滬港通資金南下馳援 內銀股助推港股創兩年新高

　　上周，在港上市的內地銀行股整體回升，並充當“火車頭”帶動恆生指數創下近兩年新高。數據顯示，內銀股上周平均漲幅約3.55%，大型商業銀行和股份制銀行漲幅整體居前。

　　分析人士認為，除了摩根士丹利發布唱多研報，預期內銀股步入息差擴張期，滬港通南下資金“掃貨”也是推高股價的重要動力，上周港股通（滬）十大成交股中也多現內銀股身影。其中，上周南下資金通過港股通（滬）合計淨買入工商銀行H股29.57億港元，該股單周漲幅達到7.99%。

　　除滬港通資金外，國外投資者對內銀股板塊的看法也變得更加積極。今年上半年，隨著經濟企穩、改革推進及銀行資產質量改善，國外投資者的悲觀情緒得到緩解，從而推動銀行板塊估值修復。

　　內銀股領漲港股

　　創兩年新高

　　7月12日，恆生指數重新站上26000點高點，而這只是港股市場本周連續上漲中的一個小插曲。截至7月14日（上周五），恆生指數以26389.23點收盤，創下近兩年新高，周內漲幅達4.14%。

　　這其中，內銀股是絕對的領漲主力軍。有分析稱，內地推行國企改革、去杠杆等措施漸顯成效，隨著內地經濟回穩，加上全球經濟趨於穩定，有助於提升內地企業財務狀況，同時推動內地銀行資產質量改善。

　　摩根士丹利也在近期發布唱多報告，預期內銀股即將迎來兩至三年的息差擴張期，因此調整對內銀股的盈利預測，相應上調部分內銀股目標價。摩根士丹利稱，具備龐大資金來源的銀行將受益於為時數年的息差擴張期，銀行爭取存款保持理性態度將對大型銀行的淨息差有利，但依賴批發性融資的銀行將受益較少。

　　“從買入時機上看，上周恰逢6月金融數據披露，1.54萬億的月度新增人民幣貸款大超預期，信貸的高增長也與經濟的短期反彈相驗証﹔此外，上周五召開的金融工作會議，此前也被市場預料會進一步協調金融監管。”一家在港中資券商分析人士對記者表示。

　　滬港通資金南下推高內銀股

　　除外資機構唱多及時點原因外，滬港通南下資金增加對銀行股的配置也是推動內銀股上漲的重要動力。其中7月12日南下資金通過港股通（滬）淨買入工行H股11.85億港元，刷新2016年6月以來單日港股通（滬）淨買入紀錄，單周滬港通南下資金買入工行H股近30億元，這直接推動工行H股低位反彈，突破多條均線，創近兩年新高。

　　不僅是工行H股，建行H股也獲得較大量資金買入，股價同樣創近兩年新高，此外中行H股在7月14日還有一宗大手成交涉資1.57億港元。整體來看，H股銀行上周平均漲幅約3.55%，大型商業銀行和股份制銀行漲幅整體居前，上周漲幅也普遍高於4%。

　　有港股市場研究人士對記者表示，與A股市場偏好小銀行不同，這波南下資金更偏好大行和股份行，或表明通過港股通進入香港市場的更多是長線資金，如保險資金等。受到青睞的大行和股份行也呈現流動性好、基本面優質且經營特點顯著，或者估值較低等特點。

　　中信証券銀行業分析師肖斐斐也表示，基於成熟的交易制度安排，以及政策的大力推進，香港市場對大陸投資者吸引力顯著增加，銀行板塊估值系統性提升，H股銀行股也表現出與A股銀行類似的特征，即大銀行估值水平連續上行。

　　升勢將延續

　　“除了滬港通資金外，外資也在大手筆買入內銀股，而且要比內地資金更早出手，這個變化在7月初體現的比較明顯。” 香港南華金融集團高級策略師岑智勇對記者表示。

　　事實上，此前大部分境外投資者都認為伴隨著經濟下行和供給側改革，內銀股會有一個系統性風險出清的過程。不過申萬宏源証券近期對外資機構的調研結果顯示，國外投資者對銀行板塊的看法變得更加積極，情緒回暖。

　　尤其是4月份開始，央行資產負債表重新轉為擴表，措辭也從之前強調去杠杆去風險轉向維護流動性基本穩定。“伴隨著央行態度的微妙變化，5月份開始境外投資者對監管收緊的過度悲觀預期已經開始緩解，從而推動了銀行板塊的估值修復。”申萬宏源証券研報稱。

　　從基本面來看，大部分投資者認同底部風險已經基本消除，銀行基本面受益於經濟企穩和收益率曲線上升。招商証券銀行業分析師馬鯤鵬稱，目前宏觀經濟在好的區間內震蕩，大幅提升有難度，但趨勢性惡化可能性也不大。

　　而在估值方面，馬鯤鵬認為，市場對流動性偏緊的預期比較充分，金融降杠杆最痛苦的階段即將過去，銀行股估值將領先於靴子真正落地前開始回升。

　　岑智勇稱，對於更看重估值的境外資金來說，目前內銀股的估值仍較具吸引力，因此仍然具備較大購買動力，內銀股升勢或將延續。