A股市场结构分化 赚钱逻辑悄然生变

　　“漂亮50”趋热，ST个股遇冷；“现金奶牛”受宠，超高送转遭弃。上半年的A股市场，呈现出显著的结构分化。

　　此消彼长的背后，A股赚钱逻辑正悄然生变。

　　上半年，沪深股指分别实现2.86%和3.46%的正收益，中小板指数涨幅超过7%。同期，被市场称为“漂亮50”的上证50指数累计上涨11.5%，估值偏高的创业板指数录得逾7%的累计跌幅。蓝筹股阵营纷纷走强的同时，沪深两市近七成个股收跌，近400只个股跌幅超过30%。

　　事实上，除了“漂亮50”与“要命3000”的分化，A股市场还发生了许多值得关注的变化——曾经备受市场宠爱的ST个股、次新股和高送转，在最近的几个月中集体“遇冷”。

　　有统计显示，上半年股价跌幅最大的10只个股中，ST个股占据七席。78只ST个股中65只收跌，42只跌幅超过三成。同期，高送转指数和深次新股指数分别重挫12%和28.6%。

　　此消彼长的背后，A股的赚钱逻辑正在悄然生变。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，“白马股”不断创出新高，绩差股及高估值股票出现大幅下跌，表明上半年市场的选股思路是“业绩为王”。

　　北京品今资产管理有限公司首席顾问仇彦英则表示，大量资金集结蓝筹股的同时，以往受到热捧的ST股纷纷遭到弃购。“这一状况显示部分投资者特别是散户开始逐步摒弃‘炒概念、赚快钱’的传统思路。”仇彦英说。

　　A股赚钱逻辑的改变，源自多个因素的共同作用。

　　从供求关系角度观察，IPO常态化下新股供应增加、重大资产重组监管趋严，令“壳资源”等题材股的稀缺价值遭到稀释，市场炒作热情随之降温。

　　从监管角度观察，在公开发声直斥超高送转的同时，证监会强化了对重要股东减持，特别是高送转“搭配”减持行为的规范。这不仅提升了投资者的长期持股意愿，也引导市场关注转向长期稳定分红的“现金奶牛”。

　　此外，6月下旬四度“闯关”的A股最终被MSCI纳入全球指数。“缩小版”方案定位于沪股通、深股通标的，促使A股投资者将目光更多地聚焦于蓝筹股。

　　“剔除A股流通股本占比较小导致的盈亏失真因素，众多投资者特别是‘小散’固守原有投资习惯、未能踏准市场风格切换步伐。”仇彦英认为，A股市场的价值投资文化仍需进一步培育。

　　值得注意的是，进入7月以来市场对大盘蓝筹股热情不减，11日上证50指数创下一年半新高。

　　在一些市场人士看来，下半年市场热点可能不再执着于“漂亮50”，而开始向二线蓝筹股以及部分拥有业绩支撑的成长股扩展，各细分行业内的龙头企业将会受到资金的更多关注。

　　“未来，可持续成长的优质公司将获得市场给予的高估值。”观合（浙江）资产管理有限公司合伙人王忠波说，在资本市场国际化与股票发行市场化持续推进的背景下，“蓝筹溢价”不仅会推动A股估值体系逐步向成熟市场靠拢，也将引领A股赚钱逻辑真正完成从“投机”向“投资”的转变。