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2016年人民币贬了6.7% 资本管制真的会来吗?

金海年 齐雯 陈浩
2017年01月09日07:53 | 来源:人民网-国际金融报 
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  数据来源:WIND,诺亚研究

  数据来源:WIND,诺亚研究

  2016年人民币对美元贬值了6.67%,人民币还有多大的贬值空间?最近甚嚣尘上的资本管制真的会来吗?

  尽管2016年人民币相对美元总体趋弱,全年贬值约6.67%,对一篮子货币贬值幅度为5.13%。但人民币市场化程度在2016年显著提高,并且逐渐脱离“美元锚”。相较于2015年8月11日汇改前,人民币兑美元和美元指数的日度变化相关性有所下降。

  我们预计2017年美元兑人民币汇率在6.9至7.3区间,先贬后略有回升;2017年资本管制相对于2016年将更加收紧。

  1.美元走强,人民币兑美元中间价全年贬值6.67%

  强美元周期下,人民币兑美元中间价全年贬值6.67%(根据2016年1月4日和2016年12月30日中间价计算)。年内两只黑天鹅事件(英国脱欧、美国大选)更使人民币出现几次显著的波动。英国脱欧之后一周(2016年6月23日—2016年6月28日)美元指数上涨3.19%,人民币贬值1.31%;美国大选至2016年年底(2016年11月7日—2016年12月29日),美元指数上涨5.00%,人民币贬值2.55%。

  2.人民币兑主要货币的变化情况

  人民币兑主要货币在2016年也出现一定的贬值,但贬值幅度弱于美元。发达经济体货币中,人民币兑日元、欧元、瑞郎分别贬值9.39%、3.54%、4.49%;新兴市场货币中,人民币兑马来西亚林吉特、韩元、卢布分别贬值2.71%、4.74%、22.98%。

  从2003年人民币兑主要国家货币汇率的历史走势来看,2005年到2014年,人民币价值慢步上升。2008年(金融危机)和2015年(人民币中间价改革)是人民币汇率比较明显的拐点期。

  3.人民币兑“一篮子货币”

  2016年CFETS(China Foreign Exchange Trade System,中国外汇交易中心)人民币汇率指数、参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数贬值幅度分别为5.13%、4.61%、2.21%,弱于人民币兑美元的贬值幅度。

  4. 弱化美元影响,转向一篮子货币

  自2015年人民币中间价机制改为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”以来,人民币市场化程度显著提高,人民币汇率正逐渐从“美元锚”转换成“一篮子货币锚”,人民币兑美元汇率日度变化受美元指数影响有所弱化(相比2015.8.11汇改前)。

  5. 人民币2017年展望

  我们维持在2017年上半年投资策略报告的观点,预计美元兑人民币汇率在6.9至7.3区间,先贬后略有回升。并且2017年资本管制相对于2016年将更加收紧,政府将通过严格控制资金流动的方式来维稳汇率。

  (作者单位:诺亚财富研究与发展中心)

 

(责编:李栋、李海霞)

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