“廣義貨幣增長（M2）10.1%，狹義貨幣增長5%”“一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，存款增加8.07萬億元”。今日，央行發布金融統計數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額208.09萬億元,同比增長10.1%。

時隔三年，M2增速再上兩位數。如何看待數據背后的信貸結構、住戶和非金融企業存款增加、對疫情防控和經濟社會發展的支撐？人民網金融頻道採訪了多位專家，聚焦貨幣政策對實體經濟的傳導作用。

專家觀點認為，貨幣增速的短期波動，體現了一季度經濟下行壓力較大情況下，金融體系群策群力，加大了對疫情影響的對沖，將有利於支持疫情防控和實體經濟發展。

如何看待M2增速上升：關鍵看結構 對實體經濟的貸款顯著增加

3月M2增速為10.1%，上一次M2增速在兩位數水平還要追溯到2017年3月。該如何解讀？

“中國首席經濟學家論壇”高級研究員蔡浩對人民網記者表示，M2增速提高，除了貸款和企業債發行原因外，3月中旬的定向降准也在一定程度上提高了貨幣乘數，推升了貸款創造存款的效率。同時，5.16萬億元的社融規模體現了逆周期政策發力。

統計顯示，2020年一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，較上年同期多2.47萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.25萬億元，同比多增9608億元﹔對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加1910億元，同比多增1669億元。

圍繞3月社會融資規模，3月末社會融資規模存量為262.24萬億元，同比增長11.5%。從結構看，3月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額佔同期社會融資規模存量的60.6%，同比高0.7個百分點。

對於新增社融較上個月和上年同期的大幅增長，中國民生銀行首席研究員溫彬向人民網記者表示，符合市場預期。“一方面，央行把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，運用多種貨幣政策工具，引導金融機構加大對抗疫保供、復工復產、脫貧攻堅、春耕備耕、畜禽養殖、外貿行業等的信貸支持，切實滿足實體經濟融資需要。另一方面，積極推動企業融資成本降低，極大的促進了企業融資需求回升。”

同時，梳理央行過往的工具箱操作也不難發現：春節以來，央行在密切關注疫情防控，價量並舉維護銀行體系流動性的穩定，並持續加大對實體經濟的支持。比如，通過流動性投放等舉措，保持金融體系流動性充足﹔通過專項再貸款等舉措，加強對重點地區和行業的信貸支持﹔近期則加大對企業復工復產的幫扶，增加再貸款再貼現額度、普惠金融定向降准等，對沖疫情對經濟的影響。

疫情以來，央行設立3000億元防疫專項再貸款，一半以上投向中小微企業﹔增加了5000億元再貸款再貼現額度，下調支農支小再貸款利率，運用低成本的普惠性資金，支持重點領域中小微企業復工復產。

4月3日舉行的國務院聯防聯控機制新聞發布會上，中國人民銀行副行長劉國強公布了進一步的支持舉措：增加面向中小銀行的再貸款再貼現額度1萬億元，之前增加的5000億元額度使用完后，就可以推進新增1萬億元額度的落實。

如何解讀貨幣政策的穩健與靈活適度：支持實體經濟 體現責任擔當

宏觀政策的實施力度正在加大，如何看待穩健貨幣政策展現出的更加靈活適度？

眾所周知的大背景，是當前全球經濟增長正受到疫情嚴重沖擊，經濟金融發展面臨較大挑戰，我國疫情防控面臨外防輸入、內防反彈的形勢，又處於復工復產的關鍵階段。

4月7日，國務院金融委召開會議強調，要加大宏觀政策實施力度，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，引導信貸資源更多支持受疫情沖擊較大的中小微企業和民營企業。

對此，中國人民大學教授、金融與証券研究所聯席所長趙錫軍對人民網記者表示，在美聯儲進入零利率、全球紛紛量化寬鬆的外部環境下，我國央行表現頗具定力，定向支持實體經濟，與國家發展需求相匹配。一系列貨幣政策舉措同防治疫情與復工復產、保民生與控物價、調結構與防風險相對應，市場流動性合力充沛。

趙錫軍說，如何將貨幣政策的利好，轉變為助力實體經濟發展的動能，也面臨不小的挑戰，要在貨幣增長和經濟發展中找到平衡點。

“對於防治疫情的物資器材研發領域、我國制造業產業鏈核心鏈企業、保障就業關鍵領域與產業、老百姓日常生活必需品供應流通環節、生產生活有困難的企業和居民，要加大貨幣政策的靈活度。在貨幣工具的使用上，除了傳統調節方式外，還要注重工具的搭配、時間的銜接、政策的互補，精准滴灌、提升效率。”趙錫軍說。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，引導信貸資源更多支持受疫情沖擊較大的中小微企業和民營企業，未來需從以下三個方面著力。一是保障足量信貸，從政策上拓寬銀行資金來源，引導銀行加大信貸支持力度，滿足企業生產經營所需的信貸需求﹔二是提供低價資金，暢通貨幣政策傳導機制，貨幣政策操作由數量型工具為主轉向價格型工具為主﹔三是創新產品服務，推出契合中小微企業的產品和服務。

中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼也表示，中小銀行與中小微企業有天然的相容性，通過定向降准、增加再貸款再貼現額度等措施，加大對中小銀行的定向支持，有助於中小銀行發揮體制機制靈活、貼近市場客戶、決策鏈條較短等優勢，更有效率地為中小微企業提供精准的金融服務。

附：

央行：一季度金融統計數據出爐 M2同比增長10.1%

3月末社會融資規模存量262.24萬億 同比增長11.5%

央行：一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元

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