人民網北京2月20日電 （王仁宏）2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期品種報4.05%，下降10個基點﹔5年期以上品種報4.75%，下降5個基點。

多位專家表示，LPR主要挂鉤一年期MLF，因此本月LPR下降符合市場預期。同時，1年期和5年期以上的LPR雙雙下降，不僅短期有利於疫情防控期間“輸血”重點企業，長期來看，對民營、小微企業降低融資成本，應對經濟下行壓力具有積極意義。

LPR利率下行 降低企業融資成本

當前，經濟下行壓力不容忽視，疊加疫情負面影響，為企業降成本勢在必行。

民生銀行首席研究員溫彬在接受記者採訪時表示，今年2月以來，央行加大逆周期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，並先后下調逆回購和MLF利率，引導LPR利率下行，為企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本將發揮積極作用。

據悉，此次報價是LPR改革之后的第7次正式報價。其中，一年期LPR已進行3次調降，由最初的4.25%降至4.05%﹔五年期LPR也先后進行兩次調降，達4.75%。

圖1：新LPR報價走勢圖（2019.8.20—2020.2.20）

國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼分析稱，目前，新發放貸款已經採用LPR作為定價基准，存量貸款定價基准轉換工作即將開始實施。兩個期限的LPR雙雙下降，有助於引導貸款利率下行，進而推動降低實體經濟融資成本。特別是1年期LPR下降幅度為10個基點，為2019年8月改革完善LPR定價機制以來的最大降幅。這有助於在新冠肺炎疫情防控的關鍵階段，推動企業貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控攻堅戰、更好地幫助中小企業提供有力支持。

去年8月以來 政策利率連續下調

17日，央行下調MLF利率，隨后今日1年期和5年期以上LPR分別跟進下調。專家表示，這反映出MLF政策利率對LPR的影響更加直接和有效，LPR形成機制更加完善。

據溫彬介紹，自2019年8月17日央行改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制至今，MLF利率共下調兩次。上一次為2019年11月5日1年期MLF利率下調5個bp至3.25%，當月LPR兩個品種報價均同步下調5個bp。

圖2：MLF利率變動情況（2019.8—2020.2）

記者通過梳理發現，去年8月以來，包括逆回購、MLF、LPR在內的政策利率均有不同程度下行。同時，近期利率下降幅度明顯。

圖3：各政策利率變動情況（2019.8-2020.2）

圖4：DR007與SHIBOR1W變動情況（2020.2.3—2.18）

據招商銀行研究院研報顯示，近兩周（2.3-2.14）政策利率曲線全面小幅下移，7天逆回購利率、14天逆回購利率、1 年期MLF利率相繼下調10bp，幅度大於以往的 5 bp。資金面流動性較為寬裕，DR007由2月3日的2.60%降至14日的1.98%，同期Shibor由2.61%降至2.23%。

LPR首次現非對稱下降 房地產調控仍未放鬆

值得注意的是，此次兩個期限LPR第一次出現非對稱下降。5年期以上LPR同一年期下調幅度相比，僅下調5個bp。

五年期以上LPR與基建投資、中長期融資成本、個人房地產利率等密切相關，其利率調整變動也更受市場關注。

對此，董希淼表示，“5年期以上LPR下降5個基點，不向房地產市場放出寬鬆信號，表明房地產調控仍未放鬆。”董希淼認為，疫情對我國經濟的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業渡過當前的難關。在5年期以上的貸款中，個人住房貸款佔比較高。央行近期多次表示，繼續堅持“房住不炒”定位，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

溫彬進一步補充道，5年期以上LPR僅下調5個bp，反映當前銀行長期負債成本較高，導致長期貸款利率報價下降幅度有限。通過降准可以釋放長期資金，並有效降低銀行長期資金成本。下階段投資將在穩增長中發揮關鍵性作用，進一步降低5年期以上LPR不僅有利於鼓勵基礎設施投資，也有助於房地產市場在“因城施策”調控的前提下，實現“穩地價、穩房價、穩預期”的目標。

對於下階段，溫彬表示，在做好疫情防控工作的同時，金融部門應積極支持企業復工復產和穩增長，貨幣政策方面，繼續引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本，建議通過提高小微企業“首貸率”和信用貸款佔比等考核手段，加大銀行等機構降低小微企業綜合融資成本的力度。

多措並舉完善LPR傳導機制 堅決打破貸款利率隱性下限

一直以來，央行高度重視疏通貨幣政策傳導機制工作。隨著LPR改革不斷推進，降低企業融資成本的作用已經顯現。

央行在19日發布的2019年第四季度中國貨幣政策執行報告中指出，2019年8月17日人民銀行宣布完善LPR形成機制，推出新的LPR報價原則、形成方式、期限品種、報價銀行、報價頻率和運用要求。提高銀行貸款定價的自主權，推動銀行改進經營行為，堅決打破貸款利率隱性下限，疏通市場化利率傳導渠道。

同時，為有效推廣LPR運用，穩妥推進存量貸款定價基准轉換，央行在2019年第三季度將銀行新發放貸款運用LPR的佔比情況納入宏觀審慎評估（MPA），促進銀行積極有序運用LPR定價，轉變傳統定價思維，將LPR下降效果有效傳導至貸款利率。

數據顯示，2019年末，新發放貸款中運用LPR的佔比已達到 90%。2019年12月28日人民銀行發布了存量浮動利率貸款定價基准轉換的公告，遵循市場化、法治化原則，推動存量貸款定價基准由原來的貸款基准利率轉換為 LPR 或固定利率。

隨著LPR 改革推進，LPR報價穩中有降，LPR改革增強金融機構自主定價能力、促進貸款利率下行的作用正在發揮。據統計，2019年12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個百分點，為2017年第二季度以來最低點，降幅明顯超過LPR 降幅。

央行表示，下階段將加大改革的力度，進一步深化利率市場化改革。用改革的辦法疏通貨幣政策傳導，強化市場化的利率形成、傳導和調控機制。完善LPR傳導機制，推進存量浮動利率貸款定價基准轉換，堅決打破貸款利率隱性下限，促進降低社會綜合融資成本，緩解小微企業融資難融資貴問題。 

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