提高发行人违法成本应在依法合规的前提下进行

提高IPO违法成本

有律师认为，在未完成《证券法》修订之前，通过强制退市，是提高IPO欺诈发行违法成本的较为可行的路径

主持人左永刚：近年来，呼吁提高IPO违法违规成本的声音不绝于耳，然而，提高违法违规成本，仍需要完成对现行《证券法》的修订，同时需要明确违法主体的刑事责任、民事责任，对相关法规同步修订，以此形成全面依法治市的基础。

■本报记者 左永刚

提高证券市场参与主体尤其是发行人IPO违法成本已成必然趋势，同时也是依法治市重要体现。近日，一位来自律师事务所资本市场部的负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，“在未完成《证券法》修订之前，通过强制退市，是提高IPO欺诈发行违法成本的较为可行的路径。”

据悉，在日前召开的监管培训会上，监管部门权威人士明确表示，当前欺诈发行的违法成本太低，需要改进与反思，欺诈发行违法成本肯定要提高，监管处罚标准肯定要提高，欺诈发行的违法者甚至要被追究刑事责任。

按照现行《证券法》，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，尚未发行证券的，处以30万元以上60万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额1%以上5%以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以3万元以上30万元以下的罚款。

证券公司承销证券，存在进行虚假的或者误导投资者的广告或者其他宣传推介活动、以不正当竞争手段招揽承销业务、其他违反证券承销业务规定的行为等情况，将被责令改正，给予警告，没收违法所得，可以并处30万元以上60万元以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。给其他证券承销机构或者投资者造成损失的，依法承担赔偿责任。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，可以并处3万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，撤销任职资格或者证券从业资格。

以欣泰电气为例，据证监会调查结果，欣泰电气当年报送证监会的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载。证监会已经依法向欣泰电气及相关责任人送达了《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，对欣泰电气及其17名现任或时任董监高及相关人员进行了行政处罚，并对欣泰电气实际控制人、董事长温德乙，时任总会计师刘明胜采取终身证券市场禁入措施。

作为欣泰电气的保荐机构，兴业证券被给予警告，没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款；没收承销股票违法所得2078万元并处以60万元罚款；对兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格。

市场人士认为，按照现行《证券法》，对发行人处罚力度，在一定程度上起到了威慑作用，但与IPO获得的收益比较，尤其是发行人的违法成本相对较低。目前，应在依法合规的前提下进行。

央行前副行长、全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵此前表示，“我们现在证券市场违法成本比较低，一般来说就是罚款。比如虚假发行最高罚款才60万元，如果真正有证据能判定触犯刑律的话，最高刑罚是15年。应该说，资本市场上的虚假发行对整个社会的影响，对资本市场机制的破坏作用是非常大的，相比而言，目前的刑罚太轻了，金额上的处罚也太少。”

“应该加快《证券法》和《刑法》的修法，为资本市场恢复投融资功能创造制度基础。应该同步修订《刑法》，加重对虚假信息、操纵价格、内幕交易的刑罚，用严刑峻法保障投融资的自由。”吴晓灵建议。

据悉，在当前《证券法》修订草案及刑法修正案中，欺诈发行违法成本提高放在（修改内容）第一条，欺诈发行的处罚标准、违法成本肯定要提高。情节严重者甚至被追究刑事责任。