聚焦“供給側結構性改革”系列之三

樹不能長到天上,高杠杆不能任性生長

李海霞 張曉赫 薛白 付長超

2016年08月04日13:53  來源:人民網-金融頻道
 

編者按:

2015年12月中央經濟工作會議以來,以習近平同志為總書記的黨中央高瞻遠矚,統攬全局,針對當前經濟新常態提出供給側結構性改革的新戰略,並從我國經濟發展的階段性特征出發,形成了“三去一降一補”這一具有重大指導性、前瞻性、針對性的經濟工作部署。針對上半年經濟運行情況,習近平總書記再次提出供給側結構性改革,並對改革提出新要求。目前,隨著五大任務的持續推進,改革成效已經開始顯現,我們必須把握好經濟發展新常態這個大邏輯,堅定不移推進供給側結構性改革,化壓力為動力,推動我國經濟發展長期向好。

我們該如何客觀地看待成績與難點?如何更好地推進完成五大任務?人民網記者通過專家座談、基層調研等形式,選擇五大領域、七個地市以及多家企業進行深度採訪,並就各地取得的經驗、成績進行了全面梳理。從今天起,本網將推出“聚焦供給側結構性改革系列報道”,全面反映各行各地貫徹落實、精准發力“供給側結構性改革”的探索實踐,以期為改革提供有益的參考。

在遼寧省,東北特鋼遭遇的連續債務違約,展現著去杠杆進程中並不溫和與難解的一面。

7月27日,東北特鋼集團大連基地一名員工在操控調質爐鋼材出爐。(圖片來源:東方IC)

這是一家能夠為火箭、潛艇生產特殊用鋼的地方國有企業,也是北方地區上一輪國企整合中誕生的“特鋼航母”。產品有銷路,設備有價值,經營狀況要優於大部分鋼鐵企業——2015年企業利潤總額2.2億元,較上年增長30%。

然而,就是這家擁有與市場博弈和談判資本的省級骨干企業,開創了地方國企違約紀錄,4個月內先后7隻債券出現違約,投資人、承銷人與東北特鋼及遼寧省政府之間陷入膠著。

這只是揭開了眾多高杠杆企業生死困局的冰山一角。它的兩難,也只是去杠杆進程中面臨的一個微瀾。

“樹不能長到天上,高杠杆必然帶來高風險,控制不好就會引發系統性金融危機。”權威人士在人民日報5月9日的文章中強調,當前最重要的是按照供給側結構性改革要求,積極穩妥推進去杠杆。

2016年已經行程過半,去杠杆任務進展情況如何?市場進行了哪些探索?今后將如何推進?人民網記者就此進行了調研採訪。

面對債務違約困局,創新債務融資辦法勢在必行

高杠杆已成為中國經濟發展揮之不去的隱憂。國家金融與發展實驗室的研究數據顯示,截至2015年底,我國債務總額為168.48萬億元,全社會杠杆率為249%。其中,非金融企業部門的債務問題尤為突出,債務率高達156%。

去杠杆的主攻方向是去企業的杠杆。而資金密集、產能過剩行業首當其沖。東方金誠評級總監剛猛表示,下半年鋼鐵、煤炭開採等過剩產能行業的到期債券將密集出現,僅8月就有約800億元。

萬博新經濟研究院院長滕泰在接受人民網記者專訪時表示,去杠杆過程中,一定要遵循市場化和法制化的原則,同時政府應發揮市場建設者和社會保障的作用。

在資產負債率不斷高企的情況下,一些企業也開始嘗試債務融資工具的創新,通過改變融資結構來降低杠杆率和融資成本。

吉林電力股份有限公司近期公布了電費收益權証券化計劃,以四家下屬公司未來電費收益權為基礎,擬發行不超過10億元的資產支持証券,用於補充公司營運資金。公司表示,通過該計劃,可以優化短期貸款結構,降低融資成本,有利於業務更好的發展。

多位專家向記者表示,對負債率偏高,但未來又有穩定的收入來源的企業來說,收益權証券化是調整債務結構、降低資產負債率、降低財務費用的新途徑,可以幫助企業進行直接融資,提前回收部分未來收入,緩解前期投資資金壓力,降低企業成本。

工商銀行投資銀行部總經理李峰表示,企業的高杠杆也往往伴隨著相對較高的融資成本,通過創新債務融資工具,提高直接性債務融資的比例,可更好地促進企業降低杠杆率和融資成本。可通過資產証券化等手段,將企業存量資產以証券化形式移出表外,改善企業流動性和資產負債表。

近年來,工商銀行已經完成了諸如廣州長隆32億元主題公園入園憑証資產証券化項目、浦發集團15億元應收賬款資產証券化項目等項目,為企業去杠杆和降成本提供了有力的支撐。

長期關注推動資產証券化發展的國開行原副行長高堅,在日前的一個公開論壇上也表示,隨著金融市場的深化發展,各種股權、債權、遠期,甚至是違約債務等都可以做成資產証券化產品,可以幫助企業快速的去杠杆、去庫存,把重資產轉成輕資產,輕裝上陣。“在中國經濟結構轉型中去杠杆去產能,可以把資產証券化更好的運用起來,改變過去用行政辦法,而更多依靠市場化的辦法。”他說。

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(責編:李海霞、呂騫)

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