原油價格戰猶如倒下多米諾骨牌，讓全球股市陷入猛烈震動之中。國際油價開盤暴跌30%！美股期貨熔斷！中東股市熔斷！產油國貨幣狂貶到上世紀80年代以來最弱……

　　油價暴跌的起因

　　今年以來，國際原油本就因全球疫情影響而出現大幅下跌，美國WTI原油跌幅達32%，布倫特原油跌幅達31%。

　　而3月9日的大跌要從“歐佩克+”會議說起。第8屆歐佩克和非歐佩克部長級會議在一片爭執中結束，沒有達成任何減產協議，布倫特原油再次失守50美元/桶重要關口，日內跌幅達9.33%。

　　3月4日凌晨，“歐佩克+”聯合技術委員會建議減產60萬-100萬桶/日，減產量不及疫情對原油需求造成的損失量，布倫特原油從53.3美元/桶跌到51.6美元/桶。到了18點08分，沙特推動“歐佩克+”同意減產超過100萬桶/日，布倫特原油從51.8美元/桶漲到近期高點53.0美元/桶。

　　3月5日凌晨，俄羅斯提議“歐佩克+”在二季度維持當前減產規模，俄羅斯死不減產的態度表露無遺，打擊市場對減產的信心，油價從53美元/桶跌到51美元/桶。隨后，歐佩克緊急救場，19點06分，歐佩克部長同意減產150萬桶/日，油價小幅回升，但漲幅不大。

　　整個劇情的高潮出現在3月6日晚間，俄羅斯表示隻同意延長現有的減產協議，不會再進行額外減產，布倫特原油短線下挫0.6美元/桶，日跌幅擴大至逾3%。等到23點06分，“歐佩克+”會議結束，沒有達成協議。油價失去減產的支撐，進入自由落體階段，布倫特原油跌至45美元/桶。

　　主要產油國的談判失敗，不但未能達成減產協議，反而打起了價格戰，這才導致原油瘋跌。

　　美爾雅期貨原油分析師黎磊告訴《國際金融報》記者：“在減產會議結束后，俄羅斯表示，自4月1日起，各國可以不受限制地按意願產油，也就是說，從2020年4月份開始，產油國將不受任何減產協議的束縛，想產多少就產多少。”

　　“沙特面臨這種尷尬局面，3月7日大幅降低售往亞洲、歐洲和美國的原油官價，折扣幅度創20年以來最大，以吸引國外煉油廠購買沙特原油。並且，沙特計劃4月份增產30萬桶到1000萬桶/日，后期最高可增產至1200萬桶/日。很明顯，沙特在減產破滅的情況下，選擇發動價格戰來彰顯自己第一大原油出口國的地位，其他產油國為了保住份額，后期都會被迫採取降價促銷的方式，原油供給市場即將進入軍閥混戰局面。”黎磊表示。

　　傳導至其他市場

　　3月9日，國際油價創1991年美國在伊拉克發動戰爭以來最大跌幅，布倫特原油期貨於周一亞洲交易時段開盤后短短幾秒鐘內下跌了31%，遭受有史以來最激烈的拋售之一。洲際交易所（ICE）5月交割的布倫特原油期貨價格一度下跌14.25美元/桶，至31.02美元/桶，創1991年1月以來最大的日內跌幅。

　　同時，原油價格暴跌還傳導至國內的期貨市場。期貨市場開盤集體飄綠，能化品跌幅居前，燃油、瀝青、原油、PTA、甲醇、乙二醇仍封死跌停。不少期貨公司工作人員告訴記者：“包括原油在內的多隻品種跌停導致多個客戶巨虧，目前持倉為多單的客戶均無法進行平倉處理，非常著急。”

　　除此之外，全球股市也發生了巨大震動。沙特增產的消息傳出后，中東股市已經掀起滔天巨浪。3月8日周日，中東部分國家股市正常交易，沙特股市開盤下跌7.15%，之后繼續震蕩下跌，一度跌超8%。另外，科威特股指盤中跌超10%，觸發熔斷。全球最大石油企業沙特阿美股價下挫4.85%，直接以31.9裡亞爾/股開盤，跌破發行價，而且之后股價繼續下跌，盤中最高跌超9%，股價最低跌至29.90裡亞爾/股，不過尾盤時沙特阿美股價小幅上揚，截至收盤沙特阿美股價報30.30裡亞爾/股，跌幅8.18%。3月9日，沙特基准股指開盤跌9.5%，沙特阿美開盤跌停。

　　3月9日，新加坡基准股票指數下跌超過5%。韓國KOSPI指數收盤下跌4.19%，創2019年8月以來新低。科威特暫停第二天PREMIER市場的交易，指數下跌10%。澳大利亞ASX200指數收盤下跌7.33%。歐股、美股期貨繼續大跌，美股期貨暴跌逾4%，盤中一度觸發熔斷交易。

　　此外，全球股市普跌之時，資金涌入債市避險。3月9日早上，美國10年期國債期貨觸及上漲上限，導致交易暫停，而其收益率跌至0.4140%，續刷歷史新低。美國30年期國債收益率下跌56個基點，至0.73%。日本10年期國債收益率跌至-0.20%，為去年10月以來新低。

　　中國10年期國債活躍券190015收益率下行6.5個基點（BP），報2.56%，創2002年7月12日以來新低。10年期國開活躍券190215收益率下行8.52個基點，報3.0450%。

　　國際油價后市如何

　　“對市場而言，原油已成為比冠狀病毒更大的問題。”Vital Knowledge創始人亞當·克裡薩弗利3月8日表示，“如果布倫特原油價格繼續下跌，標普500指數幾乎不可能持續反彈。”

　　在供需雙殺的背景下，國際油價的底部在哪裡？

　　高盛分析師在其報告中指出，OPEC（歐佩克）與俄羅斯的石油價格戰在3月7日這個周末開始。“價格戰”完全改變了石油和天然氣市場的前景，預計布倫特原油價格最低可能跌至20美元/桶。同時將第二、第三季度的油價預測下調至30美元/桶。

　　黎磊也告訴記者：“俄羅斯放棄減產協議，拯救油價的最后一根救命稻草消失，沙特氣急敗壞，降價銷售搶佔俄羅斯在亞洲和歐洲的市場。在無減產協議束縛下，市場份額成為焦點，美國、沙特、俄羅斯都將增產來搶佔市場，而原油需求正面臨疫情帶來的嚴重沖擊。國際油價進入供需雙殺的局面，后期油價將繼續向下，或觸及2015年低點。”

　　產油國間的“大國博弈”

　　3月11日，國內商品期貨收盤，原油大跌10.6%，瀝青跌超5%。國際油價持續走低，美國WTI原油跌1.35%，報33.86美元/桶，布倫特原油跌1.01%，報26.84美元/桶。

　　在疫情全球蔓延、需求曙光難現背景下，油價暴跌已讓美國頁岩油面臨生死存亡的考驗，頁岩油還能“存活”下來嗎？

　　銀河期貨原油期貨分析師劉燕義告訴《國際金融報》記者，單從減產的付出與收益來看，俄羅斯理應在會議上予以配合，共同挺價救市，但在大國、政治博弈角度看，俄羅斯作出如此選擇也似乎合情合理：

　　其一，早年烏克蘭問題美國率先對俄羅斯進行制裁，近兩年又不斷加大對伊朗、委內瑞拉的制裁，去年12月對俄羅斯在歐洲的“北溪-2”油氣管道項目進行制裁，極大地傷害了俄羅斯眾多石油利益。2月18日，美國再次制裁俄油公司對委油的中轉業務。在近日“歐佩克+”舉行會議前后，亦有報道稱，美國仍在擬定追加對伊朗和委內瑞拉的制裁，美國步步緊逼，以致俄羅斯斷然決定不再進行減產護價，目的正是為了沖擊美頁岩油企業。

　　其二，低油價必然沖擊高度依附債務的美頁岩油，和為其提供巨額借貸的資本﹔同時，沙特等中東國家也會因收入下降而大幅減少對美國武器購買、利益回贈，這將變相遏制沙特對伊朗的平衡優勢﹔在“美國優先”的狹隘民粹主義驅使下，對多國進行制裁和加增關稅，受此影響，近半年多國已陸續減持美債比例，美元地位也將因以美元計價的原油價格暴跌而受到拖累，再加上剛剛IPO上市的沙特阿美股份持有人的影響，最終形成的金融市場影響值得留意。

　　其三，從“歐佩克+”會后對俄羅斯石油公司的採訪看，直指要讓頁岩油生產商分擔需求下降帶來的痛苦，言下之意必須採取低油價沖擊頁岩油生產商，重奪市場份額。

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