北京商报讯（记者 程维妙）进入2017年最后一周，债市情绪持续恢复。继上周收益率出现下行后，12月25日，10年期国债收益率进一步下降0.03%至3.915%。业内人士分析称，较为宽松的流动性有望推动债市进一步回暖。

　　事实上，经历了前期的暴力杀跌后，上周债市情绪已有所恢复。从影响债市的几方面因素来看，资金面是颇为重要的一个。同样从上周开始，银行体系流动性整体处于均衡偏松状态，央行资金投放力度逐步收缩。上周央行通过公开市场操作累计净投放2000亿元，银行间短期资金利率回落，仅跨年资金利率有所上行。R001和R007分别下行16.38bp和32.21bp，R014与R1M分别大幅上行99.77bp和71.25bp。

　　本周首日，央行继续暂停公开市场操作，连续第3个交易日实现净回笼。不过，业内人士指出，12月财政支出力度将“驰援”市场资金面。招商证券固收研究团队指出，财政资金支出是本周流动性的主导因素，上周五的公开市场操作公告中，央行就已经提到了财政支出的因素，本周剩余的财政支出会进一步流出。12月预计支出总规模超过2万亿元，财政存款净释放超过1万亿元（扣除12月的财政收入，剩余1万多亿元），也就是说财政支出对流动性的净补充超过1万亿元。

　　申万宏源团队进一步表示，明年初央行定向降准措施落地还将释放长期流动性3000亿元左右，加上今年10月底以来，央行已通过28天期和两个月期逆回购提供了大规模跨年资金，因此预计本周资金面有望平稳跨年。

　　除了受到资金面的影响，今年一直让债市颇为忌惮的还有监管因素。申万宏源团队分析称，根据上周召开的中央经济工作会议提出的政策，预计2018年有望维持稳健中性的货币政策以及积极的财政政策，金融市场扩大对外开放有望为我国债市带来更多增量资金。此外，当前强监管的态势将长期维持，并不断完善，但同时也会防止对市场造成大幅冲击，监管格局将逐步明朗，债市悲观预期有望逐步修复。

　　不过，也有业内人士持有不同观点。在日前举办的“2017中国债券论坛”年会上，展望2018年，多位参会人士表示，中国债券市场仍将受国内外多重因素影响。发达经济体的复苏和增长，不仅为大宗商品价格提供了支撑，也将逐步改变全球流动性和利率环境。此外，需求端将重新成为主导大宗商品价格的因素，PPI及由此带来的GDP平减指数将在2018年趋于收敛，债券收益率所要求的通胀补偿会相应下降。综合各类因素看，2018年的债券市场利率可能会有一定程度的上行。

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