全国两会召开之际，资本市场又有利好——3月2日凌晨，科创板系列规则正式发布。

1月30日，上交所发布了科创板6项主要业务规则，并向全市场公开征求意见。至2月20日，征求意见结束，此次发布的规则正是公开征求意见后修订的。这意味着科创板将很快启动企业上市申请。

吸纳公众意见，作出多项改动：红筹企业可以申请在科创板上市；核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年

在长达20天的征求意见的过程中， 上交所组织召开了10场片区座谈会，专门听取会员、市场投资机构、证券服务机构和个人投资者等市场主体的意见，并组织开展了个人投资者问卷调查活动；通过官方网站、公众热线、函件等多个渠道，收集各类市场主体提交的意见600余份。

总体来看，社会各界对6项业务规则征求意见稿给予了肯定，认为总体符合市场预期，体现了改革的目标和要求，同时，就完善各项配套制度提出了具体意见和建议。涉及发行上市审核的意见、发行承销机制的意见、持续监管制度的意见、关于交易机制设计的意见、关于配套机制跟进的意见等。

上交所对市场主体提出的意见和建议，进行了认真分析研究，将合理可行的意见和建议，充分吸收到相关制度和规则中。其中，着重调整和优化的制度让人眼热。

进一步明确红筹企业上市标准。规定符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（国办发〔2018〕21号）规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。其中，营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。这意味着大批拟在境外上市或拟赴境外上市的企业有了一个新的选择。

进一步优化股份减持制度。缩短科创板股票上市规则征求意见稿中的核心技术人员股份锁定期，由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排。这将大大提高企业的积极性。

进一步合理界定持续督导职责边界。原稿对保荐机构等给予了非常严格的责任要求，征求意见后有所修改，不再要求保荐机构发布投资研究报告；取消保荐机构就上市公司更换会计师事务所发表意见的强制要求；补充履职保障机制，要求上市公司应当配合保荐机构的持续督导工作。

也有多项建议没有被采纳，50万资金两年经验门槛不变，T+1交易不变

当然，也有许多建议没有被采纳。

科创板股票交易实行投资者适当性制度，有投资者建议适当调整投资者适当性门槛。但是，这一建议并没有被采纳。

上交所的理由很充分：近年来，市场各方对于投资者适当性的认识极大深化。这也是资本市场在近30年实践过程中，付出很多代价，花费很多成本换来的经验。科创板企业商业模式新，技术迭代快，业绩波动和经营风险相对较大，有必要实施投资者适当性制度。从征求意见情况来看，大多数投资者对目前科创板投资者适当性要求表示认可，也有部分投资者认为投资者门槛过高或过低。

从数据测算看，50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%，总体上看，兼顾了投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

上交所特别强调，实施投资者适当性制度，并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外，不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。下一步，上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。此外，经向监管机构了解，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。

还有投资者提出应当实行T+0交易机制，以增强流动性，这一条也没有被采纳。

在设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见过程中，不少投资者建议引入T+0交易机制。上交所以为，实际上，T+0交易机制在A股市场并不是新鲜事物。上交所成立初期曾实施过T+0交易机制，但最终因为市场条件不成熟，转而采取T+1交易制度。国内对实施T+0交易机制一直有呼声，但是也存在不同意见。经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

科创板规则正式发布前一交易日各大指数。

正抓紧制定上市审核标准，审核以问答形式体现，力求“追问”出一个真企业

科创板将试点注册制，这一改变也将改变发行上市审核的形式与方法。过去，由证监会审核，现在将由上交所审核，证监会备案。而上交所的审核方式将是问答形式。问答形式向全体投资人公开，这将大大增强科创板上市的公开、透明程度。

新发布的交易所发行上市审核规则进一步强调，在发行上市审核中，将重点关注发行人的信息披露是否达到真实、准确、完整的要求，是否符合招股说明书内容与格式准则的要求。加大审核问询力度，努力问出“真公司”，把好入口关，以震慑欺诈发行和财务造假。上交所透露，同时，仍会对发行人是否满足基本的发行条件、上市条件和信息披露要求进行审核判断。

特别的是，上交所科创板股票上市规则从发行后股本总额、股权分布、市值、财务指标等方面，明确了多套科创板上市条件。针对多套标准，上交所正在按照“急用先行”原则，抓紧以审核问答等形式制定上市审核标准，并在报证监会批准后发布实施。

上交所介绍，首批标准中将尽快明确科创企业发行上市中，带有一定普遍性的员工持股计划闭环运作中股东数量的认定、能否带期权上市、整体变更前累计未弥补亏损等事项处理等，解决相关企业股票发行上市中遇到的实际问题，以增强市场预期。

前海开源基金执行总经理杨德龙评价，可以预见，这些问题解决之后，科创板的上市申请就将很快开闸了。（人民日报中央厨房·大江东工作室） 

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