編者按：

2015年12月中央經濟工作會議以來，以習近平同志為總書記的黨中央高瞻遠矚，統攬全局，針對當前經濟新常態提出供給側結構性改革的新戰略，並從我國經濟發展的階段性特征出發，形成了“三去一降一補”這一具有重大指導性、前瞻性、針對性的經濟工作部署。針對上半年經濟運行情況,習近平總書記再次提出供給側結構性改革，並對改革提出新要求。目前，隨著五大任務的持續推進，改革成效已經開始顯現，我們必須把握好經濟發展新常態這個大邏輯，堅定不移推進供給側結構性改革，化壓力為動力，推動我國經濟發展長期向好。

我們該如何客觀地看待成績與難點？如何更好地推進完成五大任務？人民網記者通過專家座談、基層調研等形式，選擇五大領域、七個地市以及多家企業進行深度採訪，並就各地取得的經驗、成績進行了全面梳理。從今天起，本網將推出“聚焦供給側結構性改革系列報道”，全面反映各行各地貫徹落實、精准發力“供給側結構性改革”的探索實踐，以期為改革提供有益的參考。

在遼寧省，東北特鋼遭遇的連續債務違約，展現著去杠杆進程中並不溫和與難解的一面。

7月27日，東北特鋼集團大連基地一名員工在操控調質爐鋼材出爐。（圖片來源：東方IC)

這是一家能夠為火箭、潛艇生產特殊用鋼的地方國有企業，也是北方地區上一輪國企整合中誕生的“特鋼航母”。產品有銷路，設備有價值，經營狀況要優於大部分鋼鐵企業——2015年企業利潤總額2.2億元，較上年增長30%。

然而，就是這家擁有與市場博弈和談判資本的省級骨干企業，開創了地方國企違約紀錄，4個月內先后7隻債券出現違約，投資人、承銷人與東北特鋼及遼寧省政府之間陷入膠著。

這只是揭開了眾多高杠杆企業生死困局的冰山一角。它的兩難，也只是去杠杆進程中面臨的一個微瀾。

“樹不能長到天上，高杠杆必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機。”權威人士在人民日報5月9日的文章中強調，當前最重要的是按照供給側結構性改革要求，積極穩妥推進去杠杆。

2016年已經行程過半，去杠杆任務進展情況如何？市場進行了哪些探索？今后將如何推進？人民網記者就此進行了調研採訪。

面對債務違約困局，創新債務融資辦法勢在必行

高杠杆已成為中國經濟發展揮之不去的隱憂。國家金融與發展實驗室的研究數據顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠杆率為249%。其中，非金融企業部門的債務問題尤為突出，債務率高達156%。

去杠杆的主攻方向是去企業的杠杆。而資金密集、產能過剩行業首當其沖。東方金誠評級總監剛猛表示，下半年鋼鐵、煤炭開採等過剩產能行業的到期債券將密集出現，僅8月就有約800億元。

萬博新經濟研究院院長滕泰在接受人民網記者專訪時表示，去杠杆過程中，一定要遵循市場化和法制化的原則，同時政府應發揮市場建設者和社會保障的作用。

在資產負債率不斷高企的情況下，一些企業也開始嘗試債務融資工具的創新，通過改變融資結構來降低杠杆率和融資成本。

吉林電力股份有限公司近期公布了電費收益權証券化計劃，以四家下屬公司未來電費收益權為基礎，擬發行不超過10億元的資產支持証券，用於補充公司營運資金。公司表示，通過該計劃，可以優化短期貸款結構，降低融資成本，有利於業務更好的發展。

多位專家向記者表示，對負債率偏高，但未來又有穩定的收入來源的企業來說，收益權証券化是調整債務結構、降低資產負債率、降低財務費用的新途徑，可以幫助企業進行直接融資，提前回收部分未來收入，緩解前期投資資金壓力，降低企業成本。

工商銀行投資銀行部總經理李峰表示，企業的高杠杆也往往伴隨著相對較高的融資成本，通過創新債務融資工具，提高直接性債務融資的比例，可更好地促進企業降低杠杆率和融資成本。可通過資產証券化等手段，將企業存量資產以証券化形式移出表外，改善企業流動性和資產負債表。

近年來，工商銀行已經完成了諸如廣州長隆32億元主題公園入園憑証資產証券化項目、浦發集團15億元應收賬款資產証券化項目等項目，為企業去杠杆和降成本提供了有力的支撐。

長期關注推動資產証券化發展的國開行原副行長高堅，在日前的一個公開論壇上也表示，隨著金融市場的深化發展，各種股權、債權、遠期，甚至是違約債務等都可以做成資產証券化產品，可以幫助企業快速的去杠杆、去庫存，把重資產轉成輕資產，輕裝上陣。“在中國經濟結構轉型中去杠杆去產能，可以把資產証券化更好的運用起來，改變過去用行政辦法，而更多依靠市場化的辦法。”他說。

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