人民网北京1月19日电 (章斐然)“绿色发展是中国的唯一选择,发展绿色投资是所有资产管理从业者的重要使命,也是最大的发展机遇。”中国证券投资基金业协会会长洪磊在近日举办的PPP项目资产证券化培训上作如是发言,“截至2016年末,中基协自律管理下的资产规模已经达到51.56万亿元,如此规模的投资力量,理当以服务实体经济,推动绿色发展为第一要务,希望PPP项目资产证券化业务能够走出一条绿色发展的新路。”
2016年12月下旬,国家发改委和证监会共同发布了《国家发展改革委 中国证监会关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(以下简称“《通知》”),正式开启了PPP项目资产证券化的大门,为PPP项目融资指明了新的方向。
PPP项目资产证券化业务发展空间广阔
洪磊指出,PPP项目资产证券化业务发展空间广阔。“随着可用于资产证券化的优质传统基础资产越来越少,企业资产证券化业务急需拓展基础资产范围,降低风险因素。而PPP项目先天具有政策约束强、基础资产广、保障力度大等优势,加快PPP项目资产证券化,既有利于拓宽PPP项目融资渠道、降低融资成本、增强资产流动性、丰富社会资本退出方式,也有利于化解资产证券化市场优质基础资产不足、投资风险大的难题。PPP项目资产证券化业务具有极其广阔的发展空间。”
同时,在政策层面,红利不断。除国务院、发改委、财政部等发布的政策支持外,2014年,证监会正式取消了资产证券化业务行政许可,实行基金业协会事后备案和基础资产“负面清单”管理机制,为企业资产证券化业务迸发活力、快速发展释放了制度红利。截至2016年12月31日,累计有100家机构592只资产支持专项计划在基金业协会完成备案,总发行规模达到6,900亿元,占资产证券化市场总量的一半左右。
仍存在三方面问题
洪磊指出,尽管虽然PPP和资产证券化的发展如火如荼,但面临的问题和困难很多,主要有以下三方面:
一是社会资本参与PPP项目的积极性不高,PPP项目降杠杆作用未充分发挥。PPP项目投资周期过长(一般长达10~30年),期间社会资本有提前退出的需求,而目前PPP项目退出渠道狭窄,资产流动性低,严重影响了社会资本参与PPP项目的积极性。实践中,部分PPP项目以政府出资部分作为劣后级承担风险,或者承诺社会资金在建成后可直接退出,政府资金仍然承担整个项目的建设成本,PPP成为负债运行加杠杆的工具,并没有起到资本形成和降杠杆的作用。
二是二级市场缺少长期资金参与,限制了一级市场项目转化为二级市场投资标的。目前资产证券化产品主要的投资者仍为银行贷款或理财产品,理财产品的期限多数在6个月以内,而资产证券化产品的久期多在5年以上,资金期限错配问题突出,大大限制了一、二级市场的联动性,而保险资金、养老金、住房公积金等有长期持有能力的资金目前还缺少参与的条件。
三是PPP项目整体收益率不高,对投资者的吸引力不足。PPP项目多为长期微利项目,投资收益率不高,且随着实体经济下行仍有下降空间,而银行理财资金成本下降较为缓慢,市场短期资金成本仍然高企,PPP资产证券化产品可能会面临不好销售的困境。
应发展公募REITs等资产证券化工具
“要改变这一状况,必须发展出适宜长期资金投资的资产证券化工具,例如公募REITs。”洪磊说。他表示,《基金法》已经为公募基金参与一级市场投资提供了制度条件,现有的封闭式基金是一个很好的载体,可以用于发展符合公募要求的一级市场集合投资工具。因此他呼吁,应在《基金法》的框架下明确REITs的法律框架和产品架构。
“与IPO未来收益的不确定性不同,REITs需将收益的绝大多数进行定期分红,具有相对稳定的现金流。同时,REITs还需进行分散化投资和充分的信息披露,这些特点与公募基金的架构最为相似。作为长期封闭运作的公募REITs,可以向PPP项目运营方派驻董事或高级管理人员,完善项目治理,改善经营绩效,为公众投资者提供稳健的长期回报。这一特征既可以吸引银行理财等短期资金通过公募REITs转化为长期资本,还可以为养老金资产配置提供新的工具。公募REITs和私募ABS多元发展,最终使各类长短期资金各得其所,促进PPP项目资产证券化二级市场的繁荣,并为一级市场各类资本的退出提供通畅渠道,从而彻底激活PPP项目和资本市场投资链条。”
据悉,在后续工作中,基金业协会将充分考虑传统基础设施领域PPP项目资产证券化产品的特点和需求,不断完善负面清单管理;严格落实《通知》要求,建立PPP项目资产证券化业务备案核查绿色通道,保证专人专岗负责,进一步提高备案效率;推动PPP项目资产证券化产品的投资群体不断扩大,鼓励建立绿色投资标准和绿色投资评价体系。
专家解读习近平达沃斯演讲:为全球经济注入信心 “这是时代领导者应有的担当,更是各国人民对我们的期待。” 在17日开幕的世界经济论坛2017年年会开幕式上,习近平主席发表题为《共担时代责任 共促全球发展》的主旨演讲,呼吁世界各国,要主动作为、适度管理,让经济全球化的正面效应更多释放出…【详细】
央行回应第三支付备付金集中存管:存放分散有三大隐患 人民网北京1月13日电 (李海霞)近日央行印发通知,明确支付机构客户备付金集中存管工作要求,支付机构应将部分客户备付金交存至指定机构专用存款账户,首次交存的平均比例为20%左右,最终将实现全部客户备付金集中存管。央行表示,建立支付机构客户备…【详细】
央行集中存管第三方支付备付金 首次交存比例为两成左右 人民网北京1月13日电 (李海霞)争议已久的非银行支付机构备付金集中存管制度近日终于下发。13日,央行发布《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》(简称《通知》),明确了第三方支付机构在交易过程中,产生的客户备…【详细】