在上周五（3月3日）的讲话中，美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)表示，如果就业和通胀继续符合决策者的预期，那么在美联储即将召开的会议上加息就“可能是合适的”。她的这一表态，迅速引发了美国将在3月份加息的猜测。

这不是耶伦在去年12月加息0.25%之后第一次透露出收紧货币政策的意向，早在2月14日耶伦参加国会参议员金融委员会的半年期听证接受提问时，她就提到：“在收紧货币政策上等待太久，是不明智的。”

美联储加息的预期正在不断增强

除了耶伦，越来越多的美联储官员也正在不约而同地释放加息信号。美联储副主席费舍尔在2017年美国货币政策论坛上曾经表示，鉴于近期的市场表现和良好经济数据，美联储也在努力推动有关3月加息的预期。素有美联储“三号人物”称号的鸽派纽约联储主席威廉·杜德利在接受CNN采访时甚至认为，收紧货币政策变得更加紧迫。还有达拉斯联储主席卡普兰、旧金山联储主席约翰·威廉姆斯均表达了支持加息的立场。

另外，数据显示美国经济已有复苏迹象，具备了加息所需满足的条件。耶伦强调的两个指标都在向好中。最新发布的数据显示，失业率正逐步走低。1月份失业率为4.8%，新增非农就业人口22.7万， 2月份的季调非农就业数据将于本周五（3月10日）出炉，根据美国经济情况，我们预计2月其非农就业岗位将增加20万左右，失业率将进一步下降为4.7%。

耶伦强调的另外一个指标是通货膨胀率，根据美国核心个人消费者物价指数1月最新数据为2.3%，较上一月数据上涨了0.1个百分点。为了控制通胀率，美联储经常会采用“走在通胀率前面”的政策，即在通胀率达到目标以前实行紧缩的货币政策，从而在抑制住其上涨的苗头。

除了这两个指标，其他经济指标也暗示着美国经济的上行趋势。根据美国商务部数据显示，2016第四季度经通胀和季度调整后的GDP增速为1.9%，2016全年GDP增速为1.6%，同时，近六个月PMI指数均预示着经济的复苏，其中，制造业PMI指数呈明显是上行趋势，在今年1月和2月分别达到56、57.7，创近年来新高；非制造业PMI指数在近六个月波动在56.5附近。所有这些都在显示，美联储加息的理由正越来越充分。

美联储加息有隐忧

虽然大多数人认为美联储很可能在3月份再次加息，但是其加息也可能带来意想不到的后果。在经济复苏和特朗普新政的影响下，美国股市连创新高，比如，道琼斯指数在2月迎来明显的涨幅，3月6日收盘时达到20954.34点，2月1日该指数仅为19890.37，一个月期间涨幅超过1000点。标普500指数也在同期间由2279点涨到2375.31，猛增近一百点。

另外，2016年9月美国房产价格就已经创了次贷危机以来的新高，较上一次在2006年7月录得的历史记录高位高出0.1%。而根据涵盖全美房价的标普╱凯斯席勒房价指数，去年12月，该数据年增5.6%，高于前月的年增5.6%，升幅又创下2年半来最高。与房价高涨形成对比的是，企业投资与州和地方政府支出双双遭到下修，衡量企业支出的非住宅固定投资，由初值的增加2.4%下修至上升1.3%；州和地方政府支出亦由增加2.6%下调至年增1.3%。

很明显，美国目前的经济增长，主要来源于房地产、金融的部门。通过对1月新增就业数据的分析，从行业上来看，服务业新增就业人口18.2万，远高于制造业4.5万，新增就业人口主要集中在金融活动、商业服务、医疗教育、娱乐等行业，这也认证了美国经济目前的增长主要是由于金融、房地产等行业的扩张。

2008年金融危机影响还在，但是目前美国经济的发展趋势，出现了让我们比较担心的情况，会不会像上次金融危机一样，随着美联储的加息，最终会将越来越明显的金融泡沫挤破？

另外一个不得不关注的问题是，美国加息会进一步促使美元回流美国，这很可能会引起其他国家、尤其是发展中国家的资金外流。资金外流曾经给很多国家经济造成沉重打击，比如，2014年9月到12月，由于资金外流严重，俄罗斯卢布对美元汇率在短短3个月内就从38:1左右，历史性地跌破60关口，对俄罗斯经济造成沉重打击。巴西、委内瑞拉等国家都没有幸免。此时加息如果带来世界资本市场的波动，对美国并没有好处，最终很可能美联储采取温和措施，让加息的影响成为“茶壶里的风暴”。

中国宜提前做好准备

由上面可以看出，即使美联储真的加息，也很可能是比较温和的，对我国的影响不会很大。最新的数据也显示，我国2月份外汇储备结束了7个月的连续下降，重新回到3万亿美元。但是，我们也必须认识到，我国的金融体系还不成熟，监管也不完善，突发事件容易引发我国金融系统的不稳定，因此我们要未雨绸缪，对于国际资本市场的可能波动，宜提前做好准备。

首先要针对金融的薄弱环节做好预案。今年两会期间，李克强总理就明确提出，“对不良资产、债权违约、影子银行、互联网金融等累积的风险要高度警惕”，并要有序化解处置突出风险点。比如，政府监管部门要密切关注国际金融市场的变化，对于有可能引起资本市场、房价、人民币汇率较大波动的情况，要及时采取措施，避免风险扩散，为经济发展营造一个稳定的环境。

另外，金融监管改革要及时推进，加强一行三会的协调机制，实现监管的全覆盖。对放松金融监管的意见与声音，我们要从本身实际情况出发，避免国内金融改革的步伐过快，超过中国经济可以承受的范围。

（卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员，王玉娟系中国人民大学重阳金融研究院实习研究员） 

分享让更多人看到