“梧桐樹”扎根A股 中國式“平准基金”成型

對於“梧桐樹”投資平台有限責任公司現身A股，市場更多以“國家隊”來形容，背后隱含的就是穩定股市。但依筆者看來，這棵“梧桐樹”扎根A股並沒有這麼簡單，它與中央匯金資產管理有限責任公司（匯金資管）、中國証券金融股份有限公司（証金公司）共同構成了中國式“平准基金”的架構。這是踐行“發展資本市場是中國的改革方向”論述的一招大棋。

平准基金一般是指政府通過特定的機構以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對証券市場的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投資價值凸顯時買進﹔在股市泡沫泛濫、市場投機氣氛狂熱時賣出的方式，熨平股市非理性波動，達到穩定証券市場的目的。目前多個國家和地區以各種形式設立了類似基金。

在進入21世紀后，伴隨著A股市場的起伏，呼吁成立平准基金的聲音也是時高時低。匯金資管、証金公司的出現讓市場看到了希望。筆者以為，具有正宗外匯儲備“血統”的“梧桐樹”扎根A股，則讓中國式“平准基金”初步成型。

3月29日，交通銀行披露的2015年年報顯示，截至去年年底，“梧桐樹”作為第四季度的新進股東，以持股7.95億股位列該行第八大股東，持股比例達1.07%。此外，“梧桐樹”3月18日也以3.15%的持股比例位列浦發銀行第七大股東，持股數達6.20億股。

“梧桐樹”是國家外匯管理局的全資子公司，於2014年11月5日成立，經營范圍為“境內外項目、股權、債權、基金、貸款投資﹔資產受托管理、投資管理。”當年12月29日成立的絲路基金有限責任公司，在其首期100億美元資本金中，外匯儲備通過“梧桐樹”出資65億美元。2015年7月份，“梧桐樹”完成了對國家開發銀行和中國進出口銀行480億美元和450億美元的注資工作。

至此，國家層面的A股投資平台已上升至3個，分別是匯金資管、証金公司和“梧桐樹”。

在去年A股市場大幅波動時期，証金公司和匯金資管率隊入場穩定市場。在市場逐漸平穩之后，諸如它們退出的流言就滿天飛，搞得市場惶恐不安。其實，無論是國家隊還是中國式“平准基金”，都需要對自己的持倉進行管理，進行適度的持倉轉移也是必要的，但前提是不影響市場的穩定。

“中國有世界上最大規模的外匯儲備，我們不會讓投機力量主導市場情緒。”央行行長周小川在今年2月底強調，不讓投機力量主導市場情緒，並不意味著它一來就要正面阻擊，還需考慮有效使用彈藥、成本最小化的問題。

“梧桐樹”扎根A股或許就能起到這樣的作用。從周小川的表態、証金公司和匯金資管在去年A股中的舉措，筆者以為，“梧桐樹”扎根A股並不是“心血來潮”，而是為“發展資本市場是中國的改革方向”添加一個新的支撐。

“十三五”規劃綱要指出，積極培育公開透明、健康發展的資本市場。加強外匯儲備經營管理，優化外匯儲備運用。而“梧桐樹”扎根A股則成為“十三五”規劃綱要中這兩個要點的交叉點，起到“一石二鳥”的作用，既豐富了外匯儲備運用渠道，又促進了資本市場的發展。

隨著金融市場的發展，國內股市、債市、匯市、貨幣市場等市場板塊間相互溢出沖擊的特征日益明顯，因此決策層一再強調要防止國內幾個金融市場之間交叉感染、相互沖擊，防止出現系統性風險。而“梧桐樹”、匯金資管和証金公司的出現就承擔著防范系統性風險的功能。