3月信貸社融數據即將公布。在財政貨幣政策逆周期調控的引導下，當月新增信貸社融有望實現高增長，一季度新增信貸社融規模大概率高於去年同期。

進入3月，受益於全社會復工復產的加快推進，信貸景氣度恢復情況較為明顯。來自銀行、研究機構的人士均反映3月以來信貸投放速度明顯加快。從信貸結構看，支撐當月新增信貸的主力來自於企業部門貸款。一方面，作為支撐經濟穩增長的重要動力，基建項目投資快馬加鞭推進，帶動當月企業部門中長期貸款投放明顯加快﹔另一方面，中小企業經營性融資需求逐步恢復，短期貸款和票據融資也隨之改善。

來自國有大行高管的感受給全社會復工復產的進展提供了銀行視角。中國農業銀行行長張青鬆4月初曾公開表示，隨著疫情得到有效控制，貸款重點轉向春耕春播、復工復產等，企業有效貸款需求非常旺盛，看到了復工復產和經濟社會發展迅速恢復的側影。

不過，相比於對公貸款投放的火熱，鑒於當前消費仍處緩步回升階段，不少銀行一季度零售貸款增長仍較為疲軟，零售貸款總量料將維持低迷。

銀保監會副主席周亮此前透露，一季度銀行業各項貸款新增近7萬億元，同比多增1.18萬億元。按此推算，央行口徑下的3月新增貸款投放預計在2.5萬億∼2.7萬億元。

有了新增貸款高增長的“加持”，3月社融增量預計將同樣可觀，社融存量增速有望大幅提高。3月為社融增量提供正向貢獻的細項，除了對實體經濟發放的本外幣貸款外，還有企業債券淨融資和政府債券淨融資等。央行數據顯示，一季度公司信用類債券共發行3萬億元，同比增長35%﹔淨融資規模超1.7萬億元，同比多增8000多億元。發行量與淨融資規模均處歷史同期高位。據此估算，3月企業債券淨融資規模或接近1萬億元。此外，3月政府債券發行規模同樣較大，機構預估的當月政府債券淨融資規模在六七千億元。綜合看，3月社融增量或近4萬億元。

在經濟下行期，政府需要加強逆周期調控穩定信用擴張，提高信貸社融增速正是從信用擴張入手穩定經濟。隻要引導資金投向真正有價值的領域，減少無效投資，提高資金使用效率，刺激政策就會發揮應有的效力。（孫璐璐）

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