央行启动1200亿7天期逆回购 规模较上周二大增140%

　　8月18日，央行进行1200亿元人民币7天期逆回购。操作量较上周二大增1.4倍，创2014年1月底来单日最大。

　　此外，本周公开市场有500亿元逆回购到期，无正回购及央票到期，其中8月18日和20日分别有500亿元和400亿元7天期逆回购到期。昨日中国银行间市场七天期质押式回购利率开盘报2.5%，较上一交易日下跌10个基点。

　　抑制短端利率上升

　　民生证券首席固收分析师李奇霖表示，本次央行大额逆回购的主要目的是通过逆回购释放流动性，压低短端资金利率。由于外汇占款持续流出叠加央行干预汇市，导致短端流动性偏紧，大行融出意愿减弱。隔夜质押回购利率从7月底1.4%已上升至1.72%，幅度为30BP。

　　而昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，各品种利率中除了6月期利率出现下跌之外，其余各品种利率均有所上涨，其中，短期利率中，隔夜利率上涨4.4个基点，至1.745%。

　　此前，央行和金融机构的人民币外汇占款7月份均创历史最大降幅，其中，央行7月末人民币外汇占款26.4万亿元，环比减少3080亿元；金融机构7月末人民币外汇占款28.9万亿元，环比下降2491亿元。

　　分析人士认为，这表明资本外流速度加快，且央行为支撑人民币汇率而加强了对汇市的干预。

　　7月末银行超额准备金率创年内新低

　　李奇霖认为，逆回购之后可以继续期待降准。因为此举意味着央行已经注意到短端资金面的紧张，为了平抑资金面紧张，后续更多大招应该是可以期待的。

　　其次，7月、8月外汇占款保守估计流出近8000亿，超储率可能已经到了2%以下，1200亿的逆回购只能扭转0.1%的超储，更大力度的宽松仍有必要，从这一点看降准可期。

　　国信证券测算结果显示，截至7月末，银行体系超额准备金率水平自6月的2.5%快速下降至2%附近，创年内新低。

　　再次，逆回购期限短，但只要贬值预期不扭转，央行对中间价干预能力减弱只能依靠3.7万亿外汇储备持续在外汇市场干预，这种干预行为可能对流动性产生持久性冲击，降准释放长期流动性势在必行。

　　华泰证券宏观分析师张晶则表示，由于人民币汇率市场的波动很大，而央行近期在外汇市场上的做法也会不同以往，以守尾盘价格的方式守住中间价，这就会持续需要卖出美元购入人民币，如果维持的时间较长，就会导致外汇占款的大量减少，并增加降准概率。