神秘逻辑再现？股基发行遇冷一大波行情或在酝酿中?

2017年01月17日08:57 来源：中国证券报

原标题：神秘逻辑再现？股基发行遇冷一大波行情或在酝酿中?

　　进入2017年，股市的持续震荡让股民们乱了阵脚。基金圈里也有很多人也表示，还摸不清A股方向在哪。而在基金圈里，大家都有一个共识：基金好发不好做，好做不好发。

　　这句话的意思，就是当在市场行情好的时候，基金公司发行一只新基金，全民热情高涨，动不动就超额提前结束募集，甚至出现百亿基金，但是基金建仓在高点，结果可想而知。但在市场行情低迷的情况下，大家谈股色变，新基金募集达到规模要求都有点困难，而在这时候成立的基金却在市场底部潇洒建仓，在之后的反弹中往往能获利。

　　从最新的基金发行数据来看，1月的新基金平均发行份额创下新低，仅3.16亿份。

　　（数据来源：wind）

　　而从2016年以来，由于市场情况不乐观，偏股基发行就一直不温不火；2017年1月也已过半，更是连一只新基金都没成立。深圳一基金公司人士告诉中国证券报（公众号：xhszzb）记者，现在市场不好，他们公司在2016年连一只主动股票型的基金都没发，而这些新发的股基，规模能过2亿都不容易。

　　而中国证券报（公众号：xhszzb）记者统计了从2005年至今的偏股基（普通股票型和偏债混合型）基金的发行情况，再和上证综指的行情做对比发现，其实，这个共识背后还有一个神秘的逻辑——当股基发行忽然遇冷，一波大的行情便极有可能在酝酿当中，行情即将启动，而行情启动的时间可能需要半年左右。

　　（2005年-2017年偏股基平均发行份额，粗略来看，和上证指数走势大体一致）

　　从下图的走势可以看出，在近10年的时间里，A股分别经历了2007年、2009年、2014年三轮牛市：

　　（2005.1-2017.1.16上证综指，数据来源，wind）

　　1

　　2007年牛市

　　从上图可以看出，2007年的大牛市，基本是从2006年8月甚至更早便开始了上涨的走势。

　　从发行数据来看，在2006年2月，偏股基发行数量，一度降至0；虽然这中间总的发行份额又有所上升，但在行情完全启动的前一月，2006年8月，偏股基发行总份额降至85.93亿份，较7月大幅减少。

　　2

　　2009年牛市

　　2009年的牛市基本是从1月开始启动的，从偏股发行数据来看，在此前的半年时间里，偏股基发行份额一只很低，甚至只有个位数。

　　3

　　2014年牛市

　　2014年大牛市是从7月开始启动的，而在此前的半年时间里，偏股基发行数量、份额和平均份额都不理想，6月的总发行份额创下一年内新低。

　　从上述三个案例来看，虽然偏股基发行和行情的走势并未形成强相关性，但弱相关性是真实存在的，只要偏股基发行数据在某个时候突然转向下行，很有可能在不久之后就能迎来新的行情。

　　中国证券报（公众号：xhszzb）记者也咨询了业内人士，他表示，由于基金发行情况也和市场紧密相关，当偏股型基金的发行出现了断崖式的下滑，或者起伏波动很大，很有可能预示着股市已经到达拐点，或者即将到达拐点，虽然没办法判断具体的时间，但这个说法的确有据可循。

　　这对于后市行情，机构是这么认为的：

　　博时基金

　　首席宏观策略分析师魏凤春表示，A股短期可能还有小幅的下行压力，因此建议投资者以防守为主。

　　招商基金

　　从基本面来看，短期经济仍处于去年以来的改善惯性当中，预计地产调控和流动性略紧的影响将在1-2个季度后有所显现。从估值来看，A股整体估值尤其是大盘股估值已经回到历史偏低水平，指数不存在大幅暴跌的基础。部分高估值的中小盘仍然存在消化估值的压力。展望2017全年，A股市场将延续震荡市、结构市的格局。对整体指数尤其是大盘蓝筹股的下行空间不必过度悲观。后市可能会专注挖掘来源于细分子行业和个股层面的机会。

　　国泰基金

　　市场对于2017年预期逐渐转为悲观，而当前这种情绪已经发酵到极致。客观来说，开年以来市场流动性的确得到边际改善，一方面美元暂时回调为国内流动性缓解提供时间窗口，另一方面央行春节前呵护市场流动性，通过续作MLF、开展逆回购等公开市场操作等方式净投放流动性，近日来银行间资金面紧张情况已有明显缓解。从基本面角度上，1-2月是经济数据的空窗期，高频数据虽然较11、12月的高点有所回落，但开年以来的情况仍是显著强于往年的同期。过度悲观的预期的修复将是主导未来一段时间行情的主要逻辑，国泰基金对未来不悲观。

　　市场“躁动”源于改革预期，站在当前时点，预计市场企稳的时间窗口或在春节前后。春节之前市场将一波三折，仍处于反复筑底阶段，预计一季度上证综指波动区间为3000点至3300点。