1月份公布的主要金融数据显示：1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元，创历史新高。

如何客观评价社会融资规模的强势反弹？对此，中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，要分别从总量和结构两个维度分析信贷背后的原因。从整体来看，在经济下行压力加大的情况下，信贷合理增长是推动经济增长的重要基础。

巴曙松分析说，一方面，历年一月新增信贷增长都较高。过去十年间，1月新增人民币贷款均值为1.6万亿元，远高于其余各月；1月新增人民币贷款同比增长均为正数，并基本保持在60%左右。“按照以往的规律，每年一季度，特别是一月份商业银行大多会选择尽早放出贷款，当月贷款规模往往都是全年最高水平。因此，此次一月新增贷款增长较高是由季节性因素导致的。”巴曙松说。

巴曙松说，另一方面，一系列缓解商业银行资本压力的政策出台，引导商业银行更敢于加大信贷投放。相关部门推动商业银行通过优先股、二级资本债券等方式多渠道补充资本，近期启动无固定期限债券发行，多渠道支持商业银行补充资本，进一步提高商业银行服务实体经济的能力。在政策积极引导下，商业银行对未来资本补充产生稳定预期，在安排全年信贷规划时空间更大，信贷投放的意愿更强，由此带来新增信贷规模较快增长。

从信贷结构上来看，票据和短期贷款增长较快。虽然部分票据业务存在套利，导致资金空转，但是票据融资显著增加主要还是支持了实体经济，特别是中小企业。1月，银行承兑汇票承兑余额10.48万亿元，同比增速23.24%；票据融资余额6.3万亿元，同比增速60.6%，占各项贷款比重4.51%，同比上升1.32个百分点。

“近年来，随着电票的普及和监管的趋严，传统纸票普遍存在风险已经日渐降低。而在票据融资利率下行的背景下，由于其具有期限短、流动性高、便利性强的特点，已经成为中小企业融资的重要工具。据公布的相关统计，已签发的银行承兑汇票中，中小微企业的比重为62%。同时，大量存量票据的到期，也造成了年初票据占比较高的原因，从历史数据也不难发现这一规律。”巴曙松说。

中长期贷款增长较快，结构优化更加明显。数据显示，1月中长期贷款增加1.39万亿元，同比多增907亿元，这是自2018年8月份以来首次出现同比多增。

“中长期贷款的结构优化更加明显，其中制造业中长期贷款明显加速增长，高技术制造业中长期贷款继续高位加速增长，反映了金融对高技术企业支持力度显著加大。”巴曙松说。

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