新三板“佔資”亂象引關注 A股“清欠戰役”或可鑒

　　 歷史總是驚人的相似。10年前曾在A股市場上演的違規佔用上市公司資金亂象，如今發生在了挂牌總數已經逾7500家的新三板市場。最令人側目的就是時空客董事長因挪用公司資金而自首並被立案偵查一案。此事曝光后，監管層迅速對數千家新三板公司啟動了資金佔用專項檢查。

　　 據不完全統計，截至6月22日，已有逾180家公司公告承認存在違規佔用資金問題。其中，至少有60家公司因此被當地証監局“點名”，一些公司甚至被証監會立案調查。

　　 據悉，監管層一共列出四類屬於佔用資金的情形：挂牌公司為控股股東、實際控制人及其附屬企業（挂牌公司同一控制下的企業）墊付工資、福利、保險、廣告等費用和其他支出﹔代為償還債務或承擔擔保而形成的債權﹔有償或者無償形成的拆借資金﹔有償或者無償拆借給董事、監事及高級管理人員的資金。

　　 “違規佔資”曾是A股市場的一顆“毒瘤”，嚴重影響了A股市場的誠信。可喜的是，最終在多方努力下掀起了一場轟轟烈烈的“清欠攻堅戰”，歷時數年終於掃清亂象，恢復了投資者信心。

　　 多位經歷了上述A股佔資“清欠攻堅戰”的資深投資人對上証報表示，新三板市場目前挂牌公司數量已逾7500家，數量增長迅猛，牽涉各行各業，監管部門應以史為鑒，加強處罰力度，震懾潛在違規者，將這股不正之風扼殺在搖籃之中。

　　 觸目驚心

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　　 逾7500家挂牌公司的新三板市場，今年以來已發布了6000多份帶有“資金佔用”關鍵字的公告。截至6月22日，逾180家公司公告承認存在違規佔用資金問題

　　 據上証報記者系統梳理，今年以來，新三板公司已發布了6000多份帶有“資金佔用”關鍵字的公告。截至6月22日，已有逾180家公司公告承認存在違規佔用資金問題。

　　 記者梳理違規名單發現，有的公司資金被佔用的金額達上億元﹔有的公司資金被佔用的金額雖然絕對值不高，但是佔淨資產的比重卻較高，個別案例甚至超過了淨資產﹔佔用資金的對象往往為“自家人”，涉及公司實際控制人及其家庭成員、公司高管等。

　　 在眾多“佔資”案例中，時空客最為矚目。新三板挂牌企業時空客主要經營戶外廣告發布媒體。5月12日，公司突然發布公告稱，公司董事會當日接到公司董事長王恩權因佔用公司資金問題到大連市公安局高新園區分局自首的通知。一周后，公司公告稱，証監會決定對公司立案調查。同時，大連市公安局高新園區分局基於王恩權挪用資金案一案有犯罪事實，決定立案偵查。

　　 王恩權到底佔用了公司多少資金？據審計機構出具的資金佔用情況專項意見，2015年，公司實際控制人王恩權形成的非經營性資金佔用合計1.86億元（不含利息），佔用形成原因系借款。截至2015年12月31日，王恩權佔用的資金部分已歸換，但仍有高達6608萬元被佔用。財報顯示，時空客2014年主營收入2205萬元，盈利17萬元﹔2015年是虧損18萬元。

　　 時空客的最新進展是，公司及其法定代表人王恩權接連被解春雨等四名原告訴至法庭，目前，公司基本戶被凍結，對公司業務收付款的正常運營產生了一定的影響。

　　 相比時空客被佔用高達數億元的資金，有公司被佔用資金的金額雖然絕對值不高，但是佔淨資產的比重卻較高。

　　 以晨龍鋸床為例。據審計機構出具的資金佔用情況說明，2015年晨龍鋸床向浙江晨龍鋸床集團有限公司直接或者間接拆出資金6347萬元，佔用形成原因系關聯方資金周轉，浙江晨龍鋸床集團有限公司系公司實際控制人控制的企業。當年，公司還向另一個關聯方浙江合一機械有限公司拆出資金1377萬元，后者系公司原子公司、丁俠勝控制的企業，公司實際控制人丁澤林與丁俠勝為父子關系。僅這兩筆拆出資金，就已佔到公司2015年末淨資產5850萬元的132%。

　　 記者發現，佔用資金的金額絕對值或佔淨資產比重較高的案例還有精雷電器、佳瑞高科等多家公司。另外，佳瑞高科、民正農牧、精雷電器等公司還因此收到了當地証監局出具的警示函或者行政監管措施決定書。

　　 除上述案例中提及的實際控制人，佔用資金的對象還涉及實際控制人的配偶、父母、舅舅等家庭成員，以及公司的董監高等。

　　 核查整改

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　　 5月下旬，証監會對數千家新三板公司啟動了資金佔用專項檢查，並且要求主辦券商限期反饋佔資情況統計結果。面對監管趨嚴，不少新三板公司積極整改

　　 隨著時空客董事長丑聞被曝光，監管層已開始行動。“5月下旬，証監會對數千家新三板公司啟動了資金佔用專項檢查。”一位主辦券商人士告訴記者。據了解，在具體的操作方式上，全國股轉系統公司業務部按照証監會的統一安排，於5月20日以郵件的方式向多家券商下發了要對挂牌企業資金佔用情況進行專項統計的通知，並且要求將統計結果在5月23日前反饋至監管員處。

　　 面對監管趨嚴，不少新三板公司態度誠懇，積極整改。5月25日，吉瑞祥披露了資金佔用的解決進展公告，2015年年度報告披露時，尚未歸還的關聯方資金佔用有兩筆。截至目前，公司實際控制人吉祥控制的新疆青湖生態旅游度假公司的全資子公司形成的佔用資金已歸還，公司的全資子公司新疆麒麟閣會展服務有限公司形成的佔用資金尚有11.44萬元未歸還。

　　 吉瑞祥特別強調，新疆麒麟閣會展服務有限公司正在積極籌措資金予以歸還，預計歸還時間為2016年6月30日前。

　　 相較於上述舉動，有的公司則拿出了更詳細的整改方案。

　　 被証監局“點名”的大方生態於5月27日發布了資金佔用整改的情況。公司表示，收到証監局的警示函后，公司高度重視，及時向全體董監高傳達了警示函的精神，並依照《非上市公眾公司監督管理辦法》等規定，進行了整改。

　　 具體來看，其一，公司實際控制人鐘科於4月15日已將佔用的資金全部歸還。此后，鐘科在召開的2015年年度股東大會上向廣大股東致歉，並承諾以后不再發生佔用公司資金的情況﹔其二，對於往來款核算不規范的問題，公司財務部門進行了認真的梳理，並承諾今后嚴格按照《企業會計准則》的規定進行賬務處理﹔其三，公司修訂了財務管理制度相關條款，增加了《防范控股股東、實際控制人及關聯方資金佔用制度》、《控股股東、實際控制人行為規范》內控制度。

　　 一個細節是，在5月23日之后，至少已有佳瑞高科等6家公司發布了資金佔用整改的進展公告，而此前未見有公司如此積極，這也凸顯出在監管層的壓力下，新三板公司信息披露的“自覺性”正逐漸提高。

　　 陽奉陰違

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　　 通過先還清舊賬應付監管，風頭過后再借新款，成為大股東佔用新三板公司資金的一個常用的手法

　　 有知錯就改者，也不乏以“前清后欠”方式陽奉陰違的公司。

　　 通過先還清舊賬應付監管，風頭過后再借新款，已成為大股東佔用新三板公司資金的一個常用的手法。此類“屢改屢犯”的行為，不僅暴露了大股東法制意識淡薄，而且也折射出現行制度下大股東佔用公司資金行為缺乏強有力的約束力。

　　 前述提及的晨龍鋸床是典型的案例。4月1日，財通証券已通過風險提示公告披露了公司向浙江晨龍鋸床集團有限公司和浙江合一機械有限公司違規拆借資金的行為。在這份公告中，公司及實際控制人承諾不再以直接或者間接等任何方式發生關聯方佔用公司資金的情況，公司也將嚴格遵守《公司法》、《証券法》等法律法規，杜絕關聯方資金佔用行為。

　　 然而，不到兩個月，財通証券於5月24日再次發布關聯方資金佔用風險提示公告稱，其在持續督導期間發現公司存在委托銀行貸款及關聯方資金佔用情況，且未及時告知主辦券商並履行信息披露。據公司與農業銀行簽訂的委托貸款合同，借款人系浙江晨龍鋸床集團有限公司（公司實際控制人控制的企業），借款期限為2016年4月12日至2017年4月11日，公司拆出的資金為1500萬元。

　　 再看康捷醫療。金元証券2月1日發布的公司控股股東資金佔用風險提示公告稱，主辦券商在對公司2015年半年報督導期間，已發現公司存在股東資金佔用情況並要求公司實際控制人繆純芬立即歸還佔用公司的資金，2015年8月21日繆純芬向公司歸還余款及賬款利息。在發現公司資金佔用問題后，主辦券商要求公司立刻整改。記者注意到，2015年9月份，公司還發布了一份詳細的整改計劃書，包括歸還資金，承諾避免再次發生股東佔用資金等違規行為，按規定履行相應程序等。

　　 然而，2015年后半年，主辦券商發現，公司依然存在資金佔用問題，且未如實告知督導券商並及時披露。主辦券商在上述風險提示公告中還特別表示，如果公司控股股東，實際控制人不能執行全國中小企業股份轉讓系統的各項規章制度，將有可能損害股東利益，並對公司持續發展帶來不利影響。

　　 以上兩個案例並不是偶然，記者在梳理整改案例時發現，“前清后欠”的新三板公司不在少數。顯然，整改是必要的，但卻不能防患於未然。

　　 模糊信披

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　　 以“工作疏忽”、“認知不足”等理由來解釋信息披露不及時的新三板公司中，大部分公司存在監管層認定的資金佔用情形

　　 正所謂“做賊心虛”，一旦涉及違規的資金佔用，不少公司企圖掩蓋事實，在公告方面存在選擇性披露或者干脆不披露的行為。

　　 比如宇昂科技。公司的主辦券商廣發証券在提示風險公告中指出，公司實際控制人佔用公司資金的行為未履行相應的內部決策程序、未進行信息披露、未在事件發生前告知主辦券商，違反了《全國中小企業股份轉讓系統挂牌公司信息披露細則（試行）》等規定。

　　 又如，五岳鑫2015年度與實際控制人龐志耕發生非經營性資金拆借，合計金額達620萬元，均為龐志耕因個人資金周轉向公司短期借款。然而，該關聯交易公司並未按規定履行相應審議程序並進行信息披露。

　　 此后，在主辦券商督導下，公司於4月21日發布公告稱，公司對上述關聯交易事項進行了補充追認並進行了信息披露。一方面，公司於4月21日第三屆董事會第十次會議，審議通過了《關於追認股東龐志耕向公司個人借款的事項》的議案，並提交公司2015年度股東大會審議﹔同時，公司補充披露了《關於公司關聯交易的公告》。

　　 更有意思的是翰博高新。5月24日，翰博高新補充披露了《翰博高新材料（合肥）股份有限公司控股股東及其他關聯方資金佔用情況的專項說明》。對於補充原因，公司在公告中解釋稱，根據《全國中小企業股份轉讓系統挂牌公司信息披露細則（試行）》的規定，公司應於2015年年度報告披露時，同時披露上述審計機構出具的專項說明，但由於系統上傳過程中的疏忽，導致公司未予及時披露。

　　 頗具諷刺的是，翻閱上述補充的專項說明，2015年度，翰博高新拆借給賽恩達特（北京）國際貿易有限公司500萬元（不含利息），往來性質為非經營性佔用，而后者竟是公司實際控制人關系密切的家庭成員控制的。事實上，記者在瀏覽數百份資金佔用的公告時發現，以“工作疏忽”、“認知不足”等理由來解釋信息披露不及時的新三板公司中，大部分公司均存在前述監管層認定的資金佔用情形。它們是有意為之，還是無意之舉，或許隻有公司自己清楚。

　　 A股鏡鑒

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　　 以A股為鑒，倘若此時任由新三板大股東“屢改屢犯”而不及早遏制，未來面對上萬家挂牌公司體量，再整治時成本必將不菲

　　 客觀而言，尚處於“求量階段”的新三板市場難免會存在挂牌公司資金佔用問題，這種亂象在十年前曾在A股市場泛濫過。

　　 “回顧A股資本市場走過的20多年，大股東及關聯方佔用上市公司資金曾是A股市場的一顆‘毒瘤’，不僅引起各方的強烈質疑，甚至導致整個市場誠信喪失。”曾在上交所工作過多年的朴易資產董事長尚志強指出，當初，鑒於“資金佔用”已經嚴重影響我國資本市場的健康發展，監管層最終下定決心解決這顆“痼疾”。

　　 如何避免新三板市場重蹈覆轍——避免引發誠信危機應成為各方亟待解決的大事。

　　 回溯A股歷史可見，當年“清欠戰役”可謂動用了多方力量才得以收效。

　　 2003年8月，証監會與國資委聯合發布通知，提出了糾正和防止侵佔行為發生的具體監管措施，要求依法追究違規佔用資金的責任。2004年的“國九條”對清欠問題提出具體指示，同年電廣傳媒、華北制藥作為“以股抵債”試點公司先后公布了試點方案。2005年6月，証監會下發了《關於集中解決上市公司資金被佔用和違規擔保問題的通知》，要求上市公司根據實際情況制定出切實可行的清欠措施和清欠進度，力爭年內清理非經營性佔用資金工作取得明顯成效。同年10月，國務院批轉了《中國証券監督管理委員會關於提高上市公司質量的意見》，其中明確提出了“控股股東或實際控制人不得以向上市公司借款、由上市公司提供擔保、代償債務、代墊款項等各種名目侵佔上市公司資金。對已經侵佔的資金，控股股東尤其是國有控股股東或實際控制人要針對不同情況，採取現金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式，加快償還速度，務必在2006年底前償還完畢。”

　　 與此同時，隨著《公司法》、《証券法》以及《刑法》修改完成，對於佔用資金等“掏空”上市公司行為的法律制裁得以進一步完善。比如，2006年6月29日，全國人大常委會通過了《刑法修正案（六）》，原先《刑法》中規定的資金侵佔罪或挪用資金罪在構成要件上要求行為人在主觀目的上必須是“非法佔為己有”、“歸個人使用”或者“借貸給他人”。而修正案懲處的行為方式則不限於此，隻要是違背“忠實義務”的，就可能遭到刑事制裁，這就可以將大量“掏空”上市公司的行為界定為犯罪行為。

　　 值得一提的是，2007年伊始，証監會宣布，經過重點治理，上市公司清欠工作已取得階段性成果，對尚未完成清欠的17家公司進行了立案稽查，並將相關涉嫌犯罪的問題移送公安機關。

　　 不僅如此，監管層還對未完成清欠工作的公司暫緩或者限制其融資、恢復上市等方面的資本運作。

　　 “毫不夸張地說，當初正是監管層掀起了一場歷時多年的清退佔用資金的攻堅戰，才使得大股東大規模佔用公司資金的現象得到了極大改善，從而淨化了A股的環境，恢復了投資者的信心。”尚志強如此評論。

　　 目前，新三板公司資金佔用接連出現的原因與當初的A股公司存在著類似的地方。香頌資本執行董事沈萌表示，其一，大股東通過新三板公司獲得資金的成本比其自身融資更低，導致大股東更願意去佔用資金﹔其二，治理結構不夠完善﹔其三，違規成本較低。違規的公司並未受到“嚴懲”，使得大股東“不怕”再犯。

　　 另一方面，大股東缺乏公眾公司的意識也是重要原因之一。一家新三板公司的董秘告訴記者，公司登陸新三板后，就變成了公眾公司，“公眾”二字意味著公司不再是大股東自己的公司了，公司行為需符合公眾公司的各項法律法規。然而，部分大股東並未真正意識到這個問題。

　　 尚志強指出，當初監管層整治A股“佔資”亂象可謂耗時長久，成本高昂。以史為鑒，倘若此時任由新三板大股東“屢改屢犯”而不及早遏制，未來面對上萬家挂牌公司體量，再來一場“運動”的整治成本必將不菲。

　　 對此，多位業內人士在接受上証報記者採訪時也表示，新三板市場冒出的違規資金佔用苗頭確實值得引起各方警惕，監管層需加強處罰力度，震懾潛在違規者，將這股不正之風扼殺在搖籃之中。同時，要堅持防患於未然的理念，時刻防范個體的違規行為演變為集體的違規行為。除此之外，還須進一步增強相關中介機構履職盡責的意識。

　　 可喜的是，監管層已經嚴控違規“佔資”者。最新案例顯示，已有新三板公司為自己的過錯買單。2016年4月5日，金達萊收到江西監管局的行政監管措施決定書，稱公司實際控制人在2014年度存在資金佔用行為等事項。最終該事項使得公司未能滿足創新層的相關要求而暫時落選。而被寄予厚望的“三好學生”志能祥贏也未能進入創新層初步篩選的名單，公司恰巧在近期因大股東佔用上億資金被監管層出具了“警示函”。

　　 “若僅是將這些公司擋於創新層，而沒有更嚴厲的懲處，還不足以震懾潛在違規者。”有投資人如此認為。而隨著新三板分層時代來臨，挂牌數量已經相當龐大的新三板市場，開始步入“重質量”階段，此時對違規者施以嚴懲不僅可增強市場信心，而且還可以扶優汰劣，培育新三板“藍籌板塊”，為后續推出更高級交易制度打下“群眾基礎”。（王炯業 李虎）

　　部分新三板公司“違規”資金佔用情況一覽

　　累計佔用金額（萬元） 淨資產（萬元）

　　姚濤 公司董事及股東 586 借款

　　 A股佔資“清欠”攻堅政策措施一覽