資金最難關或已度過

　　當然，收益率好的品種人人都想配置，但為何隻有貨幣基金能夠留出余錢呢？

　　業內人士“揭秘”：其中存在雙重的結構性因素。

　　“貨幣基金的資金流好轉主要來自兩個方面。一方面，機構的大額贖回在前兩周已經完成，貨幣基金的被動降杠杆壓力也基本釋放。這種情況下，隻要債市稍稍企穩，貨幣基金就有很大動力來增持短期的高收益品種。尤其是拆借市場的高收益，對貨幣基金來說非常適合，也很有吸引力。”

　　另一方面，不止一家基金的渠道人士証實，貨幣基金在一線銀行的零售量在年末最后一周開始上升。產品收益率復蘇是一個原因，另一個原因是對零售客戶而言，貨幣基金較高的安全性和競爭品種的收益走低相映成趣，引發了資金的持續流入。

　　也就是說，當其他非銀機構在交易所和銀行間市場上演“資金大戰”的同時，擁有暢通零售渠道的貨幣基金，憑借個人投資者的“彈藥”開始重新回到市場裡，成為流動性的供給者。這個身份優勢，給了貨幣基金提高收益率的絕佳機會。

　　收益率走高還將持續一段時間

　　“目前能夠將收益率維持在4%以上的貨幣基金並不鮮見，這樣的收益率水平有望維持至年后，對於投資者而言，貨幣基金由於其流動性優勢，收益率還有望保持一定的競爭力。”一位基金公司市場總監向記者解釋道。

　　滬上一位債券基金經理也向記者表示，雖然銀行間資金面壓力近一周來明顯減小，但交易所的資金面由於部分機構的交易習慣，仍間歇地出現價格暴漲。如27日上交所隔夜逆回購價格飆漲至33%的情況，總體而言，市場的資金面雖然已經有了一定程度的緩解，但仍整體處於相對高位。在此背景下，貨幣基金有望受益最多。

　　“在年末這一特殊時點，5%至6%的資金成本屬於比較‘公允’的價格，對於理財類基金而言，在保証流動性和安全性的前提下，把握資金面緊張的時點，適當配置國債逆回購是較為普遍的做法。近期得到了大額申購的貨幣基金在這方面無疑具有相當的優勢。”

　　申萬宏源同樣指出，未來，隨著央行的介入，資金面緊張的局面將出現緩解，市場情緒得以修復。貨基所面臨大額贖回的風險將弱化，貨基收益率將向市場資金利率回歸，明年貨基收益率或將整體抬升。（記者 張馨）

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