美聯儲一年半來第四次加息 對A股影響幾何？

　　北京時間6月15日(周四)凌晨02:00，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.00%至1.25%水平，符合此前市場的普遍預期，本次加息是自2015年12月以來美聯儲的第四次加息。

　　對此，海通証券姜超認為，雖然美聯儲預測加息節奏幾乎不變，年內啟動縮表，但美國復蘇有所放緩，市場加息預期回落。雖然美國5月失業率降到了4.3%，但近幾月的失業率下降與勞動力退出市場有很大關系﹔另一方面，商品價格回落，對經濟和就業的帶動作用在減弱。從通脹來看，隨著油價環比增長乏力、基數攀升，PCE物價同比在4月份已經降至1.7%，核心PCE物價同比也回落至1.5%。近期美國經濟數據不佳，市場對美聯儲年內加息的預期有所回落。從期貨市場的數據來看，12月份再度加息概率僅為47%，不足50%。

　　姜超認為，美元指數短期仍有下行壓力。去年下半年以來美元指數大幅走強有三大邏輯支撐。一是美國經濟復蘇加快﹔二是市場對川普政策的預期﹔三是美聯儲加快貨幣緊縮。但今年以來，美元指數在高位震蕩后逐步回落，這是因為三大邏輯有兩個都有重大變化。美國一季度經濟不及預期，通脹回落，川普政策推行進度和市場預期之間也存在差距，而美聯儲持續的加息和縮表最終還是決定於基本面。與此同時，歐洲經濟在持續寬鬆貨幣政策的刺激下，復蘇較為穩健。往前看，美元指數短期仍有下行壓力。

　　姜超認為，美此次加息后，中國央行“自由度”提高，短期內部因素主導政策走向。姜超認為，5月以來人民幣對美元迅速升值階段性打壓了“空頭”，再加上美元指數走弱，中美利差仍大，人民幣短期或趨於穩定。在這種情況下，央行面臨匯率的壓力也有所緩解，政策“自由度”提高。但金融去杠杆仍是國內政策主旋律，貨幣政策難言放鬆。

　　美國此次加息，對A股影響幾何？

　　每逢美聯儲召開議息會議，資本市場都是“心驚膽戰”，近年來A股對美聯儲加息的關注度也越來越高。

　　據統計，去年以來，美聯儲召開過7次議息會議。會議召開前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空沖擊比較明顯，議息會議結束后，美聯儲並沒有啟動加息，A股又重回原有軌道，以上漲為主，表現出明顯的強勢。

　　再來看下，美聯儲的歷次加息對A股有何影響：

　　有機構認為，周三A股的下跌，已經部分消化了本次美聯儲加息對A股的影響。

　　事實上，回顧最近幾次美聯儲加息周期A股的走勢，我們可以發現一些規律——美國開始加息之后，A股都會先下跌后反彈。包括2015年底至今的加息周期，A股中美國加息的次月(2016年1月)出現暴跌，然后慢慢反彈。

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