多隻可轉債破發溢價率驟降 散戶追漲或入“陷阱”

　　四季度以來，可轉債火爆，不僅發行數量多，中簽率也遠低於新股。截至昨日收盤，有4隻可轉債破發，還有7隻可交換債也處於破發狀態。

　　分析稱，能持券到期的長期投資者有機會獲得轉股套利的超額收益，可轉債無疑是一塊大“餡餅”。但對於追求短線收益散戶而言，在市場震蕩的情況下，當心“餡餅”變“陷阱”。

　　文/表 廣州日報全媒體記者張忠安（署名除外）

　　受前期爆炒及近期A股大幅調整等因素影響，可轉債市場連續下跌，首隻信用申購的雨虹轉債相比上市首日的最高價，目前累計跌幅已超10%。截至昨日收盤，有11隻債券破發，其中，可轉債有4隻，海印轉債跌幅最深。

　　短線追漲風險堪比股票

　　28日，中小板上市公司兄弟科技發行7億元可轉債完成申購。濟川轉債已確定於11月29日上市，而水晶轉債、寶信轉債、生益轉債、國禎轉債網上申購均已完成，預計不久后也將上市。

　　事實上，隨著再融新規發布，定增融資模式受到沖擊，而據記者不完全統計，年內A股已有近200家公司發布可轉債預案，擬募集資金超過5000億元。其中，至少85家公司已進入証監會審核名單。

　　不過，二級市場上，多數可轉債價格連續走低。上市首日最高報134.87元，被連續停牌的林洋轉債最新價格不足120元。剛剛上市的金禾轉債周一最高報119.599元，不過，次日就大跌2.24%。截至昨日收盤，有4隻可轉債跌破100元的發行價。

　　有專業人士表示，對長期投資者來說，可轉債可以看作是用“保本”的方式炒股票。進可攻，即低價換股，博取股價上漲收益﹔退可守，即持有到期，收回本金及利息收益。不過，對習慣於短線的散戶而言，如果不能中簽，二級市場追漲的風險同股票一樣偏高。

　　“可轉債具有債券和股票的雙重屬性，短線操作可轉債的風險並不低。即便是通過中簽得到的可轉債，如果沒有在合適的時間賣出，極端情況下也有可能面臨長期被套。”一位不願透露身份的券商人士表示。

　　A股昨V形上漲 漂亮50后中証800或接力

　　廣州日報訊 （全媒體記者劉幸、張忠安）周二A股滬深兩市主要股指集體V形回升，其中，創業板指數上漲近2%，上証指數上漲0.34%，全天振幅接近1%。不過，滬市周二成交不足1700億元，整個創業板成交量在520億元左右。

　　因此，大多數股民並沒有急著抄底。前海開源基金首席經濟學家楊德龍則建議投資者未來可關注三大領域：一是消費升級的板塊，如白酒、家電、食品飲料等﹔二是受益於供給側結構性改革的周期股，盈利出現大幅回升，股價仍將保持高位，如有色、化工、煤炭等﹔三是受益於經濟轉型的新興產業，如5G、人工智能、新能源汽車等。

　　今年以來，隨著QFII、養老金、險資等機構投資者資金規模快速壯大，A股機構化趨勢更加明顯，價值投資主流地位確立。值得注意的是，漂亮50今年普遍錄得較大漲幅，那中証800指數樣本股將接力上漲？

　　“漂亮50不可能一直持續普漲下去。二線優質成長股和藍籌股，在估值處於合理水平時，也會吸引資金買入。”景順長城量化投資總監黎海威表示，中証800指數樣本股由滬深300和中証500指數樣本股一起構成，市場代表性更強。目前中証800指數市盈率為16倍，與滬深300指數的14倍相當，中証800指數估值大幅低於創業板指數的42倍、中小板指數的36倍和中証500指數的34倍。

　　可轉債“餡餅”很美 散戶怎麼玩？

　　對可轉債，可能很多人隻知道首日賺20%就賣。有專業人士指出，可轉債的門道可不止這些，投資可轉債須看清四要素。

　　因素一：轉股價格

　　轉股價格是指可轉債發行人許諾持有人在未來購買正股的成本價，相當於可轉債與對應正股股票之間的兌換“匯率”。如果一隻可轉債的轉股價是12元/股，這也意味著，一張可轉債可以轉換的股票數量為8.33股（100/8）。實際上，隻能得到8張股票，另外的0.33張股票則會乘以轉股價（0.33×12=3.96元）以現金方式打入投資者的証券賬戶。

　　因此，當轉股價低於當前正股價格時，可轉債就存在套利空間，此時買入可轉債，然后轉成正股股票並賣出，就可以鎖定收益。

　　因素二：回售條款

　　在可轉債發行中，回售條款可約定在某個時間段內，若正股股價下跌太多而觸發回售條件，則持有人有權將手中的可轉債以約定的回售價格賣回給公司。通常情況下，這個回售價格在102元~106元之間。這裡隱含著投資者提前結束2%~6%的保底收益。

　　如東方雨虹稱，在可轉債最后兩個計息年度，若公司股票在任何連續30個交易日的收盤價格低於當期轉股價格的70%時，投資者有權將其持有的可轉債全部或部分按面值加上當期應計利息的價格回售給上市公司。

　　因素三：提前贖回

　　回售條款是投資者的權利，而提前贖回則是可轉債發行公司的權利。觸發提前贖回條件通常包含正股股價與轉股價利差過大和未轉股可轉債余額較低。提前贖回實際上為可轉債的收益設定了一個“上限”。

　　在隆基轉債的債券條款中，記者看到，在轉股期內，如果上市公司A股股票連續30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的130%，或本次發行的可轉換公司債券未轉股余額不足人民幣3000萬元時，上市公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉換公司債券。

　　這也意味著，股民在參與可轉債時，需要密切關注正股價格走勢，在合適的機會轉股兌現收益，否則收益過高，就有可能被發債公司強行贖回。如在正股價格高於轉股價30%時及時轉股，則能鎖定30%的價差收益。如果錯過時機，被發債公司強行贖回，假設以到期贖回價106元計算，則可轉債投資者的收益隻有6%。

　　因素四：降轉股價

　　隆基股份的債券條款指出，任意連續30個交易日中至少有15個交易日，正股收盤價小於當期轉股價格的85%時，董事會有權提出下調轉股價。有分析指出，下調轉股價格也是發債公司應對投資者回售債券的“自救”。

　　有券商人士表示，對可轉債投資者而言，下調轉股價格，意味著可轉債價值的上升，猶如“送錢”。對於發債公司而言，下調轉股價格，意味著可轉債重獲轉股價值，投資者也就不會選擇回售可轉債了，發債公司的“債主”轉“股東”，可謂雙贏。

　　名詞解釋：可轉債

　　即可轉換債券，是持有者可在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另一種証券的債券。如“雨虹轉債”，是由上市公司東方雨虹發行的債券，持有人可以在轉股期內按轉股價格換成東方雨虹的股票，也可以持有到期收回本金和獲取相應的利息收益。