近日，創業板注冊制在千呼萬喚中到來，投資者們摩拳擦掌積極打新，掀起了一股熱潮。

　　8月4日，創業板首批注冊制新股申購通道正式開啟，首批企業分別是北京鋒尚世紀文化傳媒股份有限公司（下稱“鋒尚文化”）和楊凌美暢新材料股份有限公司（下稱“美暢股份”），股票代碼分別為“300860”和“300861”。

　　這兩隻新股的申購標志著注冊制下的創業板開啟新征程，一波具有時代意義的新股浪潮正在向投資者襲來。

　　

　　1  打新攻略

　　按照新的創業板投資者適當性管理辦法，如果是新開通創業板權限的投資者，須在開通前的20個交易日內，日均賬戶資產超過10萬元，且具備兩年以上投資經驗。參與打新的投資者，還要持有深圳市場非限售A股和非限售存托憑証，總市值在1萬元以上。

　　如果是創業板的老股民，則應當重新簽署新版《創業板投資風險揭示書》，否則會影響后續正常交易與打新。

　　做好資格准備工作后，看官們就要准備定下鬧鐘，防止錯過打新時間。

　　以首批申購企業之一的鋒尚文化為例，其網上申購時間為8月4日的9:15-11:30和13:00-15:00，網下申購則中間沒有間隔，為9:30-15:00。

　　之后，《網上申購情況及中簽率公告》、《網下初步配售結果公告》及《網上搖號中簽結果公告》等將會公布。

　　需要指出的是，打新者中簽之后應在規定時間內進行繳付。如果投資者中簽多隻新股，務必對每隻新股足額繳款，並按照規范填寫備注。如單隻新股資金不足，將導致當日全部獲配新股無效。

　　此外，新股不可重復申購，申購一經申報，不得撤單。根據網上投資者持有的市值確定其網上可申購額度，每5000元市值可申購一個單位的新股，不足5000元的部分不計入申購額度。同時，每一個新股申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍。

　　申購完成后，投資者在T+2日即可查詢中簽結果，中簽后需確保當天16：00之前資金賬戶中有足額的可用資金繳款，不足部分視為放棄認購。仍以鋒尚文化為例，在8月6日16點前，打新者應足額劃付認購資金並到賬，如果不能完成將被視為違約並應承擔違約責任，保薦機構（主承銷商）會將違約情況報中國証券業協會備案。此外，若網上申購12個月內累計出現3次中簽后未足額繳款的情形時，投資者將在6個月內不得參與新股、存托憑証、可轉換公司債券、可交換公司債券網上申購。

　　做好這些基礎工作后，不少看官已經開始想象中簽后的美好場景。《國際金融報》記者友情提醒，或許及時鎖定收益更穩妥。

　　截至2020年8月3日，東方財富顯示，2019年起創業板網上申購的平均中簽率為0.028%。同期，科創板的平均中簽率為0.047%。

　　對於實行注冊制后，創業板中簽率是否會發生變化，多位專業人士對記者表示了他們的看法。

　　香頌資本執行董事沈萌表示，作為重大改革，創業板注冊制提供了更靈活機制，也會為創業板注入更多活力，中簽率應該比此前有明顯下降。

　　而投行專業人士趙笏陽認為，中簽率不會有太大變化。

　　英大証券首席經濟學家李大霄表示，中簽率雖然仍然比較低，但會比實行注冊制之前高一點，因為可能有部分人會覺得有風險。

　　需要指出的是，中簽也不代表一定穩賺不賠，此前創業板和科創板均有破發企業。

　　截至2020年8月3日，東方財富顯示，2019年起創業板共有95家公司上市，其中仙樂健康和華辰裝備有破發現象，破發率為2.11%。同期，科創板共有143家公司上市，其中14家有破發現象，破發率為9.79%。

　　針對注冊制下公司的破發現象，北京大學經濟學院教授呂隨啟對記者表示，部分個股技術含量不足，業績支撐不夠，高市值已經透支了未來的成長性，且估值過高，所以會經歷價值回歸。

　　從發行市盈率來看，95家創業板新上市公司的市盈率均低於23倍，且62家的市盈率處於22.9倍至23倍之間，比例為65.26%。而科創板方面，盈利企業中僅中國通號的市盈率低於23倍，比例僅為0.75%。

　　此次注冊制改革后，創業板的發行市盈率也有不小的變化，比如首周的鋒尚文化和美暢股份均超23倍，分別為41.2倍和46.09倍。

　　沈萌對記者表示，首批申購前幾日，A股交投熱度有所下降，打新雖然仍會出現暴利，但持續周期可能有變，所以建議及時鎖定收益。

　　某投資機構分析員表示，投資者應防止套牢，見好就收。

　　2  創業板最貴股中簽率0.016%

　　從8月4日起，首周有6隻創業板股票進行申購。首周星期二為美暢股份和鋒尚文化﹔星期三為藍盾光電﹔星期五為安克創新、卡倍億、大宏立。

　　從資料來看，鋒尚文化的業務范圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術照明及演繹等多個領域的創意、設計及制作服務。2015年，鋒尚文化在新三板挂牌，並於2017年3月終止挂牌。

　　鋒尚文化2017年至2019年的營業收入分別為2.06億元、5.73億元、9.12億元，歸母淨利潤分別為0.54億元、1.36億元、2.54億元。

　　此外，鋒尚文化在招股書中預計，2020年前三季度的營業收入為7億元至8億元，同比增長6.52%至21.73%，歸母淨利潤則為1.72億元至1.92億元，同比增長-5.11%至5.93%。

　　資料顯示，美暢股份主要從事電鍍金剛線及其他金剛石超硬工具研發、生產、銷售。

　　2017年至2019年，美暢股份的營業收入分別為12.42億元、21.58億元、11.93億元，歸母淨利潤分別為6.78億元、10.24億元、4.08億元。

　　8月4日晚間，鋒尚文化、美暢股份兩家公司公布了網上發行申購情況及中簽率公告：鋒尚文化的網上發行中簽率為0.0161121773%、美暢股份的網上發行中簽率為0.0208012992%。

　　根據深交所數據，鋒尚文化的本次網上發行有效申購戶數為1274.4萬戶，有效申購股數為545.77億股，配號總數為1.09億個。

　　由於網上初步有效申購倍數為1.05萬倍，遠高於100倍，鋒尚文化和保薦機構（主承銷商）決定啟動回撥機制，將本次公開發行股票數量的20%（360.40萬股）由網下回撥至網上。

　　回撥后，網下最終發行數量為922.65萬股，佔本次發行總量的51.20%﹔網上最終發行數量為879.35萬股，佔本次發行總量48.80%。回撥后本次網上定價發行的中簽率為0.0161121773%，申購倍數為6206.49倍。

　　按照鋒尚文化的發行價138.02元/股計算，投資者中一簽需繳款6.9萬元，單一賬戶申購上限5000股，頂格申購需配市值5萬元﹔按照美暢股份發行價43.76元/股計算，投資者中一簽需繳款2.19萬元，頂格申購需配市值7.5萬元。

　　根據上交所數據，美暢股份的本次網上發行有效申購戶數為1281.89萬戶，有效申購股數為753.97億股，配號總數為1.51億個。

　　由於網上初步有效申購倍數為9815.37倍，高於100倍，美暢股份和保薦機構（主承銷商）決定啟動回撥機制，將本次公開發行股票數量的20%（800.20萬股）由網下回撥至網上。回撥后，網下最終發行數量為2432.65萬股，佔本次發行總量的60.80%﹔網上最終發行數量為1568.35萬股，佔本次發行總量39.20%。

　　公告顯示，回撥后本次網上定價發行的中簽率為0.0208012992%，申購倍數為4807.39倍。

　　申購完成后，兩家企業離上市則更近一步。

　　至於何時可以上市，呂隨啟對記者表示，創業板注冊制第一股最快兩個星期內有可能上市。

　　某知名企業咨詢管理公司首席分析師則認為，“創業板注冊制第一股最快次周就能上了”。

　　3  超募

　　據悉，鋒尚文化此次申請創業板上市擬募資13.12億元，但以如今的138.02元/股的發行價計算，其實際募集資金24.87億元，“超募”了11.75億元。同時，其138.02元/股的發行價格也創下了創業板有史以來的最高發行價。

　　至於未來企業如何處理這部分“超募”資金，某知名會計師事務所合伙人對記者表示，“建議超募資金為未來幾年做儲備，按照公司發展的節奏進行。另外，2020年也是洗牌年和機遇年，公司今年可以進行一些行業的整合及發展。”

　　對此，鋒尚文化於公告中表示，本次募集資金如果運用不當或短期內業務不能同步增長，則淨資產收益率將會較大幅度下降。

　　關於大幅度超募的現象，李大霄對記者表示，可能還是特殊時期的特殊現象，當以后注冊是普遍運行的時候，這樣的情況有可能會徹底改變。

　　截至2020年8月3日，科創板最先上市的20家公司中有80%超募，而科創板最近上市的20家公司中隻有65%的公司超募。

　　關於這部分超募資金的使用建議，沈萌表示，公司應當注重研發打牢競爭基礎。

　　此外，在市盈率方面，鋒尚文化和美暢股份的發行市盈率均超23倍，分別為41.2倍和46.09倍。

　　Wind統計數據顯示，截至8月4日收盤，科創板143家上市企業的上市首日平均漲幅為168.39%。

　　那麼，注冊制下的創業板新股將會如何表現？

　　關於新股上市首日表現，呂隨啟認為，在注冊制下，創業板與科創板上市首日表現應該類似或者趨同。

　　某知名企業咨詢管理公司首席分析師對記者表示，“並不是太好判斷，因為創業板注冊下的公司和科創板的公司本身定位略有差別，到時還是要看市場的情緒。”

　　根據創業板交易特別規定，創業板注冊制下，新上市股票前5個交易日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。

　　若按照科創板首日上市的平均漲幅計算，投資者中一簽鋒尚文化或賺11.62萬元，中一簽美暢股份或賺3.68萬元。

　　除了首周的新股外，還有多隻創業板新股的打新已提上“日程”，包括本周（8月10日-14日）打新的聖元環保、杰美特、康泰醫學、歐陸通、南大環境、回盛生物。

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