央企资产整合接力跑 中航系三公司停牌添悬念

　　军工资产证券化大有空间

　　截至2015年6月，我国军工集团公司资产证券化率达42%，比2010年提高8%以上。按照军工产业的行业周期，未来十年，军工股仍将是证券市场的“牛股”，军工企业资产证券化也仍是资本市场的“宠儿”。

　　资产证券化是军工集团作为央企进行改革最好的路径之一。通过资本运作，推动军工资产证券化，用市值管理手段，盘活上市公司资源，可以实现资产价值最大化。同时，资产证券化是推动军工开放的突破口，可以吸纳全社会优质资本参与国防科技工业建设。

　　冷战以来，通过资产证券化实现并购整合，是世界军工企业强国的普遍做法。在美国防务新闻网公布的2015年全球最大的100家军工企业中， 80%为上市公司，资产证券化率大都在70%~80%的水平。借助资本市场，美国催生了波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等军火巨头，长期稳居世界军工企业排行榜前列。在新一轮军事变革中，单一的银行信贷融资已不能满足军工企业发展的需要，迫切需要通过多层次资本市场进行直接融资、并购融资等。

　　相对于国资委先前设定的2015年央企资产证券化比率为80%的目标，对于目前资产证券化率达42%的军工集团来讲，具有很大的资产证券化提升空间。今年上半年以来，军工资产证券化正在进入加速期，各大集团都是快马加鞭，近20家上市公司停牌筹划重大事项。

　　目前，航天科技集团利用IPO，加快资产证券化步伐。2015年以来有航天工程、乐凯新材、康拓红外等公司通过IPO上市，并受到市场资金的大力追捧。

　　兵器工业集团自2014年7月提出“无禁区改革”后，开始了一系列的上市公司股权划转和增发动作。在把旗下众多资产整合到40多家专业子集团之后，预计2015年兵器集团将围绕资本市场展开更深层次的整合。

　　而中船重工集团调整资本运作思路，拟按照十大专业化板块，分别设立资本运作平台，推进资产证券化。

　　总之，企业资产证券化率是加速推动军工企业实现市场运作，大幅提升资产运营效率的重要推动力。

　　截至2014年年底，A股66家国防军工板块上市公司的总股本达到了594亿元，营业收入达到了2734亿元，实现利润95亿元。其中，营业收入比上年增长24.48%，比全体上市公司平均水平高出了18.38个百分点。国防军工板块的良好表现得到了市场投资者的广泛关注，成为最受投资者欢迎的投资标的。

　　在国家安全战略调整的大背景下，随着信息化装备需求的增加，军民融合深度发展，军工行业有望迎来基本面的跃升，实现未来估值和实际业绩的同步共振。（来源：中国经营报）