔三是可能進一步規范市場秩序，淨化市場環境。

　　九州証券首席經濟學家鄧海清表示，結合近期監管部門多次表示支持“獨角獸”企業上市，股市改革力度可能超出預期。

　　全國人大代表、深交所總經理王建軍表示，增加直接融資比重一直是國家所大力倡導的。雖然近幾年來直接融資比重有所增長，但與國家戰略相比還有差距，更加突出的短板在於對新經濟的支持。今年深交所工作的重中之重，就是如何更好地服務實體經濟，特別是新經濟，要對“獨角獸”企業在深交所上市開設綠色通道。

　　提升服務實體經濟能力

　　川財証券研究所所長陳靂認為，深化多層次資本市場改革包含了豐富的內涵，既是強調投資渠道的多元化，又是強調融資渠道的多元化。

　　鄧海清認為，2017年債券市場增速急劇萎縮，期貨市場約束仍然較多，這說明強調推動債券、期貨市場發展更有必要。

　　潘向東認為，債券、期貨市場盡管通過多年的建設已經取得了長足發展，但為了更好實現服務實體經濟的目標，兩大市場仍有很多方面需要進一步提升。

　　潘向東強調，我國債券市場已經初具規模，但市值佔GDP比重仍然偏低，較發達經濟體還存在一定差距，債務融資在結構上更依賴銀行貸款。另外，目前我國期貨市場的產業客戶偏少，合約總體規模偏低，部分品種流動性水平仍有待提高。

　　不過，全國人大代表，立信會計師事務所(特殊普通合伙)首席合伙人、董事長朱建弟提醒，需要加強對上市公司融資后續監管，企業通過IPO、借殼上市、並購重組等可以實現融資進而推動自身產業結構升級，但一些企業大肆跨界收購，並購與其主營業務沒有關聯，且並購對賭現象嚴重。另外，市場中還存在股票質押爆倉風險，應該加強對上市公司融入資金及后續使用進行監管。

　　朱建弟表示，監管層要嚴審、嚴控“帶病上市”，還要完善退市制度。另外，還應該加強對資產管理公司的監管，對其資金是否進入實體經濟進行監管。

　　全國人大代表、上海富申評估咨詢集團董事長樊雲建議，加強對“獨角獸”企業的把關，制定科學的評價標准。

　　引導社會資金支持創新型經濟

　　“設立國家融資擔保基金，是從國家層面，對有利於服務實體經濟、建立綠色生態、研發智能制造、引導民族復興的產業創業予以支持，鼓勵企業創新，鼓勵新技術、新產業、新業態、新模式企業通過上市融資獲得穩健長足發展。”陳靂說。

　　潘向東認為，創新是推動經濟結構轉型升級、實現高質量增長的關鍵。而創新具有極大的不確定性和高風險，大規模支持創新型企業是傳統銀行融資模式難以實現的，因此需要借助資本市場的力量。

　　“這既包括在企業發展早期提供創投、天使資金，也包括在業務模式基本成熟后提供上市融資機會。”潘向東表示，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點范圍擴大到全國，體現出了對創新型企業融資更大力度的支持。這可以引導更多社會資金有效支持創新型經濟，既可以為相關企業提供更好的上市機會，又能為資本市場注入新的活力。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，國家融資擔保基金更主要的功能是起到推動作用。在企業融資過程中，這些基金有助於吸引社會資本更快地投資於創新企業，有效引導社會資金投向國家支持的創新企業，因此會更快發展相關領域，更好地鼓勵相關領域企業創新。