资金利率飙升 港股积弱难返

　　近一周以来，美股及A股市场经历了前期下挫之后普遍企稳反弹，港股市场则在资金面趋紧的压力之下，反弹乏力。昨日为9月份的第一个交易日，恒生指数低开低走，最终收报21185.43点，跌幅达到2.24%，当日市场成交额萎缩至858亿港元。

　　中资股领跌大市，国企指数与红筹指数分别下挫2.95%和3.28%。从各行业指数的表现上看，呈现普跌格局，其中，恒生能源业指数在经历了近日的大幅反弹之后，周二下挫3.26%，中海油、中国神华、兖州煤业H股跌幅均超过4%。另外，恒生资讯科技业指数与消费者服务业指数分别下挫3.07%和2.88%，位居跌幅榜第二、三位。相对而言，电讯类股份表现得较为抗跌，恒生电讯业指数仅回落1.32%。

　　在AH比价方面，由于A股市场大幅跑赢香港H股，导致恒生AH股溢价指数周二扬升5.87%，收于140.94点，该指数已经连涨五个交易日，累计涨幅高达16.52%。AH比价在短期之内之所以出现如此大的波动，主要原因有以下几个方面：首先，A股市场前期一度严重超跌，溢价指数在8月21日至25日的三个交易日中，曾经累计下挫逾10%，短线有一定的反弹需求。其次，两地市场的流动性状况有较大差异，内地银行间市场流动性较为充裕，资金利率低位徘徊；反观香港市场，1个月以上期的港元拆息近期全线飙升至近几年的新高，内地经济疲软以及美联储升息在即，令香港市场面临双重压力，国际资金的流出令港股流动性状况趋紧。

　　展望港股后市，尽管近期部分资金流入香港，导致港元即期汇率表现强势，但港元1年期远期汇率显示市场长期依然看空港元，再结合港元拆息的飙升，这就不难解释港元短期走强并未刺激港股做多热情。尽管港股目前的估值水平已经接近历史底部，但在内地经济持续疲软以及美联储升息临近的背景之下，预计恒指将延续筑底行情 .