操纵市场屡现天价罚单 立法及配套规则需跟上

　　在依法、从严、全面监管的背景下，操纵市场行为的行政监管和处罚力度在不断加码。今年以来，证监会已公布了多起操纵市场的行政处罚案例，与内幕交易、信息披露违规相比，操纵市场案往往出现动辄上亿的天价罚单，但需注意的是，目前有关操纵市场行为的法律法规界定不算明晰，需在法律修改及其配套规范方面进行完善。

　　从领到34.7亿巨额罚单的鲜言，到唐汉博等人的首例跨境市场操纵案告破，再到近期牛散朱康军因利用49个账户操纵“铁岭新城”和“中兴商业”被罚没5.3亿，证监会对市场操纵类案件的惩处力度持续加大，只要认定了违法事实，明确了操纵股价的时间和手法，监管就会祭出利剑，或“没一罚三”或“没一罚五”顶格处罚。因一些市场操纵者操作金额巨大，所以在罚没翻倍后尤其能呈现出震撼的处罚效果。

　　实际上，这对那些试图触碰红线的人来说，是极大的震慑。毕竟操纵市场行为扭曲了市场价格形成机制，破坏了市场秩序，误导和欺诈广大投资者，违背了作为证券市场基石的“三公原则”和诚实信用原则，严重损害了投资者的合法权益，甚至还可能诱发系统性金融风险，所以，必须严格禁止操纵证券市场行为，持续加大打击力度。

　　然而，伴随着操纵市场行为呈现出账户关联隐蔽化、操纵手法多样化、操纵短线化等特点，有关操纵市场行为的法律法规存在缺陷和空白，相关规定仅列举违法行为的表现形式，但并未对构成要件做准确说明。

　　目前我国关于禁止操纵证券市场行为的规定，主要体现在《证券法》《刑法》，以及有关的部门规章中。《证券法》规定了禁止操纵市场的四种行为，包括单独或合谋拉抬股价、串通买卖、自买自卖、其他市场操纵等；《刑法》规定了操纵证券、期货市场罪的界定和量刑；证监会印发了《证券市场操纵行为认定指引（试行）》，对操纵行为人的认定、操纵手段的认定、不构成操纵行为的情形、违法所得的认定等进行了规定。

　　可以看出，现行法律中缺少对市场操纵行为的明确定义，缺少对跨市场、跨品种交易操纵类型上的认定，缺少对渲染、轧空等市场操纵类型的描述，也缺少对遭受损失投资者的赔付规定。所以，应考虑资本市场发展现状，补充和完善我国的市场操纵认定类型，并谨慎定义市场操纵行为，把具体解释的权力交与证监会，以应对新型市场操纵手段的出现。此外，还需尽快出台市场操纵民事赔偿的司法解释，对市场操纵的赔偿义务主体、诉讼方式、赔偿对象、投资者损失认定进行规定，以完善投资者保护，增强对投资者的赔偿保护能力。