继瀚叶股份后，A股市场再现高价收购自媒体的并购案。利欧股份（002131）发布公告称，拟收购苏州梦嘉传媒有限公司75%的股权，交易金额为23.4亿元。梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销公司，旗下拥有数千个自媒体公众号，积累拥有约2.8亿名订阅用户。上述消息一出，利欧股份昨日开盘后直奔涨停。

成立三年估值逾31亿元

公告显示，利欧股份拟以发行股份、支付现金或两者相结合的方式收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持的梦嘉传媒75%股权，目前已经与标的公司股东签署了《股权收购意向书》。

在价格上，梦嘉传媒的整体估值预计为其2018年承诺净利润的12倍，最终以评估结果为准。这就意味着，梦嘉传媒的整体预估值为其2018年承诺净利润2.60亿元的12倍，即31.20亿元。因此，本次收购梦嘉传媒75%的股权对应的交易金额为23.40亿元。

值得一提的是，梦嘉传媒转让股权的三位股东对利欧股份给出了业绩承诺，承诺梦嘉传媒于2018-2020年税后净利润应分别不少于2.6亿元、3.6亿元、4.5亿元。据此计算，未来两年的复合增长率超过三成。如果梦嘉传媒没有完成上述业绩承诺，原股东将优先以现金补偿的方式进行利润补偿。

梦嘉传媒的业务与利欧股份的数字营销业务相关。据公告披露，梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销公司，成立于2015年，注册资本为133.333万元，主营生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2.8亿名订阅用户。苏州梦嘉核心团队社会化营销经验丰富，每年为快消、服装、化妆品、3C、食品、家居、保健品、金融、小说、在线娱乐等行业约2500名客户提供基于社交自媒体平台的精准营销服务。

一个“粉丝”价值逾11元

为何利欧股份高价收购梦嘉传媒？利欧股份在公告中解释，通过投资聚合与微信营销业务相关的产业资源，构建完整的微信营销生态圈，扩充利欧股份的数字营销业务版图，并获得较好的投资收益，是公司近几年业务战略的重要内容之一。苏州梦嘉是一家主营微信自媒体的内容营销公司，在用户数量、客户资源、业务能力等方面是行业领先企业之一。公司若能实现对苏州梦嘉的投资收购，在客户、技术、媒体资源等方面，公司与苏州梦嘉都可实现良好的资源协同，有助于公司开拓新的媒体渠道，进一步提高流量变现能力。

天眼查数据显示，梦嘉传媒旗下拥有梦嘉传媒、小果妈咪、每天健康养身、伴读书房、触摸福州、睡前美文等多个微信公众号。据媒体报道，梦嘉传媒创立、运营的数千个微信号，大部分粉丝达到了10万，最高的“伴读书房”微信号粉丝量达到了120万。如果按照估值31.20亿元、2.8亿名订阅用户计算，梦嘉传媒旗下的每个“粉丝”估值约为11.14元。

如何对自媒体的“粉丝”和流量进行估值？23.4亿元购买自媒体公司75%的股权值不值？要回答这些问题，或许可以和此前瀚叶股份收购量子云进行对比。今年4月，瀚叶股份拟斥资38亿元收购拥有981个微信公众号的公司量子云，引起了市场热议和监管层问询。随后，瀚叶股份一度将收购金额降至32亿元。

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