隨著疫情的不斷擴散，2020年全球經濟下行已成定局，疫情持續時長成不確定因素，大家對於是否會發生金融危機，如何來防控疫情以及應對流動性短缺等問題爭議頗大。如何看待疫情對全球和中國經濟的沖擊？如何應對經濟下行壓力？如何對沖疫情對經濟的沖擊？如何在海外資本市場大震蕩時保衛好資產？

帶著這些問題，証券時報記者專訪了中泰証券首席經濟學家李迅雷。李迅雷認為，不管是否出現金融危機，經濟衰退似乎是必然的結局，3月27日的政治局會議強調要實現全面奔小康的目標，並提出了諸多舉措，如果這些舉措的力度足夠大，可以增加廣義財政支出6萬億左右，則GDP增速有望超過5%，穩增長的措施會更精准。投資中要把握結構性機會，而不是賭趨勢、追漲殺跌，要更多地抓住結構轉型中的產業、地域集聚機會。

GDP增速目標不重要

但現在很需要

近期，關於全年中國經濟增速的爭議頗多，有的專家建議取消增速目標，李迅雷認為，GDP增速目標確實不重要，但現在很需要。現階段，正處於復工復產的關鍵階段，在新增就業數並不適用，尚未提出較GDP增速更優目標前，不適宜取消GDP增速目標，那隻會影響各部門、各地方復工復產的積極性。從這個角度上講，GDP增速目標當前需要，不宜取消。

如何評價復工復產，是否需要一個工作目標？李迅雷認為需要。他指出，政府工作從來都是目標導向的，隻有設置工作目標，才能使得各部門、各地方鼓起干勁，加快復工復產，為后續大概率到來的全球貿易衰退、全球經濟衰退做好准備，也為已經初現苗頭的就業問題做好應對。

在談及全年的經濟增速時，李迅雷表示，一季度GDP負增長幾乎沒有懸念，但要預測全年GDP增速，實在太難了。第一，不知道今后三個季度疫情如何演繹﹔第二，不知道接下來國內政策如何出拳。由於疫情原因，目前兩會還未召開，估計5月上旬有望召開，要預測全年GDP，至少要等到發改委的發展目標報告和財政部的預算報告出台。

注意到最近高層領導的數次公開講話，都反復強調要實現全面脫貧和奔小康的目標，這是否意味著GDP翻番目標（2020年必須達到5.6%以上）依然未變？若如此，則在財政支出上勢必會有大突破。

李迅雷指出，我國一季度的不少經濟指標出現斷崖式下行，意味著接下來我國經濟領域中的很多問題都會不斷暴露出來，企業經營壓力加大，社會問題突出，尤其是就業。好在我國有過2009年兩年4萬億的經驗教訓，在防止大水漫灌和房住不炒的原則下，相信穩增長、穩就業、穩投資等“六穩”的政策會更加精准和有效率。

經濟結構分化可能加劇

抓住投資的結構性機會

近期，關於新基建市場上有很多聲音，李迅雷認為，政府投資基建是為了穩經濟、穩就業，但是基建投資有很多被浪費掉了，向下傳導的鏈條過長，而且基建不少是增加產能供給，為未來增加了過剩隱患。

談及今年的市場機會，李迅雷表示，疫情給全球經濟帶來了不確定性，也影響到了投資者的心理預期，先來講講分化的概念，可以抓住投資的結構性機會。

第一，人口分化。1/3的城市人口是淨流出的，1/3是淨流入，這個是人口分化。今年以來，杭州、成都、深圳的房價漲得比較好，或者有上漲勢頭，因為這些地方的人口都是淨流入。

第二，居民收入的分化。這是個不好的分化。所以我建議發消費券、補貼一些中低收入階層，他們能消費、敢消費，一方面拉動投資，另外一方面提高他們的生活質量，因為中低收入階層的收入增速出現了一個明顯的放緩。

第三，產業的分化。就是新經濟部分高增長，傳統經濟部分低增長，疫情又加速了頭部企業和非頭部企業的分化。我們在投資上應該要抓大放小，要選擇一個新興產業、新基建，跟人民生活相關的，比如醫療、教育、健康等。

還有，頭部企業跟非頭部企業。疫情以來，很多中小企業面臨很大壓力，但那些頭部企業反而有擴大市場份額的機會，一批中小企業可能要倒閉，雖然政府也花了力氣去救助這些企業，但隻能救一時，不能救永遠。企業結構的分化在西方發達經濟體是個非常正常的現象。

以房地產企業為例，李迅雷表示，1、2月份房地產銷售就出現了嚴重的分化，雖然銷售面積大幅下降，但銷售好的還是那些前十大房企﹔包括家電行業也是分化，我們現在汽車銷量大幅下降，接下來就是汽車行業的分化。

縱觀中美股市過去10年的變化，也是一個非常顯見的二八現象。美國股市走了11年的牛市，真正跑贏市場的可能20%的股票也不到，所以我們的投資難度在加大，選擇范圍要更加精准。

李迅雷認為，對於股市來講，A股市場還是有一定的韌性，2500點、2600點應該是一個底部了。首先還是要看估值水平和成長性，今后中國經濟一定是消費主導，休閑娛樂、消費升級等。而經濟轉型過程中，高科技產業的成長性是最好的﹔在經濟轉型過程中，優勝劣汰是必然過程，在經濟結構轉型中形成的頭部企業，市場份額會越來越大，比如像家電行業裡的格力海爾美的已經是頭部企業了﹔房地產行業的頭部企業也在形成中﹔下一步，處在銷量下行中的汽車行業，一定會有頭部企業的市場份額越來越大。投資中要把握結構性機會，而不是賭趨勢、追漲殺跌，要更多地抓住結構轉型中的產業、地域集聚機會。（記者 程丹）

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