■安 宁

　　证监会打击证券市场内幕交易再出重拳。近日，证监会启动调查2017年专项执法行动第三批共18起案件，其中15起案件已经完成现场调查，陆续进入行政处罚审理程序。笔者认为，防范内幕交易，不仅要从完善制度建设、加强监管等方面入手，还要充分利用各种社会资源来共同打击内幕交易，对内幕交易违法行为形成有效威慑。

　　内幕交易破坏了证券交易公开、公平、公正的原则，扰乱了证券交易秩序，具有严重的社会危害性。

　　近年来，全球主要经济体都加重了对内幕交易处罚的力度（包括刑罚）。美国对内幕交易的处罚力度最大，金额最高，量刑最严酷。根据美国《证券安全法》，内幕交易可构成证券欺诈罪，可达20年监禁，最高500万美元的罚款。除严厉的监禁，罚金方面，自然人10万美元至100万美元，法人可达到250万美元。但实际上，很多判罚的力度都远远超过这一水平。对冲基金SAC的CEO就因内幕交易被判罚930万美元以及9年监禁。帆船集团案中的集团创始人更被处以6380万美元的罚款以及11年的监禁。

　　我国关于遏制内幕交易的法律规范主要有以下几部：一是《证券法》（2005年修订），该法七十三至七十六条对禁止内幕交易作了原则性的规定；二是《刑法》（经《刑法修正案（七）》修订），该法第一百八十条对内幕交易的定罪量刑做出了规定；三是《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》，该规定从细节上明确了须对内幕交易进行刑事追究的标准，这一批法律法规，已初步构成了我国对内幕交易进行制约和打击的法律体系。

　　笔者认为，关于内幕交易的法律体系虽然已比较完善，但处罚的力度并不大。《证券法》对于内幕交易等违法行为的处罚大概是一倍至五倍；《刑法》对内幕交易的规定是：情节严重，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。这对于那些“资本大鳄”来说只不过是“九牛一毛”，对违法者没有特别大的震慑作用。因此，还要不断加大对内幕交易违法行为的处罚力度，提高内幕交易违法成本，让内幕交易者不敢伸手。

　　与此同时，防范内幕交易还要完善制度建设，加强信息管理制度和信息披露制度的建设，规范公司信息管理流程，避免知情人士利用时间差进行内幕交易；建立健全公司法人治理结构，明确高管人员的权责，强化高管人员在内幕交易防范方面的责任；规范董事会、监事会、股东大会的运作，确保“三会”运作的制度化、程序化等，充分利用各种社会资源预防和共同打击内幕交易，让内幕交易无处遁形。

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