經濟判斷更樂觀 美聯儲加息漸近

　　30日，美聯儲在結束兩天的貨幣政策會議后宣布維持利率不變，並表示盡管能源行業出現滑坡，且面臨來自海外的不利因素，但美國經濟已經克服了首季的低迷表現，勞動力市場和房地產市場都有改善，不過低通脹仍令人擔憂。

　　整體來看，此次美聯儲會后發表的聲明比6月會議后聲明中對美國經濟的看法顯得更為積極。在此次聲明中，美聯儲表示，美國經濟活動在最近數月已經溫和擴張，家庭消費支出溫和增長，住房領域顯示出進一步改善。勞動力市場持續改善，就業穩固增長，失業率下降。總體來說，勞動力市場的一系列指標顯示，勞動力資源利用不足的狀況自年初以來已有所減少。這些措辭比6月更為樂觀。

　　不過，美聯儲也對持續處於低位的通脹指標表示出擔憂，指出通脹持續低於美聯儲長期目標水平。聯邦公開市場委員會（FOMC）預計，通脹短期內將維持低水平，但預期隨著勞動力市場進一步改善，能源及進口價格走低等暫時性因素消退，中期通脹將逐步增長到2%的水平。委員會認為，美國的經濟活動前景和勞動力市場風險接近平衡。

　　美國失業率已從2009年的10%降至今年7月的5.3%，但美聯儲偏好的通脹指標卻在三年多來保持低於2%的水平。聲明透露的信息暗示，盡管就業市場取得進展讓官員們有意採取行動，但通脹持續未能達到目標令他們感到遲疑。

　　市場廣泛預計美聯儲最早將於今年9月加息，這離本次會議還有兩個月時間，而美聯儲8月沒有開會計劃，所以此次聲明中沒有點明加息時間在情理之中。對美聯儲來說，還有時間觀察和分析兩個月的經濟數據，然后再決定是否開始升息。盡管沒有點明加息時間，不過聲明比以往的鷹派味道更濃，這為美聯儲在9月舉行的下次政策會議上加息提供了更大的可能性。

　　美聯儲聲明發布后，金融機構對於其中傳遞的信息含義眾說紛紜，對於美聯儲是否將在9月或者12月加息的判斷也仍存在分歧。不過較為共同的觀點是，美聯儲傳遞了美國經濟更為正面的信息。

　　富國銀行負責資本管理的吉姆·保爾森認為，美聯儲決議聲明把責任推給即將披露的就業數據，雖說FOMC周三決議聲明並未暗示何時開始加息，但的確通過“穩固”等字眼釋出更加正面的基調。

　　FTN策略師認為，如果美聯儲7月議息會議前市場對9月加息的概率預期為45%，周三聲明發布后則上升至不高於55%。投資者正在權衡有關勞工市場措辭改善和“美聯儲迅速承認能源價格並不如6月穩定的現狀”兩者間的影響。

　　凱投宏觀經濟學家表示，美聯儲決議聲明對美國經濟的看法似乎“略微更加樂觀”，這是更加接近加息的跡象﹔但實際上，政策聲明基本沒有變化，隻有微小調整來表示經濟數據好轉﹔FOMC會在2015年加息兩次的可能性較大，首次加息可能會落在9月﹔預計隨著工資增長和核心通脹上升，2015年底利率在0.5%至0.75%，2016年底在2.25%至2.5%。

　　花旗集團策略師認為，美聯儲7月決議聲明的措施出現適度的調整，表明美聯儲將宜早不宜遲地加息，考慮在就業市場條件改善的情況下開始加息﹔如果美國8至9月非農就業報告顯示，就業人口增幅均值介於21萬至22.5萬，失業率繼續回落，可能就足以支持FOMC開始加息。

　　高盛和法國巴黎銀行是少數認為美聯儲將在12月開始加息的金融機構。高盛首席經濟學家薩克斯認為，美聯儲12月開始加息的可能性要高出9月，他認為聯邦公開市場委員會朝著加息邁出了“嬰兒步伐”。

　　法國巴黎銀行美國經濟團隊在陳述美聯儲料將在12月加息的理由時表示，美聯儲並不知道勞工市場的進一步改善“何時才會到來，並且希望保留所有選項”，美聯儲相信年底前可以，7月政策聲明讓今年余下政策會議都可能實施首次加息，但9月採取行動的概率略有下滑。

　　美國聯邦基金利率在0至0.25%的水平已經維持了六年，此利率水平還將維持多久，將視美國經濟是否朝著就業最大化和2%的通脹目標方向前進而定。市場預期，當勞動力市場出現“一些進一步”改善，並有理由相信中期通脹將重回2%的目標時，將是美聯儲加息的適當時機。