A股杠杆回归 非银金融最受宠

广州日报讯 （文/表 全媒体记者张忠安）即使A股近期出现连续小幅调整，但各路资金并没出现明显的离场，反而在增加投入。统计数据显示，截至9月19日，沪深两市融资融券余额达到9919.69亿元，创下年内新高，其中融资余额为9873.40亿元，融券余额为46.29亿元。

记者对比发现，今年8月底以来，A股在3350点附近连续震荡，最高上升到3391.64点，最低下探到3345.33点。不过，在这期间，散户杠杆资金依然保持净流入，两融余额从8月31日的9464.10亿元增加到的9919.69亿元，净增加455.59亿元，日均增长35.04亿元。

事实上，自2016年1月15日两融余额跌破1万亿元后，两融余额始终无法越过万亿元大关，尽管去年10月份两融余额一度连续上涨，但最终止步于9700亿元，并且随后从高点持续下滑。而今年6月初，两融余额更是跌至8600多亿元，创年内新低。直到8月25日的这轮强势增长，两融余额不断刷新年内新高，一直处于持续增长的态势。而从今年6月份以来，两融余额规模经历了长达3个多月的增长态势，这也是2016年以来两融余额走高持续时间最长的一次。

有分析人士指出，作为A股场内杠杆资金，融资融券余额变化并非是市场的先行指标，但一方面反映了投资者情绪不再过度悲观，愿意加杠杆入市。另一方面，说明A股迎来一部分增量资金，对指数未来表现有一定的支撑作用。

疑问1

大咖们把“杠杆”加在哪里？

杠杆资金都加在哪些领域？天风证券分析师刘晨明表示，最近两年，虽然有色、煤炭等被较多地选为两融标的，但目前融资买入交易情绪最高的依然是周期性行业，如有色、化工、采掘、钢铁等。同时，金融、电子等也获得部分杠杆资金的青睐。

根据同花顺ifind数据，截至目前，融资余额最多的是非银金融，为872.16亿元，今年以来累计买入5647.97亿元。周期性有色板块紧随其后，截至目前融资余额为685.62亿元，今年以来累计融资买入6979.90亿元。另外，房地产、银行、计算机、化工、电子等目前融资余额均在500亿元以上。而在这些行业中，今年以来资源股和银行等净买入规模靠前，其中，有色金属最多，达到166.33亿元，银行为154.45亿元，化工、钢铁、采掘也分别达到125.28亿元、58.94亿元和38.51亿元。个股方面，中国平安、兴业银行、民生银行、中信证券和京东方A是融资余额最大的五只个股，其中，中国平安和兴业银行分别达到152.52亿元和121.67亿元。在融资规模前十大个股中，有科大讯飞、东方财富等中小板和创业板公司。

因此，刘晨明指出，相比于两年前，通过融资融券加杠杆的难度要大，如果还能看到两融余额不断向上突破，则反映市场主体的参与情绪有所增强。

疑问2

煤炭板块还有机会吗？

记者从秦皇岛煤炭网获悉，最新一期环渤海动力煤价格指数报收于586元/吨，价格指数连续第三期上行；同时，港口库存则出现下降。有分析认为，鉴于环保以及产能释放有限等因素，煤炭市场供应偏紧，后期煤炭市场价格涨势也将持续上升。

二级市场上，周三煤炭股已经开始反弹，截至收盘，煤炭板块平均上涨1.95%，大幅跑赢指数，其中，神火股份上涨7.75%，金瑞矿业、云煤能源、陕西黑猫等涨幅在4%以上。露天煤业、山西焦化、大同煤业、陕西煤业等都表现不错，板块中仅美锦能源下跌了2.76%。

中信证券分析师祖国鹏表示，考虑到山西、河北等已开始环保限产，预计部分品种如焦炭未来供给依然偏紧，四季度价格有望继续提升。建议投资者选择盈利确定性高且受益于国企改革、产业政策的龙头个股，如阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业等。

中泰证券行业分析师笃慧称，动力煤受露天矿征地、矿难安监等影响，整体供需偏紧，叠加10月份大秦线进入检修期，煤价呈现淡季不淡态势，下半年动力煤均价预计超过上半年，将提振动力煤企业的业绩。因此，四季度初，煤炭板块可能存在一波比较好的投资机会。主要看好低估值及国企改革催化的个股，如潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份和陕西煤业等。

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股市盘整 可布局三季报黑马

广州日报讯 （全媒体记者杨欣）A股冲高回落，截至昨天，上证指数仍然在3300点左右震荡盘整，市场中除了房地产板块具备一定上涨持续性外，盘中每日热点切换明显提速，许多投资者感到无所适从。

对于节前A股的判断，大部分市场人士认为继续高位调整概率较大。而在热点频换的情况下，投资者不如把眼光聚焦在三季报披露上，以三季报业绩优劣作为选股准绳，从中挑取净利润改善确定性较强、行业发展景气度高的“绩优生”，尤其关注预增+题材兼备的个股，从容布局节后行情。

目前A股市场正处于三季报预告公布窗口期。Wind数据显示，截至昨日收盘，沪深两市共有1248家上市公司披露三季度业绩预告，其中预增公司数量超过900家，占比超过七成。

统计数据显示，三季报中小板业绩预喜率为78.5%，高于主板61.4%和创业板71.0%水平。

从行业角度看，资源品板块景气度仍然最高，但各板块内部分化明显。其中，制造业受上游成本上涨冲击和下游需求影响，消费整体较为稳健，地产链上的行业尚未明显受到地产销量情况的影响。从一级行业来看，三季报预告净利润增速前三的行业分别是钢铁、采掘、化工，分别增长410.2%、101.1%和77.0%。还有券商提出，9月下旬可逐渐增加防御型资产配置，如医药、电力、交通运输等行业，由于这些行业业绩增长稳固、需求具有刚性，弱市中更容易受到投资者青睐，安全边际更高。

热点

板块

14部委发文要求完善物流配送体系

电商旺季来临 快递量价齐升

广州日报讯 （文/表 全媒体记者张忠安、张露）9月20日交通部等14部委印发《促进道路货运行业健康稳定发展行动计划（2017~2020年）》（以下简称《计划》）提出，“十三五”期间，通过深化新一轮改革创新、破解多方面政策瓶颈，壮大一批龙头骨干企业，对物流降本增效，完善物流配送体系。

值得注意的是，在传统的电商旺季来临之际，快递运输出现“量价齐升”，因此，有机构人士表示，四季度将是A股快递类个股较好的窗口期，投资者可适当关注龙头个股。

2018年年底前

要完成降本减负10件实事

《计划》目的是推进道路货运行业转型升级，实现行业持续健康稳定发展。值得注意的是《计划》明确指出要完善城市物流配送体系，鼓励现代物流服务商转型发展和深入推进无车承运人试点工作。明确2018年年底前要完成降本减负10件实事。

快递股年底或受宠

二级市场上，快递类上市公司开始获得资金的关注，19日盘中集体爆发，周三继续保持强势，圆通速递上涨6.36%，申通快递涨0.51%。多数机构人士表示，四季度传统的电商旺季正来临，可以布局快递类优质个股。

国家邮政局刚刚公布的数据显示，今年8月份，全国快递服务企业业务量完成32.6 亿件，同比增长29.4%；业务收入完成404亿元，同比增长27.2%。“8月份快递业务量增速环比回升，行业旺季将至。”东北证券分析师瞿永忠表示。他还指出，8月份快递业务量回暖主要是苏宁8·18电商节大促带动所致以及电商销售旺季临近。而根据中物联与京东联合发布的8月份电商物流指数，8月电商物流总业务量回升0.6个点，农村业务量回升1个点，两项反映电商物流的关键指数双双回升。

而且8月平均单件快递收入为12.38元/件，同比下降1.68%，降幅创2月以来新低，且环比仍有1.3%的提升。因此，多数机构预计，四季度旺季来临之时，A股快递类上市公司有望出现一波反弹行情。中信证券分析师刘正表示，除了量价外，物流行业集中度也升至2014年年底水平，份额向龙头快递集中的趋势愈发显著。在此背景下，业务量持续高于行业和同业增速，同时仍保持服务质量不断提升的优质龙头更具未来跑赢的优势。旺季临近，建议关注中通快递、圆通速递等，估值偏低且具有产业整合预期的申通快递也值得挖掘。