去年10家险企累计实现原保险保费收入2.45万亿元，多数险企保费收入增长。但部分公司数据显示，寿险业务收入趋向降低。展望2019年，行业“转型”将加剧，高管变动或频繁，业绩前景并非一马平川。

截至昨日，沪港两地上市的8家保险企业均公布了去年全年原保险保费收入，加上两家未上市企业，10家公司累计实现原保险保费收入2.45万亿元。2018年财报因此初具规模：整体稳步增长。

布局长期保险业务的企业

业绩全面向前、提升明显

整体看来，在原保费收入及增长速度方面，大多数的保险企业均保持正增长，中国平安等5家公司增长幅度超过10%。10家公司累计实现原保险保费收入2.45万亿元。其中，中国平安实现原保险保费收入7191.44亿元，同比增长18.94%；中国人寿披露2018年原保险保费收入约为5362亿元，同比增长4.67%；新华保险2018年累计原保险保费收入为1222.86亿元，同比增长11.89%。

对比来看，布局长期保险业务的企业，比如平安人寿和太保寿险，依靠续期业务不断拉动公司原保费收入的持续增长，业绩全面向前、提升明显。平安产险、平安人寿、平安养老和平安健康，2018年分别实现原保险保费收入2474.44亿元、4468.85亿元、211.12亿元和37.03亿元，同比分别增长14.57%、21.13%、20.23%和72.46%。

然而，行业“转型”带来的“阵痛”作用在财务数据中不时出现。2018年，在监管层政策推动下，行业开始“回归保障”，各大企业从四季度开始落实业务转型，主推基础型健康险，相对降低传统寿险、投资理财保险的扩展力度，这也导致部分公司的主营业务收入受到影响。

比如寿险业务占比较大的国华人寿，公布2018年期间累计原保险保费收入为345.25亿元，同比下滑25.16%，去年8月-12月，其原保险保费收入降速逐渐增大。又如中国人保，去年三家子公司中仅人保财险原保险保费实现同比增长，人保健康和人保寿险原保险保费收入均出现下滑，同比降幅分别为23.1%和11.8%。

从财报数据趋势来看，2019-2020财务年度，转型阵痛不可避免，保险企业要实现业绩增长，面临以下挑战。

挑战一：占比超60%的寿险业务收入开始下降

银保监会数据显示，2018年传统业务保费增速放缓。截至2018年11月底，寿险业务原保险保费收入19664亿元，同比下降4.8%，为数年来的第一次。

而在多家保险公司中，传统寿险业务收入在总收入中的占比超过60%，甚至高达80%~90%。监管层政策支持下，健康险业务在2019年会大幅度增长，但它的体量小，占比小，增长额度尚难以弥补寿险产品下降带来的缺口。

挑战二：投资理财型保险竞争力下降

分析称，在多数保险公司业务构成中的占比超过了30%的理财型保险产品在2019年的竞争力会大降。而理财型保险的涵盖范围非常大，以投资、分红保险的形式出现，其中，既包括了部分传统寿险，也包括了部分养老型保险与健康养老混合险。

挑战三：管理层更替以及高管流动频繁

上周，领导新华保险多年、以创新进取管理见长的万峰，宣布因年龄问题不再连任董事长。无独有偶，在此之前不久，平安集团也增设、聘任了三位联席首席执行官。分析称，保险企业的经营走向与该企业的董事长关系密切。而在“转型”期，新老交替、人事纠纷势必加剧，高管流动事件将增多。

机构视点

多数机构对于保险企业的2019年业绩、股价保持谨慎观望态度。万联证券、中投证券分析师均认为，目前寿险股价对利率端的预期反应过度，有可能产生短线反弹走势。但长期利率走势的不确定性较大，因此寿险股并非价值投资的首选。

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