2月17日，央行發布公告顯示，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展了2000億元MLF操作，同時還開展了1000億元7天期逆回購操作。鑒於2月17日有10000億元逆回購到期，故央行實現淨回籠7000億元。

　　中信証券固收團隊認為，由於前期央行大規模流動性投放，銀行體系流動性處於充裕水平，資金利率大幅走低，而隨著元宵節過后現金逐步回流銀行體系，流動性整體更為充裕。央行2月17日實現大額流動性淨回籠並非收緊流動性，而只是在流動性環境改善的背景下回籠節后大額流動性投放。

　　值得關注的是，本次MLF的中標利率為3.15%，較前值3.25%下調了10個基點。由於2月3日至2月4日，央行兩天連續開展逆回購累計投放1.7萬億元，並且7天和14天逆回購中標利率均下調10個基點至2.40%和2.55%，因此本次MLF利率下調也符合市場預期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青2月17日在接受《証券日報》記者採訪時表示，政策利率聯動調整，釋放逆周期調節力度加大信號。

　　“央行開展MLF+逆回購，縮量對沖到期逆回購，1年期MLF中標利率下調10個基點，符合市場預期。從短期看，有助於提高企業應對疫情影響的能力﹔從中長期看，有利於增強市場信心，確保全年經濟增長目標的實現。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　而在本月初逆回購操作利率下調以及本次MLF利率下調的鋪墊下，2月20日LPR報價下行幾乎已是板上釘釘的事。

　　溫彬認為，目前金融市場流動性充足，貨幣市場和債券市場利率下行，用MLF置換部分到期逆回購，一方面可以拉長資金投放的期限，穩定市場預期﹔另一方面下調利率，為LPR利率下降打開空間。預計2月20日新一期LPR利率報價，1年期和5年期以上兩個品種利率均下調10個基點，分別為4.05%和4.7%。

　　“本月1年期LPR報價也將下行10個基點，5年期LPR報價也可能下行5個基點。”王青認為，5年期LPR小幅下調將有助於穩定房地產市場運行，符合當前宏觀及行業政策強化逆周期調節的整體方向。

　　中信証券固收團隊指出，本次新作MLF的一個目的是為2月20日的LPR報價明確利率基准，當前市場預期LPR也會跟隨MLF操作利率下調10個基點。此外，預計2月底普惠金融定向降准政策有望落地，將釋放3000億元至5000億元資金規模。

　　在溫彬看來，下階段，貨幣政策仍將保持靈活適度，加大逆周期調控力度，隨著通脹漲幅回落，降准和降息仍有空間，在保持流動性合理充裕的情況下，進一步暢通貨幣政策傳導機制，切實降低實體經濟融資成本。（劉 琪）

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