信貸資產質押再貸款試點鋪開 專家:不等同於QE

人民網北京10月12日電（薛白）10日，央行發布推廣信貸資產質押再貸款試點消息，表示在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。

央行表示，信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。

所謂信貸資產抵押再貸款，是指商業銀行可以用現有的信貸資產，也就是已經放出去的貸款，到央行去質押，獲得新的資金。有部分媒體指出，央行此舉相當於投放基礎貨幣，可以被看成是中國式QE。平安証券認為，央行此舉主要目的為貨幣流動性的持續寬鬆﹔國金証券銀行業分析師馬鯤鵬認為，這並不等於7萬億強刺激、不等於QE。

可提高信貸資產流動性 不等於QE

今年2月10日，央行發布的《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》披露了信貸資產質押再貸款試點消息。報告稱，2014年已在山東、廣東兩省開展這類質押的試點已形成可復制可推廣的經驗，今年將繼續推廣。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，商業銀行前期貸款存量較高，央行此舉是將前期的信貸資源進行抵押，獲取新的注入，盤活存量，對引導商業銀行通過信貸投放來支持實體經濟有幫助。

華創証券認為，央行推廣信貸資產質押再貸款有多方面功效：第一，信貸資產抵押再貸款是再貸款形式的創新，將抵押品范圍擴大到了非標准化的信貸資產。這將提高廣大中小金融機構信貸資產的流動性。

第二，前期人民幣匯率波動較大，導致外匯儲備消耗嚴重，在此背景下，將信貸資產納入合格抵押品范圍，既盤活了商業銀行的存量信貸資產，也增加了基礎貨幣的投放方式。

第三，信貸資產納入再貸款質押范圍內有助於降低社會融資成本，進一步刺激小微企業和“三農”經濟的發展。

針對目前某些輿論認為此舉是代表7萬億強刺激，是中國版的QE，馬鯤鵬認為，QE是美聯儲直接購買商業銀行表內的次貸相關資產、緩釋銀行有毒資產壓力，而信貸資產質押再貸款是商業銀行主動以信貸資產向央行質押獲取資金，兩者在方向、因果關系上截然相反。

不能替代傳統貨幣寬鬆政策 降准仍有必要

近日，央行副行長易綱曾公開表示，中國將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，向市場提供充裕的流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

中信建投的研報指出，從短期來看，並不適宜將信貸資產質押再貸款試點的推廣作為央行實質性放鬆流動性的舉措。

“對於央行而言，從貨幣政策層面具有長期意義﹔同時也具有結構調整的作用，可以有針對性的對金融機構提供差別化的激勵，但其並不可以替代傳統寬鬆的貨幣政策，年內仍有降准的必要性”，中信建投研報說。