155隻股票跌破1849點大底 短期內分化格局將延續

　　從“二八分化”到“一九分化”，A股的結構性行情特征愈發明顯。在部分權重藍籌股創新高的同時，155隻股票的股價（前復權）已低於2013年6月25日上証指數創1849點大底時的水平。這些股票有何特征，為何被市場拋棄？這種情況是否意味著中小盤股“擠泡沫”接近尾聲？

　　整體業績不佳

　　5月以來，上証指數下跌2.87%，深証成指下跌4.13%，創業板指數和中小板指分別下跌4.02%和2.71%。其中創業板指數創1年多新低。

　　從個股表現上看，目前有710隻股票的股價（不復權）低於2013年6月25日上証指數1849.65點大底時的股價，佔當時已上市公司的28.91%。如果考慮分紅送轉因素，按前復權價統計，則有155隻股票的股價低於2013年上証指數1849點時，佔比為6.31%。在這155隻股票中，有13隻股價（前復權）較2013年6月25日下跌50%-67%，佔比為8%﹔跌幅在20%-49%之間的有28隻，佔比為18%。跌幅排在前五位的是廣匯能源、陽煤化工、冠豪高新、杰瑞股份和*ST昌九。

　　據Wind統計數據，上述155隻股票有兩大特征，一是低流通市值﹔二是業績不佳，2013年歸屬母公司股東淨利潤同比增速均值為-91.2%，2016年均值為-226.15%。

　　中信証券深圳分公司首席投資顧問符海問指出，市場風格已發生變化，部分股票股價跌破1849點大底時水平，且多數為中小盤股，意味著真成長股、真價值股將越來越受到資金追捧，偽成長股、偽價值股將逐步被邊緣化，這是大勢所趨。

　　風水輪流轉

　　部分中小盤股表現低迷有特定的歷史背景。2013年，中小盤股走出了一波大行情。這一年，上証指數下跌6.75%，但創業板指上漲82.73%。2013年初至2013年6月25日，上証指數下跌13.94%，創業板指上漲37.95%。代表新興產業的傳媒、電子、計算機、軍工、醫藥和通信行業表現強勢，煤炭、有色、鋼鐵和石油石化等周期性行業以及食品飲料行業表現弱勢。

　　符海問表示，當時國家大力淘汰落后產能、扶持新興行業，中小盤股特別是創業板中很多都屬於新興行業，自然受到市場青睞，估值也很高，所以當時創業板走出了一輪牛市。

　　就今年的行情而言，以貴州茅台為代表的“漂亮50”受到追捧，而中小盤股因為市場偏好生變，持續受到資金的冷遇。創業板指數去年初以來累計跌幅達34.55%，同期上証指數跌幅為13.42%。

　　清和泉資本策略分析師趙宇亮表示，當前“一九分化”的原因有兩個：一是市場持續調整，資金選擇低估值、高股息的大藍籌，進行調倉避險﹔二是在強監管、促改革、控風險的背景下，傳統周期行業公司明顯分化，經營平穩、風格穩健的大藍籌基本面觸底反彈，估值得以修復。

　　尚難見轉機

　　部分中小盤股跌破了2013年6月25日的水平，是否意味著中小盤股“擠泡沫”接近尾聲？

　　符海問表示，從目前整體估值看，“中小創”股票的估值還不算低，有繼續回歸真實價值的需求。特別是前幾年市場對其預期過高，透支了未來行情，預計部分“中小創”股票還會“擠泡沫”。白馬股則由於資金的逐利性，呈現“抱團取暖”格局。短期內白馬股與“中小創”分化的格局將延續。

　　Wind數據顯示，創業板、中小板目前市盈率分別為50.23倍和39.63倍，而2013年6月5日分別為45.67倍和30.70倍，整體估值仍高於彼時。

　　安信証券分析師陳果、曹海軍指出，大小市值股票風格轉換缺乏微觀基礎，三季度中后期市場面臨的宏觀環境會好於二季度，但看不到有利於小市值股票的因素。

　　趙宇亮表示，目前大盤下行風險不大，全年依然以震蕩為主。二季度的策略為“弱指數重個股，看好消費價值機會”，后續將繼續關注價值型投資機會。成長股會遭遇磨練，市場選擇會愈發嚴謹。