首付貸加大金融杠杆，助推形成房地產泡沫。（網絡配圖）

今年以來，深圳、上海等地核心區房價同比大幅上漲50%左右。深究其背后恐怕首付貸是原因之一。因為首付貸不需要抵押，不需要確權，就可以通過房地產中介、開發企業甚至P2P公司來貸到款。也易於被投機者利用來多處貸到款，加大金融杠杆，助推形成房地產泡沫。

在房價下行時，空手套白狼的首付貸可以一走了之，把這些風險完全推給銀行或者投資者，其風險極大，需要加倍警惕。如果房價下跌，這些首付貸所引發的金融風險將超過僅是給不太優質的客戶以房貸的次貸，美國的次貸危機就是在房價下降、利率上升的情況下風險爆發，盡管次貸佔美國住房抵押貸款不足15%，但是經過金融衍生品層層打包杠杆不斷加大，在基礎資產大幅走低的情況下，進而引發了席卷全球的金融危機。因此，監管層緊急叫停首付貸確有必要，這不僅是在對消費者進行保護，更是加強對不合規的所謂金融創新的監管。

首付貸加大了金融風險，不是金融創新

在國際金融危機的影響下，我國經濟經歷三期疊加，步入新常態，經濟下行壓力加大，需要落實去庫存、去產能、去杠杆、降成本、補短板的五大任務。因此，出台了房地產領域去庫存的政策，希望通過房地產行業的資金周轉支持實體經濟增長，而如果採用首付貸，實際上增加了杠杆，與去杠杆的目標背道而馳，必然加大金融風險。

房貸的本質是一種抵押貸款，而考慮到貸款利息、可能發生的追索成本及抵押物可能貶值等不確定風險，貸款額隻能是抵押物價值的一定比例，這個比例一般是抵押物價值的60%到70%，而首付貸是在貸款房產價值70%的前提下，對剩下的30%也要通過貸款來支付，而且這種貸款多發生在房貸之前，一般隻能是信用貸，且由於銀行或者貸款公司很難掌握資金的最終流向，因此，會對金融系統帶來了極大的潛在風險。

中國人民銀行行長周小川以及副行長潘功勝在答記者問時對首付貸明確表態，房地產開發企業、房地產中介機構自辦的金融業務沒有取得相應的資質，是違法從事金融業務。

盡管目前首付貸產品已經全線下架，但在去庫存及房價上漲的背景下，首付貸能否偃旗息鼓，還是會變相以消費貸、信用貸等其他形式出現，需要持續跟蹤和關注，必須在實現監管的全覆蓋，在鼓勵金融創新的同時，防控好風險。

堅守金融支持實體經濟本位

在眾多的首付貸當中可以發現P2P平台的身影，為此也有必要加強互聯網金融監管，嚴防P2P自融和非法集資。盡管P2P監管下沉到地方，地方也要聯合監管，不能為了去庫存而變相支持不合規的金融業務，特別是打著互聯網金融的幌子來從事首付貸等業務。在鼓勵金融創新的同時，必須嚴格防范風險，互聯網金融也要回歸到金融的本位，即嚴格防范金融風險上來，通過互聯網金融協會來加強互聯網金融行業自律。無論是互聯網金融還是銀行信貸都是要堅守金融支持實體經濟增長的本位。

進一步加強投資者教育和消費者保護

與此同時，需要加強投資者教育，使投資者增強風險意識，不能因為產品收益高，就不看產品不看資金去向，不做盡職調查而將資金隨意投向自己並不了解的項目。投資者自身首先要有一根弦，謹慎投資。另外，要加強對投資者的保護，也就是金融消費者的保護力度。

美國次貸危機引發國際金融危機后，痛定思痛，頒布實施了《多德·弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》。而且專門組建和加強了金融消費者保護局。不僅美國，包括英國等發達國家在本輪金融危機后都在加強金融消費者保護。

中國國務院在上年底也出台了加強金融消費者權益保護工作的指導意見，以加強對金融消費者的保護。在互聯網金融、資產証券化等金融創新日新月異的情況下，加強金融投資者教育尤為必要。特別是由於專業性的原因金融消費者與一般消費者具有很大的不同，因此，專門的金融消費者保護法的立法也亟需要提到議事日程上來。（作者系中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任）

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