ST股近期逆势走强，8月22日沪深两市ST股票更是掀起一波涨停潮，ST板块产生的赚钱效应让不少投资者开始跃跃欲试。不过，在本栏看来，A股生态已经发生巨大改变，ST股票也已经今时不同往日，投资风险很大，投资者不宜盲目追捧ST股票，谨防成为“接盘侠”。

　　众所周知，ST股票的价值主要来自于被重组的可能。即ST股的价值是被重组后的预期股价乘以被重组的概率。假如某个ST股票预期被重组后股价为30元，重组成功的概率为10%，那么这只ST股的合理定价就应该是3元。而这样的估值有两个基本假设，一是ST股票不可能自己重新恢复盈利，二是ST股票不会被退市。

　　第一个基本假设符合大多数ST股票，但第二个假设条件将来可能会发生重大变化。随着监管层对于退市制度的逐渐完善，“不死鸟”的生存空间将会越来越狭窄，如果未来绩差股出现大比例的退市，那么影响ST股票估值的重组成功概率将会大幅下降，ST股票的合理估值也将因此而下降。

　　与此同时，愿意借壳上市的公司越来越少，也会影响到ST股票的重组成功率。而且，随着政策的鼓励和完善，独角兽公司直接IPO的情形会越来越普遍，也会降低ST股票重组成功后的估值。

　　此外，监管层对于借壳上市以及重大资产重组的从严审核，也将直接影响ST股重组成功的概率，进而降低市场对ST股的估值。

　　因而，多个方面均表明，未来ST股票的重组成功率和预期重组后股价都将出现下降，即ST股票的合理估值可能会大幅下降，并大概率会低于1元。这也意味着，未来可能会出现大量股价低于1元的股票，其中部分重组预期降至冰点且将面临退市的ST股票，甚至不排除股价跌破0.1元而成为真正“仙股”的可能。

　　其实在香港股市，存在着大量股价在0.1港元附近交易的“仙股”，由于香港股市并没有连续亏损而退市的制度，所以只要上市公司没有申请破产清算，股价在连续20个交易日内有成交，股票就可以继续交易。投资者并不预期它们能够乌鸦变凤凰，于是这些股票的股价也就长期在低位徘徊。它们的“冷宫”待遇，可能就是A股ST股票的未来。

　　另外，市场目前热炒ST股的另一个主要原因是摘帽预期，半年报的陆续披露，导致一些业绩向好的ST股存在全年扭亏为盈的利好预期，因而受到部分投机资金的追捧。然而，多数ST股的盈利能力并不稳定，且容易产生业绩黑天鹅事件，投资者需要注意的是，ST股上半年业绩稳定并不代表全年业绩一定向好，更不代表提前消除了暂停上市的风险，投资者仍需警惕相关投资风险，切勿盲目乐观。

分享让更多人看到