時隔20個工作日后，央行昨日重啟7天期及14天期逆回購操作。值得注意的是，14天期逆回購利率出現近4年內首次下調。市場人士認為，央行此番“長短搭配”操作，是為了確保金融體系跨年流動性保持合理充裕。

　　央行重啟逆回購打出“7+14”組合拳

　　12月18日，央行發布公告稱，以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。這是時隔20個工作日后，央行再度重啟逆回購，其中7天期逆回購中標量為500億元，中標利率2.50%，與此前一致﹔14天期逆回購中標量1500億元，中標利率2.65%，較此前下調5個基點。

　　央行表示，將密切關注市場流動性狀況，靈活開展公開市場操作，維護年末流動性平穩。

　　方正証券首席經濟學家顏色對上証報表示，央行重啟逆回購，一方面是由於繳稅、發工資等因素影響，通過逆回購來滿足年底逐步增加的短期流動性需求。另一方面，近期銀行間資金成本開始上升，重啟逆回購操作，可以降低短期融資成本。

　　從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）層面來看，12月17日，隔夜Shibor上行6.9個基點，7天資金利率上行5.65個基點，1個月期的資金利率上行1.16個基點。此外，近期DR007加權平均利率也略有上升。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬對上証報表示，央行此番“長短組合”操作，是為了確保金融體系跨年流動性保持合理充裕。

　　“由於受銀行繳准備金、企業繳稅、元旦春節臨近等因素影響，導致近期銀行的流動性趨緊。在此背景下，除了此前超量續作的MLF，再加上重啟的7天期及14天期逆回購，可以實現流動性長短組合，保持流動性穩定。”

　　中信証券研究所副所長、首席固收分析師明明表示，年底將近，銀行流動性需求不斷增加，所以央行通過重啟逆回購，維穩市場的流動性環境。

　　央行的“呵護”效果立竿見影，短期資金利率隨之走低。12月18日，隔夜Shibor下行2.1個基點，7天資金利率下行0.3個基點。

　　14天逆回購下調5個基點

　　央行上一次開展14天期逆回購操作，是在今年9月27日，當時利率為2.7%。而本次操作將14天期逆回購利率由2.7%調降至2.65%。值得注意的是，這是14天期逆回購利率近4年內首次下調。2016年2月2日，14天逆回購利率曾由2.7%降至2.4%。

　　對於14天期逆回購中標利率的下調，明明表示，符合預期。他認為，自11月份LPR利率下降之后，央行一直未開展14天期逆回購，本次操作是對11月操作的后續補調，體現了貨幣政策靈活適度的總基調。

　　溫彬表示，上個月，7天期逆回購利率和MLF利率均下調5個基點。此次14天期逆回購利率順勢下調5個基點，可使政策利率保持一致。他預計，未來央行或將重啟28天逆回購，利率會同步下調5個基點，使政策利率的收益率曲線保持平穩，避免出現期限利差加大的問題。

　　對於后續的公開市場操作，溫彬認為，本次操作的規模與流動性需求相比還有一定差距，預計本月下旬，央行還會通過逆回購的方式投放流動性，滿足跨年資金的需求。

　　明明也預計，未來央行可能持續開展逆回購操作，明年年初或迎來下一次政策利率下調。（常佩琦）

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