“新三板”分层方案年底前推出

　　10月28日，全国股转公司副总经理隋强在参加此间举行的“金融街论坛”时称：“新三板内部已具备分层条件，分层机制今年年内一定推出，同时，新三板将推出和完善市场摘牌制度。”这番表述让对分层机制期待已久的市场各方吃了一颗定心丸。

　　新三板，即是由中国证监会、科技部发起和组织，并经国务院批准设立的专为国家级科技园区非上市科技公司提供的代办股份转让平台，既非上市股份有限公司代办股份报价转让系统。

　　尽管走出高新区试点扩容到全国还不到两年时间，但新三板表现抢眼。截至10月27日，新三板挂牌公司总数达到3837家，共有1446家公司完成了近2000次的股票发行，融资总额达到813亿元，较2014年增长525%。而已经“44岁”的纳斯达克市场目前也不过5700多家挂牌公司。

　　融资难是制约中小微企业发展的最大的瓶颈。工信部统计数据表明，只有20%左右的中小微企业能够获得社会资本的支持。“新三板包容性的制度设计和覆盖面广的特点，有助于引导要素向创新创业企业集聚。”隋强说，“新三板的设立弥补了多层次资本市场断层和券商业务断层的先天不足，缓解了中小微企业上市难、交易定价难的问题，将对企业的投资选择和价值判断权交给了市场。”

　　截至6月底，新三板有80%的公司实现盈利，平均营收同比增长近14%，平均净利润同比增长近80%。共有249家挂牌公司开展了325次带有股权激励性质的股票发行，激励的核心员工达到了6220多人，累计有122家挂牌公司通过重大资产重组和社会兼并，交易金额达到了247亿元。

　　前新三板海量市场规模已经形成，内部的结构性分化也开始产生，因此新三板内部已具备分层的条件，这项工作今年年底一定推出。”隋强说，“并且，我们还将推出新三板向创业板的转板试点，推出和建立市场的合作对接机制。”

　　市场的发展也对监管提出了更高的要求。隋强说，新三板未来还将加强市场监管，坚持创新发展与风险控制相匹配，强化风险融资能力，探索研究运用大数据等技术提高监管效能。为了进一步发挥市场优胜劣汰功能，在分层机制出炉的同时将推出和完善市场的摘牌制度。

　　“新三板确实在倒逼改革。”在听了隋强的一系列表态之后，中信建投证券股份公司董事总经理刘乃生说，“作为一个从业者，新三板让我们感受最深的是企业离资本市场如此之近。”

　　数据显示，7月下旬后，新三板的做市成交出现大幅缩水，10月28日，新三板市场的总交易金额为3亿多元，还比不上主板市场一只股票一天的交易量。隋强表示，新三板目前的流动性不足是市场面临的主要矛盾之一，需优化协议转让制度，大力发展做市业务，完善市场效益机制，引导做市商加大做市投入，提升做市能力和水平，充分发挥做市商的作用，发展多元化的投资机构和队伍，扩大长期资金的市场供给。

　　“新三板的门槛确实比较低，里面有非常优秀的企业，但确实也有一般的企业。如果一刀切地把流动性完全放开的话，压力还是非常大。”刘乃生觉得分层也是解决新三板流动性不足的好办法，将进一步提升市场的功能，“只有分层才能把不同的产品和不同的服务填补上。”

　　对于分层之后挂牌企业会不会产生“两级分化”的问题，隋强认为没有必要过于操心，“分化是市场选择的结果，这只会让广受市场关注的企业更快的进入投资者的法眼。”

　　分层机制和“转板试点”好事渐近，也让各市场之间的定位和竞争成为热议的话题。“现在各市场都在降低门槛，大家在业务上可能会存在一定的重合。”隋强坦陈，“但市场之间的竞争未必是坏事，受惠的将是企业。无论什么市场，只有功能强大，才能留住企业的心。”