新股上市首日破發現象的出現，將會打破以往新股“穩賺不賠”的局面。未來的新股走勢，可能更尊重市場的選擇。

今年7月22日，科創板市場正式開市交易，從首個交易日表現分析，25家上市公司集體上漲，且有多家科創板上市公司出現了價格漲幅翻倍的表現。其中，安集科技首日漲幅達到520%，還兩次觸發了臨時停牌。

自科創板開市交易以來，基本上給投資者帶來一種穩賺不賠的投資感覺。然而，隨著科創板新股數量的持續增多，結合市場環境的相對疲軟，近期科創板新股出現了明顯分化的表現。其中，12月3日上市交易的祥生醫療，首日漲幅僅有2.04%。到了12月4日，祥生醫療卻一舉跌破每股發行價格，當天收盤跌幅達到了12.39%。至於12月3日上市交易的另一家新股邁得醫療，雖然上市首日出現了25.17%的漲幅，但在次一個交易日中，同樣難逃價格大幅下跌的壓力，盤中跌幅一度超過10%，12月4日收盤下跌9.80%，且非常接近每股發行價格。

值得一提的是，12月4日科創板又迎來了新鮮面孔，市場表現也截然不同。其中，普元信息首日大漲逾60%，而另一家科創板新股建龍微納，則出現上市首日破發的現象。至此，科創板成功開市四個多月以來，建龍微納成為了科創板市場首家上市破發的新股。

不可否認的是，在IPO發行常態化的背景下，最近一段時期內新股的上市表現明顯降溫。不僅僅是科創板新股出現首日破發的現象，主板市場亦然，而浙商銀行上市首日的破發表現也刷新了近年來A股市場上市破發的速度。

作為試點注冊制度的科創板市場，未來容量規模有望持續增加。然而在這背后若市場仍以存量資金作為主導，那麼科創板新股的賺錢效應也會驟然降溫。受此影響，對於未來的科創板新股，上市后的價格表現分化也是在所難免，未來市場資金對新股的態度也會趨於謹慎，“任性”打新的時代可能告一段落。

事實上，對於市場資金而言，面對數量不少的新股，未來將會更講究上市公司的質地與行業發展前景等因素。與此同時，對於新股的估值定價，同樣可能會引起市場資金的重視。換言之，若新股所屬的行業前景一般，或缺乏實質性的盈利增長預期，那麼在新股上市之際，難免會遭到資金的拋棄。至於質地一般的新股，若發行市盈率偏高，或定價偏離了市場的預期，上市首日破發的概率也可能會明顯提升。

新股上市首日破發現象的出現，將會打破以往新股“穩賺不賠”的局面。未來的新股走勢，可能更尊重市場的選擇。對於投資者來說，在新股不敗神話逐漸打破的背景下，以往任性打新的投資策略就需要改變，未來的新股申購更需要全方位分析上市公司的綜合情況，而優質上市公司、稀缺上市公司以及掌握核心競爭優勢的上市公司，可能更容易得到市場的認可。

□郭施亮（財經評論人）

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