11月21日，A股期指市场三大主力合约（IF1712、IC1712、IH1712，分别对应现货指数为沪深300、中证500、上证50）悉数强势上行，IH和IF主力合约均涨超2%，其中IF主力合约创2015年6月份以来新高。与之对应的三大现货指数也不甘示弱，其中，沪深300涨幅居前，收涨1.78%，上证50指数涨1.56%。

采访的期货分析师预计，沪深300和上证50期指仍将继续走强，但需关注市场交易预期过于一致的风险。

南方日报记者 张俊

沪深300指数及期指最受资金追捧

21日，沪深两市股指再度低开，不过，刚一开盘便迅速上攻，沪指经过前30分钟的拉升后，维持高位震荡走势；创业板指数走势则相对较弱，全天多数时间处于下跌状态。

截至收盘，沪深300指数报4217.70点，涨幅为1.78%，IF1712报4232.4点，涨幅为2.47%；上证50指数报2987.17点，涨幅为1.56%，IH1712报3000.2点，涨幅为2.09%；中证500指数报6456.35点，涨幅为0.36%；IC1712报6418点，涨幅为0.65%。

“与上周五相比，沪深300和上证50主力期指均从贴水转向升水，表明市场情绪有所升温，且对蓝筹股的热情再度提高。最抢眼的还是沪深300指数，由于其成分股开始受到大资金关注，涨幅更为可观，预期相当长时间内市场都会延续这一趋势。”华南地区一位期货界人士分析。

数据显示，沪深300主力合约周五贴水12.45点，次月合约贴水2.65点；上证50主力合约周五贴水33.00点，次月合约升水1.60点；中证500期现货主力合约周五升水71.06点，其余三个合约均贴水。

预计上证50以及沪深300期指仍将走强

受访的证券和期货界人士普遍认为，近期受到消息面不确定性因素增多影响，A股波动有所加大，但难现趋势性下行走势。从期指三品种来看，预计上证50以及沪深300期指整体走势仍偏强。

南华期货分析师姚永源认为，因为IF（沪深300）、IH（上证50）相对现货溢价，所以交割后基差（即现货价格与期货价格之差）普遍回落，而IC（中证500）相对现货折价，交割后基差有所上升。

不过，从持仓量来看，多头信心有所不足。以20日的持仓数据看，IF、IC市场持仓量分别增加477手、1114手，但若考虑上周五11月合约到期交割因素的影响，股指期货持仓量明升实降。这表明这些因交割被动离场的资金，在本周一并没有完全重返市场，剔除交割影响，持仓量实际为下降。市场上涨，却未得到持仓量配合，是多方信心略显不足的表现。

造成这种情况的原因是资金仍在等待市场情绪的修复。信达期货认为，市场在上周出现大幅下跌之后，不排除短期内会出现反抽行情，但预计短期内大盘仍将在3400点一线震荡反复蓄势，大盘想要重新站上3400点并进一步发动上攻，还需要量能方面的配合及市场情绪的修复。

市场分析师认为，近期市场整体或仍呈现宽幅震荡格局，而经济转型期驱动股市白龙马为首行情的基本面仍未改变，从期指三品种来看，预计上证50期指IH以及沪深300期指IF整体走势或仍表现更强。

明年下半年开启主升浪的概率较大

展望2018年的行情，中信期货分析师张革认为，2018年权益市场（包括股票、期货）中枢仍将抬升。第一，上半年在PPP以及棚改的托底之下，对于经济韧性的判断难以打破。下半年伴随被动去库存周期潜在开启提振通胀，企业盈利将进入稳步上升通道；第二，相对债市而言，资金更倾向流向权益市场，对于股市而言是潜在利好；第三，北上资金净流入格局未有逆转，尤其是2018年A股正式纳入MSCI之后对于情绪上有所提振。因而无论是基本面维度还是资金维度，权益市场并不存在明显利空因素，在此氛围下，市场中枢预计稳步抬升，而下半年开启主升浪的概率偏大。

2015年股市大幅波动期间，监管部门调整了期指交易规则。2016年以来，股指期货已进行两次松绑。在此期间增强型指数基金成立数量大幅上升，2016年10月之后大致每月发行2只新基金，表明机构投资者已关注到了期货贴水收敛带来的交易机会。此外，随着期货贴水幅度收敛，对冲型产品重回机构投资者视野。

张革提醒，仍需要高度关注两大风险：机构持仓集中度过高和美股调整的风险。他说：“2018年，市场的最大风险点在于交易预期过于一致。家用电器、电子等板块配置热情已达到2011年之后的峰值，其中部分个股的机构持仓集中度已连续抬升数个季度。存量博弈环境下，一旦无后续资金跟进，容易演变成止盈盘离场，或被市场解读为龙头见顶的信号。外围方面，重点关注美股超调风险。作为全球最大经济体，其盈利转弱可能引发全球连锁反应。”

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