贵州茅台成全球最大酒业股 券商仍上调目标价

　　4月10日，贵州茅台股价开盘上涨，盘中最高冲至394元/股，以12.56亿股总股本计算，总市值上升到4949亿元，折合约717.25亿美元。据东方财富数据，全球酒王帝亚吉欧（Diageo）总股本为6.29亿股，同期报价在114美元/股，市值约717.06亿美元。贵州茅台717.25亿美元的市值已赶超帝亚吉欧，成为全球市值最高的烈性酒公司。

　　公开资料显示，帝亚吉欧是分别在纽约和伦敦交易所上市的世界五百强公司，也是全球最大的洋酒公司，占据了全球30%以上的洋酒市场份额，旗下拥有横跨蒸馏酒、葡萄酒和啤酒等一系列顶级酒类品牌，包括尊尼获加、温莎、百利、摩根船长等。

　　2012年，由于三公消费下降等因素，中国白酒市场进入深度调整期，茅台代表产品53度飞天的价格从逾2000元/瓶大幅下降至2016年中期的约800元/瓶，期间股价也有所回调。2013年，贵州茅台市值仅约200多亿美元，与彼时帝亚吉欧超过800亿美元的市值相距甚远。

　　不过近年来，贵州茅台逐步实现从政务消费到日常消费的转型，营业收入大幅增长。2016年以来，公司股价从约213元/股，快速上涨至2017年3月最高约396.5元/股的历史高位，一年多时间股价上浮超86%，市值也最终超越了行业龙头。

　　从已公布的财务数据对比来看，2015至2016年财年，帝亚吉欧营业收入达141亿美元，远超贵州茅台2015年50亿美元的营业收入。但2015年茅台毛利率高达92.23%，帝亚吉欧毛利率为59.46%。这也导致在营收悬殊较大的背景下，贵州茅台2015年净利润达25亿美元，比帝亚吉欧的30亿美元相差仅5亿美元。

　　尽管春节销售旺季已过，但如今以茅台为首的国内白酒市场依然火爆。

　　近日证券时报·e公司记者了解到，尽管贵州茅台高管多次在公开场合强调，将把2017年飞天茅台酒价格控制在1300元/瓶以下。但目前河南地区该产品供货价已近1300元/瓶，部分终端零售价格超过1400元/瓶。

　　“经销商也不希望茅台价格过高，重蹈2012年高位跌落的历史。但目前茅台酒的市场供应情况依然比较紧张，超过公司‘心理价’是市场机制调价的结果。”酒业业内人士认为，由于下半年茅台供应量持续趋紧，产品价格或还有上升空间，不过达到2000元/瓶的高位仍有难度。

　　在基本面支撑下，贵州茅台股价也受到一致看好。2016年末，中金公司研报即给予贵州茅台472元/股的高目标价，认为届时茅台的市值将接近6000亿元，赶超中国石化。

　　招商证券最新研报显示，目前全国各地经销商整体反馈春节需求旺盛，库存基本为零，盈利明显改善，价格仍有上涨趋势。茅台公司销售负责人明确表示，受生产能力限制，全年茅台酒供应偏紧，目前总库及各中转库均空仓，2017年断货将成为常态。由此看来，淡季批价将稳定在1200元左右，但进入年底旺季受供给不足影响，批价仍大概率继续被动上行。

　　招商证券预测，2017年贵州茅台利润将齐平帝亚吉欧的200亿元，2018年将实现大幅赶超。市场对确定性龙头的风格偏好持续，将让茅台市值站上世界酒业之巅。上调2017至2018年目标价至500元/股。