节后两连阳 金秋十月股市能否秋收？

　　长假后的两个交易日A股市场走势高潮迭起，接连收阳的局面让股民看到了沪指高调上演王者归来，还看到了创业板完美的直线拉升。在这样的大好局面下，股民开始盼望有一个金秋十月。

　　节后两连阳股民兴奋

　　昨天按照长假调休惯例，周六依然是个工作日，股民小东在看到两个长阳之后满心期待再有些收获。不过等到了工作单位才意识到，股市依然是休市状态，“涨得有点太兴奋了，就希望继续涨下去，上班的路上还在想今天怎么操作呢，和同事一聊，才知道并不开市。”

　　长假过后第一天，沪深两市就大涨，送给了股民一个大红包，紧接着第二天早盘虽并未延续前一天的强势行情，但除去开盘时的涨跌各异不言，指数在微幅高开之后盘中几经起伏，创业板指也呈现大幅波动。指数午后震荡上扬，虽然盘中小幅回撤但整体涨幅仍维持在1%以上。截至收盘，沪指报3183.15点，涨39.79点，涨幅为1.27%；创业板指报2216.16点，涨25.85点，涨幅为1.18%。从盘面上看，总体涨多跌少，其中，充电桩、煤炭有色、智能机器等板块领涨。

　　“节后的两个交易日已给金秋十月开了个好头，相信咱们股民会有一个好收成。”小东在股友群里和股友们盘算着，他们还达成一致意见，坚持到年底，说不定会有一波年终奖行情。

　　管理层再对股市表态

　　这两天，管理层对股市的表态再度引起了股民的关注。在国际货币基金组织第32届国际货币与金融委员会会议上，人民银行副行长易纲说，中国股市经历了数轮调整，目前股市调整已大致到位。中国政府采取的一系列措施避免了系统性风险，股市调整对中国宏观经济直接影响有限。此外，近期人民银行实施了人民币汇率中间价报价机制改革，以提高人民币汇率的市场决定程度。人民币不存在长期贬值的基础，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化的方向迈进，人民币汇率将更具有弹性，双向地浮动，保持在合理均衡的水平上基本稳定。易纲表示，中国将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，向市场提供充裕的流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　在昨天举行的“首届复旦首席经济学家论坛”上，国务院参事夏斌则表示，应认真反思今年股灾和汇市波动中的教训。夏斌称，要以全球视角充分认识全球经济形势的复杂性，对中国资本账户的开放一定要慎而又慎，要做到不赶时间、不赶任务、实事求是、水到渠成，“我们要利用好资本账户仍然部分管制的时机，在解决好大量僵尸企业和一些庞氏骗局的基础上，加快降息步伐。”他说，降息应该一步降到位，迅速降低社会融资成本和全社会的负债率。

　　程序化交易加强监管

　　证券期货一度被认为是此次股市大调整的“元凶”。对此，证监会公布《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》,拟建立申报核查管理、接入管理、指令审核、收费管理、严格规范境外服务器的使用、监察执法六方面监管制度。

　　证监会新闻发言人张晓军表示，程序化交易是技术进步与市场创新的体现，是一把“双刃剑”，对资本市场有利有弊。在成熟市场，程序化交易发展较快，主要源于其多交易场所的市场结构，也源于其机构投资者为主的投资者结构，程序化交易可平滑不同市场和关联产品价格，提供市场流动性，提高价格发现效率，也有利于克服交易中人为因素的影响。但是，程序化交易也有加大市场波动、影响市场公平性、增加技术系统压力等消极影响，境外监管机构对程序化交易的监管力度也在不断加大。他强调，更要清醒地认识到，我国资本市场有其自身特点：一是发展宗旨是服务实体经济，在市场流动性已经较为充足、换手率较高的情况下，通过程序化交易进一步提高流动性不是当前面临的主要问题；二是投资者以中小散户为主，而程序化交易主要为机构或大户所采用，过度发展程序化交易不利于公平交易；三是市场投机炒作等问题仍较明显，通过程序化交易完善价格发现机制还有很长的路要走。因此，现阶段，需按照“严格管理、限制发展、趋利避害、不断规范”的指导思想，加强对程序化交易的监管。

　　管理办法明确列举了禁止的程序化交易，包括证券自买自卖、期货自成交、频繁报撤且成交较低、影响收盘价、误导他人交易、制造趋势以影响价格及其他等七类。对于违反管理办法规定的，根据不同情况，证券期货交易所将依法采取警示、限制账户交易、提高保证金、限制持仓、强制平仓等自律监管措施；证券、期货业协会将建立违规程序化交易者的“黑名单制度”，在一定时间内，证券公司、期货公司均不得接受其程序化交易委托；中国证监会将视情况依法采取责令改正、监管谈话、出具警示函、暂不受理与行政许可有关的文件、暂停其相关业务等监管措施；视情况对有关责任人员采取证券市场禁入措施；情节严重的，依法给予行政处罚。涉嫌犯罪的，将依法移送司法机关，追究刑事责任。

　　“秋收”行情成算几何？

　　节后的两连阳让股民开始憧憬“秋收”行情。一些机构和专家对后市的展望也很乐观。

　　华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林明确指出，“秋收”是中国股市的必然规律。其形象地说，夏天，由于上半年股市和管理层总是出错，或过度暴涨，出现疯牛行情；或货币收紧，出现钱荒；或搞扩容大跃进，导致供求失衡，暴跌不止；或清查违规资金，如查透支、查银行违规资金、清理场外配资等，导致股灾。所以，每年夏天天大热，人流大汗，但股市却特别冷，暴跌不止，令人忧心，投资者不应该留恋其中，而应“夏歇”。到了秋天，由于夏季股市的暴跌过度，各种利空因素均已释放，跌出了日后的上升空间。为了完成经济和股市的全年目标，政府必然推出各种刺激经济措施；公募和私募基金、各路机构、大户，必然抓紧时间抢做一把年内最后的“吃饭行情”，修复难看的资产负债表，争取好的排名。

　　李志林具体分析说，现在利空基本消除，利多不断积聚，“本次的去杠杆是以连续跌停乃至千股跌停的极端方式进行的， 这种快速地去杠杆，同时也在快速地去泡沫，仅仅用了2个多月，股市去泡沫的进程，就相当于以往几年熊市缓跌去泡沫的进程，使股市的估值骤然间已与998点、1664点大底时相当，利空变成了利好。”另外他指出，大半年来悬在全球投资者头山的达摩克利斯之剑——美国加息，由于美国的通胀和非农就业数据不理想，至少推迟到明年一季度，使A股长假期间，全球股市出现了连续大涨。这对A股的“秋收”行情，起了倒逼作用。

　　钱会往哪里去？

　　海通证券分析师姜超曾经在8月份就发表过“不应悲观”的观点，这两日他再度号召股民不应悲观，因为作为股市活跃的源泉，“钱一直在增加”:以M2衡量8月份的总存款接近136万亿，比2014年底又多出来13万亿，而且M2增速也不低，在13.3%，远超7%左右的GDP增速，这说明钱是不缺的。

　　姜超说，既然不缺钱，那么钱在往哪里去呢，会不会去到股市中？他具体分析称，资本是逐利的，在下半年A股市场一个很大的担忧是钱跑到国外去了，所以流动性永久地消失了，不过从外汇占款看今年前8个月大约减少1.2万亿人民币，其中大约7000亿都集中在8月份，“和M2前8月新增13万亿相比，钱走的并不算多。”

　　姜超提醒说，股灾以后，债券牛市已经出现了强势回归，各类债券收益率纷纷创新低，“但是如果我们确定目前属于债券牛市而非货币牛市，其实说明大类资产轮动已经开始转了，所以对股票牛市也需要密切关注了，因为随时会轮回来。”另外，他在9月底还对债券基金经理做了一个调研，结果显示看好债市的比例大幅下降，而看好股市的比例大幅上升，两者比例已经相当接近了。