人民网北京6月13日电 （记者李海霞）12日，中国人民银行公布数据显示，5月末，广义货币（M2）同比增长8.3%，增速和上月持平。新增人民币贷款1.15万亿元，同比多增405亿元；5月社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元，与4月末新增1.56万亿元的规模相比，5月增量几近“腰斩”，创22个月以来最低水平。

从结构上看，社会融资中仅股票融资正增长：外币贷款减少228亿元，委托贷款减少1570亿元，信托贷款降低904亿元，未贴现承兑汇票减少1741亿元，企业债券减少434亿元，股票融资增长438亿元。

多位专家表示，表外融资持续萎缩是社会融资增量“腰斩”的主要原因之一。同时，5月债券违约等信用风险事件频发，企业延迟或取消发债情形增多，也成为社会融资增量创新低的重要原因。

强监管施压 融资回表是大势所趋

中国民生银行首席研究员温彬认为，在去通道、加强表外融资管理的背景下，表外融资存量出现下降趋势，融资回表、非标转标仍是大势所趋。

数据显示，5月当月委托、信托、未贴现承兑合计减少4215亿元，其中委托贷款从年初以来持续负增长，年初至今累计增量为负6365亿元；信托贷款从3月以来持续负增长，累计增量为负240亿元；银行未贴现承兑汇票当月新增负1741亿元，累计增量933亿元，也远低于过去5年同期均值。

中金固收分析员陈健恒认为，年初以来金融监管全面封堵非标融资、通道业务，同时通过上浮存款利率上限、降准、中期借贷便利(MLF)担保扩容等手段，堵“后门”的同时开“正门”，以支持实体贷款和债券融资。但在严监管的背景下，原有的非标融资转至表内贷款、债券的过程存在一定难度，整体社融增速仍将趋于下行。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，5月社会融资新增规模数据大幅低于市场预期，主要是受到了监管信号的强化和资管新规落地的短期影响。

“很多银行金融机构正在监管准备过渡期，因而银行信贷能够承受的资金有限，企业融资渠道陡然受限，新的融资通道短时间无法开展。”曾刚说。

债券违约潮袭来 企业直接融资下降

此外，数据显示，5当月企业债券融资减少434亿元，为去年7月以来首次出现负值。专家表示，这主要受信用违约冲击影响。

陈健恒表示，由于4月以来信用违约风险上升，信用债发行困难，企业发债净增量首度转负。

据统计，截至2018年5月21日，2018年信用债市场已有20只债券违约，涉及11家发行主体，债券余额176.04亿元。除去此前已经发生过违约事件的5家主体——春和集团、大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建外，今年又新增了6家违约主体，分别是亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消和上海华信。

海通证券宏观分析师姜超指出，今年将出现自信用债打破刚兑以来的第二轮违约潮，本轮主要驱动因素为再融资压力导致的外部现金流萎缩。

“去年以来金融去杠杆，IPO、定增等接连受限，非标被堵、债券难发，融资环境明显收紧，上市公司尤为明显因而首当其冲。”姜超指出，在去杠杆背景下，清理影子银行、避免大水漫灌是必然的选择，融资环境难松，也就意味着违约潮只是开始。

温彬表示，为了合理引导市场预期，防止金融机构重新过度加杠杆，预计央行将综合运用多种政策工具组合，保持流动性充足和市场利率水平稳定。同时，仍有可能进一步采用差别化准备金和差异化的信贷政策，增强服务实体经济的能力。

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