何時加息，美聯儲頗為糾結

8月7日，美國勞工部將發布7月份的就業數據，這可能會成為美聯儲決定何時加息的重要依據。圖為今年美國就業季期間，舊金山州立大學舉行招聘會。 　　人民視覺

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　　美國商務部日前公布主要經濟指標顯示，第二季度國內生產總值按年率計算增長2.3%，比第一季度情況要好。美國經濟呈現溫和復蘇態勢，但仍低於2.5%至3%的市場預期。《華爾街日報》對美國歷史上幾次危機后復蘇年份數據做了比較，認為2009年以來的幾年是美國經濟復蘇最慢的一段時期，這無疑是美聯儲在何時加息上猶豫不決的重要原因，目前9月是否加息仍未可知。

　　經濟增長勢頭不及預期強勁

　　對於美國經濟第二季度2.3%的增長數字，美國有線電視新聞網評論說“還算湊合”，多數媒體也持類似看法。

　　個人消費對經濟增長貢獻增加，但受聯邦政府開支縮減影響，出口、地方政府開支、居民固定資產投資等疲軟對經濟增長都有拖累。此外，第二季度物價指數增長1.4%，而第一季度降低1.6%。除掉食品和能源消費，第二季度價格指數增長1.1%。個人消費提高2.9%，其中耐用消費品提高7.3%，比第一季度增長5.3個百分點，服務消費增長2.1%。

　　修正后的數據顯示，美國2015年第一季度經濟增長0.6%，比之前公布的-0.2%有所提高。2011年至2014年，美國經濟年均增長2%，低於此前估算的2.3%，說明美國經濟復蘇沒有市場預期的那麼強勁，這也部分解釋了為什麼居民收入徘徊不前。

　　《華爾街日報》將2009年至2014年6年的經濟增長數據與歷史上經濟衰退后的年份相比較，發現此次美國的經濟復蘇速度，遠遠不及從前。與1982年、1991年和2001年之后的6年經濟表現相比，2009年至2014年這6年經濟擴張總計不到15%，遠低於1982年至1987年超過30%的擴張水平，也比不上1991年至1996年超過20%的6年，2001年至2006年的經濟擴張水平也接近20%。

　　《華爾街日報》認為，這是二戰以來，美國最為緩慢的經濟復蘇進程，2012—2014年平均增長隻有2%，比預期的少0.3個百分點，今年下半年經濟增長可能更為緩慢。

　　此外，美國經濟復蘇不平衡。個人消費持續向好，但作為拉動經濟增長的最大力量，居民消費水平年增長始終在低速軌道的2%左右徘徊。受自動減赤等影響，政府開支一直呈下行趨勢。

　　而作為美國經濟繁榮的重要指標，住宅和商用地產投資在2011年和2012年實現較高水平增長之后，又回落到4%左右的低速增長態勢。

　　從這些數據不難看出，美國經濟尚未完全從金融危機的泥淖中走出，經濟復蘇不強勁、不平衡，復蘇的基礎還很脆弱。經濟分析師納裡曼·拜拉維什認為：“美國的經濟形勢比預期的要嚴峻，要經歷一段時間的去杠杆化、銀行和居民債務減少的過程。”

　　不穩定因素增加了評估難度

　　這個不溫不火的增長速度使得美聯儲在何時加息的問題上頗為糾結。

　　按照美聯儲之前的表態，啟動加息進程至少要滿足3個條件：經濟穩定增長、就業持續改善、通貨膨脹維持在2%的水平。但目前這幾點都尚未實現與美聯儲標准的吻合，在美聯儲7月底最近一次對加息的表述中，美聯儲希望看到就業市場“更多的改善”。

　　美聯儲在7月29日發布的最新政策聲明中，對美國經濟做出較為樂觀的評估，認為美國經濟繼續溫和擴張，家庭消費緩慢增長，房地產市場不斷改善，為啟動加息提供了較好的條件。

　　雖然美聯儲認為就業市場向好，新增就業持續增加，失業率和不充分就業降低，但該機構稱仍然對於美國經濟前景和就業市場持謹慎樂觀態度，同時美國通脹水平仍然低於美聯儲的預期。

　　8月7日，美國勞工部將發布7月份的就業數據，這可能是觀察美國經濟的一個重要參考指標，也會成為美聯儲決定何時加息的重要依據。當前，美聯儲的目標是持續增加就業、推動物價穩定，所以美聯儲將繼續保持0到0.25%的超低利率。

　　美聯儲主席耶倫多次表示，年內加息是正常的，美國經濟已經有韌性來承受加息帶來的影響。分析指出，這是為美聯儲稍后啟動加息進程做鋪墊。面對市場的不斷猜測，耶倫則強調，何時加息不重要，重要的是利率政策的方向，從刺激經濟增長回歸到正常水平。耶倫暗示，在今年9月、12月，乃至明年3月美聯儲貨幣政策會議上都是啟動加息的可能時間點。

　　《紐約時報》把美聯儲啟動加息的行動，比作醫生逐步減少、直至停止給病人開藥。隨著經濟復蘇到一定水平，能夠提供足夠的發展動力，利率與借貸水平應該恢復到正常狀態，並防止出現過高的通貨膨脹。

　　納斯達克咨詢服務高級主管邁爾斯·克勞斯頓認為，第二季度2.3%的經濟增長能否促使美聯儲啟動加息，還要觀察。提高利率可能會給市場發出緊張的信號，提高融資和消費成本，拖累經濟增長。當前美國經濟雖然復蘇，但是增長勢頭並不強勁，仍然有很多不穩定因素，具體什麼時間加息還要再行評估。不過有一點可以肯定，美國經濟增長符合美聯儲預期，利率政策將繼續在加息通道上前行。

　　對於下半年美國經濟的走勢，摩根大通預測第三季度經濟增長為2.5%，“宏觀經濟咨詢公司 ”的預測是2.6%，都沒有對美國經濟的增長前景打高分。耶魯大學教授羅奇甚至認為美國經濟仍然在輕微衰退之中，這是對美國經濟基本面的判斷。巴克萊銀行經濟學家邁克爾·加彭認為，美國貿易不振將拖累美國經濟增長，貿易對美國經濟貢獻率達到15%，如果貿易沒有起色，美國經濟增長很難邁過3%的關口。

　　《華爾街日報》對美國經濟的判斷具有代表性，該報認為，第二季度的經濟數據表明美國經濟仍在復蘇，但是之前經濟學家關於2015年將成為美國經濟突破之年的預測落空了，而美國經濟增長的潛力和前景也低於經濟學家們的預期。

　　（本報華盛頓8月5日電）