人民网北京6月16日电 （记者李海霞）规模已超2万亿的全国社保基金，被市场看成是重要的风向标,稍有动静都引起市场关注。在多年年化收益率达到8%以上后， 2016年跌至1.73%，相比2015年高峰时期跌幅达88.6%。一时间，市场各类解读充斥于耳，但大多数专家在接受人民网专访时表示，投资收益率大幅波动主要受股、债大环境的影响，尽管比2015年相比下降明显，但是仍然算得上较好回报。

“就像是突然踩了一脚刹车。”素有投资稳健著称的社保基金，持股路线一直以来受到市场的广泛关注。一位长期跟踪其投资路线的券商人士对人民金融感慨，2014、2015两个年度全国社保基金分别实现11.69%、15.19%两位数收益，平均年份收益率也达到了8.37%，1.73%成为5年以来的新低点。

周期性波动受两方面影响

多位经济学专家和券商研报认为，去年全国社保基金投资收益下滑，和股市、债市不景气有关。

中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授董克用表示，全国社保基金权益类投资收益大幅下降主要原因在于2016年国内股市持续走低。“2016年上证综指下跌12.31%，全年下跌435.54点，报收3103.64点，与大盘相比，社保基金权益投资收益率尽管比2015年相比下降明显，但是仍然算得上较好回报。”

同时，从国际惯例来看，养老金属于长期资金和长期投资者，衡量养老金投资绩效，主要是考核中长期收益率。

“按照近5年或近10年的年均收益率的考核才是科学合理的。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，不必太关注个别年份的收益率高低，主要看连贯的中长期收益率的平均值。

（表格来源于中国基金报）

数据显示，从2009年到2016年，全国社保基金已经连续8年取得正收益。同时，自全国社保基金自成立以来的年均投资收益率达到了8.37%，累计投资收益额8,227.31亿元。

“8.37%的收益率相当可观，远高于同期通胀率水平。”董登新认为，尽管在成立以来的16年当中，全国社保基金基金也出现过收益率较低和个别亏损的年份,但这样长期收益率符合安全性、收益性和长期性的稳健投资原则。

股票投资上限40%有调整空间吗？

“虽然全国社保基金40%的股票投资上限相较于基本养老保险等基金已经很高了，但是横向与其他国家相比，却仍存在较大差距，处于中等偏下的水平。”中国社科院世界社保研究中心副秘书长齐传钧认为，社保基金投资股票上限还有进一步松动的空间。

事实上，相较于基本养老保险基金，普通老百姓对全国社保基金的概念相对陌生，对于其可投资领域及比例也并不清晰。这笔钱并非由个人、单位缴纳形成，而是国家储备的社保保障基金。

2001年，财政部与原劳动和社会保障部联合发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，应符合证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。

董克用认为，目前全国社保基金在实际资产配置中，股票投资比例尚未达到40%，一般保持在20-30%范围内，尚有一定空间，因此短时期内无需提高股票上限。

董登新也认为，一般全国社保基金收益率波幅较大，极值比较出格的情况下，大多是受股市周期性波动的影响。“可以看出，全国社保基金在股票投资上仍然存在比较高的敏感度，需要适度降低对股市波动的敏感度，从而摊平中长期收益率，尤其是收窄短期性波动。”

董登新还建议，全国社保基金在股票投资的标的上，应该尽量选择具有较高的、较稳定的现金分红能力的大蓝筹。让养老金成为大蓝筹的长期投资者，既是对大蓝筹股票的认可，同时也是引领了市场的价值投资理念，对资本市场的健康发展也是非常重要的。

“固定收益证券仍然是全国社保基金最重要投资标的，也建议对债券类基金和货币基金作为重要配资工具。”董登新说。

社保基金可进一步境外投资比例

尽管社保基金投资收益率仍然算得上较好回报，但不少专家也表示，社保基金管理体制还有待改革，要建立多元化、竞争性的社保基金管理体制，更有利于提高基金的投资效率。

在董克用看来，目前，社保基金海外投资比例占比仅为6.66%，距离政策上限还有较大距离，建议进一步扩大海外投资比例，在全球范围内进行资产配置和分散风险。

记者翻阅《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》发现，其中第四章第十四条指出，全国社保基金投资境外的资金来源为以外汇形式上缴的境外国有股减持所得。投资的比例按成本计算，不得超过全国社保基金总资产的20%。

同时，董克用还建议，社保基金理事参考海外养老金机构运营经验，将养老金受托决策与投资执行职责相分离，建立适应资本市场要求，有利于社保基金长期保值增值的治理结构。

董克用也认为，应参考国际经验，考虑加大另类资产投资比例。以OECD（经济合作与发展组织）国家为例，2014年其配置另类资产占比为12.4%，基础设施类资产配置占比1.7%。

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