主持人孫華：為加強存款利率管理，央行近期向各分支機構及主要金融機構印發了《中國人民銀行關於加強存款利率管理的通知》，指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理。今日本報就存款利率迎來“強監管”採訪專家學者解讀后市走向。

　　昨日，《証券日報》記者從央行了解到，為加強存款利率管理，央行近期向各分支機構及主要金融機構印發了《中國人民銀行關於加強存款利率管理的通知》，指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理。其中，包括將結構性存款保底收益率納入自律管理范圍。

　　天風証券研報認為，央行下發《通知》，意在降低銀行負債成本。將結構性存款保底收益率納入自律管理范圍，可促進結構性存款收益率下降。

　　規范結構性存款保底收益率

　　“結構性存款收益由兩部分組成，一是保底收益率，也就是銀行承諾客戶可以獲得的最低收益率，其性質與一般性存款利率類似﹔二是挂鉤衍生品產生的收益，取決於衍生品投資情況。但部分銀行的結構性存款保底收益率明顯高於一般性存款利率，不利於維護存款市場競爭秩序，應予以規范。”央行表示，對於定期存款提前支取靠檔計息產品，由於其違反了《儲蓄管理條例》第二十四條：“未到期的定期儲蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公告的活期儲蓄存款利率計付利息﹔部分提前支取的，提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期儲蓄存款利率計付利息”的規定，也應予以規范。

　　為推動降低實體經濟融資成本，去年8月份央行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。改革以來新LPR已經經歷了7次報價。從最近一期的2月份報價來看，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，分別較前值下調10個基點和5個基點。市場普遍認為，兩個品種下調幅度不一致反映出當前銀行負債端成本較高，進而帶動貸款端利率下調的阻力較大。

　　“存款在銀行業負債中的佔比在八成左右，其他包括發債融資及MLF等資金來源佔比較低。這意味著在存款利率不動的背景下，僅下調MLF及貨幣市場資金利率，對降低銀行負債端成本的作用有限。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《証券日報》記者採訪時表示，當前通過降低企業貸款利率激活微觀主體活力，是宏觀政策逆周期調節的主要發力點之一。而在商業銀行負債端成本剛性較強背景下，切實降低新發放貸款利率會直接導致銀行淨息差收窄，商業可持續性減弱。另外，今年監管層將推動浮息存量貸款轉向LPR定價，未來銀行將面臨更大的淨息差收窄壓力。

　　昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋對《証券日報》記者表示，當前LPR的定價權在商業銀行手中，而商業銀行作為國民經濟中的一個單元，也同樣面臨資產負債匹配的問題。因此，想讓銀行下調LPR報價，首先就要保証銀行體系內的流動性，緩解銀行負債端壓力。用負債帶動資產，在“存貸差”不會大幅壓縮的前提下，降低企業借貸成本。

　　短期內沒必要下調利率

　　實際上，存款基准利率直接作用於銀行存款端，對銀行負債端成本下降的引導有著直接的作用。但是，當前是否有必要通過降低存款基准利率來降低銀行負債端成本？

　　“就當前國內外經濟環境而言，可能對我國出口產生一定負面影響，接下來國內貨幣政策需要進一步向穩增長方向傾斜，下調存款基准利率的必要性在上升。”王青指出，當前整體CPI同比仍處於5.0%以上的高位，目前1年期存款基准利率為1.5%，考慮到30%至40%的上浮比例后，實際存款利率仍處於負利率狀態。此時進行利率下調，一方面儲戶利益受損，同時也可能加劇存款搬家、金融脫媒等現象，增加影子銀行治理難度。另外，存款基准利率是我國利率體系的“壓艙石”，一旦調整影響較大，特別是有可能改變市場預期，需要防范房價較快上漲等資產泡沫風險。

　　王青認為，綜合考慮宏觀經濟降成本、控通脹及防風險等因素，當前存款基准利率存在0.25個百分點左右的小幅下調空間，上半年實施下調的可能性不大。就現階段而言，監管層還可採取兩項措施降低銀行負債成本：首先是在存款利率定價自律機制下，下調存款利率上浮比例﹔其次是強化對高息攬存的監管力度，當前可將治理結構性存款和智慧存款作為切入點，並對其他高息攬存行為實施更為嚴格的監管標准。

　　在張瑋看來，降低銀行存款基准利率也並非唯一辦法。盡管去年以來美聯儲多次降息，3月3日更是“提前、超額”降息，但類似於這種基准利率的下調具有“金融加速器”效應，存在兩種弊端：一是產生政策時滯，節點上不好把握﹔二是影響“大而廣”，帶有明顯的連帶效應。不僅會進一步壓縮貨幣寬鬆的空間，而且容易造成金融資產定價扭曲，助長資產泡沫。因此，我國在對待降息問題上一直保持謹慎，在調整存款基准利率之前，完全可以嘗試下調政策工具利率或是超額投放流動性，讓利率在不同產品、不同期限間傳導，通過“變相降息”實現貨幣市場向信貸市場的寬鬆。（劉 琪）

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